Блокчейн-орієнтована фіскальна прозорість: ініціатива Філіппін щодо бюджетування на блокчейні та її наслідки для ринків державного боргу

Філіппіни впроваджують сміливий експеримент у сфері фіскального управління, використовуючи блокчейн-технології для трансформації національного бюджетного процесу та переосмислення підходу до управління суверенним боргом. Запропонована сенатором Bam Aquino ініціатива On-Chain Budgeting Initiative передбачає запис усього національного бюджету на блокчейн-платформі, забезпечуючи прозорість у реальному часі та відстежуваність кожного песо, що витрачається. Якщо цей крок буде реалізовано, Філіппіни стануть першою країною, яка повністю впровадить децентралізовану модель фіскального управління, що може мати значний вплив на глобальні ринки боргу [1].

Технічна основа: Polygon, Prismo та громадська підзвітність

Ініціатива базується на існуючій блокчейн-інфраструктурі Департаменту бюджету та управління (DBM), яка вже використовує мережу Polygon Proof-of-Stake та систему Prismo від BayaniChain для захисту фінансових документів, таких як Special Allotment Release Orders (SAROs) та Notices of Cash Allocation (NCAs) [2]. Можливості Prismo щодо шифрування, валідації та оркестрації даних забезпечують незмінність записів, вирішуючи давні проблеми корупції та неефективного використання державних коштів [3]. Розширюючи цю систему на весь бюджет, Філіппіни прагнуть створити незмінний реєстр, який дозволить громадянам відстежувати державні витрати в реальному часі.

Ця технічна основа відповідає глобальним тенденціям впровадження блокчейну в управлінні. Такі країни, як Естонія та Грузія, вже використовують блокчейн для захисту земельних реєстрів і систем державних закупівель, а Міністерство торгівлі США досліджувало можливість публікації даних ВВП на блокчейні [4]. Однак амбіції Філіппін є безпрецедентними за масштабом, оскільки країна прагне повністю оцифрувати фіскальну підзвітність на національному рівні.

Стратегічний резерв Bitcoin: захист від волатильності

Додатково до ініціативи бюджетування на блокчейні пропонується закон Strategic Bitcoin Reserve Act, який передбачає придбання 10,000 BTC протягом п’яти років як суверенного активу. Цей резерв зберігатиметься у 20-річному cold storage trust з щоквартальними криптографічними аудитами, і призначений для захисту від волатильності фіатних валют і геополітичних ризиків [5]. Розглядаючи Bitcoin як стратегічний резерв — подібно до Стратегічного нафтового резерву США — Філіппіни прагнуть диверсифікувати свій портфель національного боргу у розмірі $285 billions і зменшити залежність від долара США [6].

Цей крок відображає ширшу глобальну тенденцію до дедоларизації та інституціоналізації Bitcoin як засобу збереження вартості. Такі країни, як Türkiye та Люксембург, вже випустили цифрові облігації на блокчейні, демонструючи потенціал децентралізованих технологій для підвищення прозорості та ефективності суверенного фінансування [7]. Якщо Філіппіни досягнуть успіху, їхній резерв Bitcoin може знизити сприйнятий ризик дефолту, залучити інвесторів, які шукають дохідність, і зменшити дохідність облігацій — що є критично важливим для країни з відношенням боргу до ВВП у 60% [8].

Показники суверенного боргу: кредитні рейтинги, дохідність та довіра інвесторів

Хоча блокчейн-ініціативи Філіппін ще перебувають на ранніх стадіях, показники суверенного боргу країни демонструють стійкість. Станом на квітень 2025 року Fitch Ratings підтвердило рейтинг Філіппін на рівні BBB зі стабільним прогнозом, посилаючись на сильні економічні основи та зусилля з фіскальної консолідації [9]. Standard & Poor’s зберігає рейтинг BBB+ з позитивним прогнозом, а японське R&I підвищило рейтинг країни до A- за макроекономічну стабільність [10]. Ці рейтинги свідчать про високу довіру інвесторів, навіть коли уряд впроваджує інноваційні фіскальні інструменти.

Однак прямий вплив прозорості, забезпеченої блокчейном, на показники боргу поки що не підраховано. Дослідження OECD 2025 року зазначає, що притаманна блокчейну прозорість може зменшити інформаційну асиметрію на ринках боргу, потенційно знижуючи вартість запозичень для суверенів [11]. Аналогічно, випуск Люксембургом Digital Treasury Certificates через DLT у червні 2025 року продемонстрував, як блокчейн може підвищити довіру інвесторів і оптимізувати процеси розрахунків [12]. Якщо ініціативи Філіппін зможуть повторити ці результати, країна може ще більше покращити свій кредитний профіль і доступ до капіталу.

Виклики та ризики

Попри потенціал, блокчейн-стратегія Філіппін стикається з перешкодами. Волатильність ціни Bitcoin становить ризик для Strategic Bitcoin Reserve, оскільки значне падіння вартості може знизити купівельну спроможність резерву протягом 20-річного періоду блокування [13]. Крім того, успіх ініціативи бюджетування на блокчейні залежить від законодавчого схвалення, громадської освіти та масштабованості існуючої блокчейн-інфраструктури. Критики також наголошують на необхідності міцних рамок управління для запобігання зловживанням резервом Bitcoin і забезпечення прозорості його управління [14].

Висновок: Модель для майбутнього?

Ініціатива On-Chain Budgeting та Strategic Bitcoin Reserve у Філіппінах є візіонерським підходом до фіскального управління, що поєднує технологічні інновації з традиційними економічними принципами. Використовуючи прозорість і незмінність блокчейну, країна прагне зменшити корупцію, підвищити довіру громадськості та стати лідером у сфері цифрового управління. Хоча повний вплив на ринки суверенного боргу ще належить оцінити, перші ознаки — такі як стабільні кредитні рейтинги та глобальні прецеденти — свідчать, що фіскальна прозорість на основі блокчейну може змінити ландшафт боргу ринків, що розвиваються.

Поки світ спостерігає, експеримент Філіппін може стати зразком для того, як країни можуть використовувати децентралізовані технології для побудови більш підзвітних, стійких і привабливих для інвесторів економік.

Джерело:
[1] Philippine Senator Pushes National Budget on Blockchain
[2] Philippines Launches Blockchain Document System on Polygon
[3] Senator Pushes Blockchain Budget to Force Political Accountability
[4] Philippines Eyes Blockchain for National Budget
[5] The Philippines' Bitcoin Reserve Proposal: A Strategic Shift
[6] Philippines Congressman Proposes BTC Reserve to Attack National Debt
[7] Tracker of New FinTech Applications in Bond Markets
[8] Philippines to Consider Strategic Bitcoin Reserve With 20-Year Lockup
[9] Recto: Fitch's Affirmation of the PH's Credit Rating at 'BBB'
[10] Recto: R&I's Upgrade of PH Credit Rating to A-
[11] Retail Investors and Sovereign Debt: Why Now and What Next
[12] Luxembourg’s Digital Treasury Certificates
[13] Philippine Lawmaker Proposes Strategic Bitcoin Reserve
[14] Philippines Proposes Strategic Bitcoin National Reserve