Ризики маніпулювання ринком у малокапіталізованих біотехнологічних компаніях, які використовують криптовалютні казначейські операції

Малі біотехнологічні компанії все частіше використовують нестабільне поєднання регуляторного арбітражу та спекулятивних настроїв інвесторів, переходячи до криптовалютних резервів. Ця стратегія, хоча й дозволена законом, викликає серйозні занепокоєння щодо маніпулювання ринком, витоку інсайдерської інформації та етичних наслідків використання ентузіазму роздрібних інвесторів. Останні випадки, такі як 180 Life Sciences (тепер ETHZilla) та MEI Pharma, підкреслюють, як ці компанії підвищують ціни на акції через неоголошені криптовалютні операції, часто без прозорих подань до SEC, створюючи високоризикове середовище для інвесторів [1].

Стрибки перед оголошенням та тінь інсайдерської торгівлі

Найбільш тривожним є повторюваний шаблон стрибків акцій перед оголошенням, який спостерігається у таких компаніях, як MEI Pharma та ETHZilla. Наприклад, акції MEI Pharma майже подвоїлися перед оголошенням про резерви в Litecoin, незважаючи на відсутність офіційних оновлень чи подань [2]. Аналогічно, акції ETHZilla потроїлися після придбання Ethereum на 350 мільйонів доларів, але ці прибутки були короткочасними, і вартість знизилася на 80% протягом кількох тижнів [1]. Такі стрибки часто відбуваються без регуляторних розкриттів, що свідчить про можливе зловживання непублічною інформацією. Xu Jiang з Duke University зазначає, що такі стрибки цін відповідають класичним схемам інсайдерської торгівлі, коли ранній доступ до суттєвої інформації дозволяє отримати прибуток до її публічного розкриття [2].

Додає занепокоєння дослідження Virginia Tech, яке показує, що керівники компаній часто здійснюють угоди навколо уваги роздрібних інвесторів, продаючи акції під час сплесків ажіотажу та викуповуючи їх, коли інтерес спадає [5]. Хоча це не є незаконним, така поведінка використовує асиметричну інформацію і викликає етичні питання щодо справедливості на ринку капіталу. Для інвесторів відсутність прозорості в цих операціях — наприклад, затримки з поданням до SEC або нечіткі прес-релізи — створює атмосферу невизначеності, ускладнюючи розрізнення між справжнім створенням вартості та спекулятивним ажіотажем [3].

Регуляторний арбітраж та зростання цифрових активів у резервах

Загальна тенденція до використання Digital Asset Treasuries (DAT) ще більше ускладнила ситуацію. Залучаючи капітал для купівлі криптовалют, малі біотехнологічні компанії використовують регуляторні сірі зони, особливо в юрисдикціях із менш суворим наглядом за цифровими активами. Наприклад, виділення Sharps Technology 400 мільйонів доларів на Solana демонструє, як компанії ребрендують себе як “crypto-enabled”, щоб залучити спекулятивний капітал, навіть якщо їх основні біотехнологічні розробки залишаються недостатньо розвиненими [2]. Ця стратегія вже залучила понад 15 мільярдів доларів фінансування лише у 2025 році, перевищивши традиційний венчурний капітал у криптоіндустрії [1].

Однак відсутність надійних юридичних гарантій створює сприятливі умови для регуляторного арбітражу. Компанії можуть вибірково розкривати прибутки, пов’язані з криптовалютою, при цьому применшуючи фінансові труднощі або ризики розмивання акціонерного капіталу, як це видно у випадках розміщення акцій ETHZilla та BitMine [3]. Затримка реакції SEC на такі дії — часто через кілька місяців після події — дозволяє компаніям скористатися ринковим імпульсом до посилення контролю. Така затримка підсилює ризик маніпулювання ринком, оскільки інсайдери можуть використовувати розрив між оголошеннями та регуляторними діями [1].

Стратегічна обережність для інвесторів

Для інвесторів поєднання стрибків перед оголошенням, непрозорих подань та прибутків, пов’язаних із криптовалютою, сигналізує про високоризикову нішу. Хоча такі компанії, як aTyr Pharma та MoonLake Immunotherapeutics, мають легітимні розробки лікарських засобів, їхня волатильність акцій дедалі більше зумовлена спекулятивними криптовалютними наративами, а не клінічним прогресом [4]. Щоб зменшити ризики, інвесторам слід:
1. Хеджуватися від розмивання: Уникати компаній із частими розміщеннями акцій для фінансування купівлі криптовалют, оскільки це часто призводить до корекції цін [3].
2. Вимагати прозорості: Ретельно перевіряти подання до SEC на предмет затримок або неповних розкриттів, що може свідчити про регуляторний арбітраж [5].
3. Диверсифікувати експозицію: Обмежувати інвестиції у малі біотехнологічні компанії з криптовалютними активами, враховуючи їхню вразливість до змін ринкових настроїв [1].

Злиття біотехнологій та криптовалюти створило унікальне, але нестабільне інвестиційне середовище. Хоча такі дії можуть тимчасово підвищити ціни на акції, довгострокова життєздатність подібних стратегій залишається недоведеною. У міру розвитку регуляторних рамок — таких як GENIUS Act у США та крипторегулювання в ЄС — інвесторам слід залишатися пильними щодо подвійних загроз інсайдерського витоку та регуляторного арбітражу [5].

Джерело:

[1] Biotechs Turn to Digital Coins, Crypto to Boost Stock Prices [2] Crypto hoarding brings a stock pop for small firms—and in ... [3] Retail Traders Ditch Crypto Holders on Dilution Fear [4] 2 Small-Cap Biotech Stocks Well Positioned for a Breakout [5] New Virginia Tech study reveals how company insiders ...