Сплеск черги на вихід PoS Ethereum: динаміка ліквідності та інституційне поглинання в бичачій екосистемі

Черга на вихід із proof-of-stake (PoS) Ethereum досягла рекордного рівня: понад 1,02 мільйона ETH (4,6 мільярда доларів) очікують на виведення валідаторами станом на серпень 2025 року [1]. Це зростання, викликане фіксацією прибутку після відновлення ціни на 70% і очікуванням на запуск стейкінгових ETF у США, викликало занепокоєння щодо короткострокового тиску на продаж. Однак глибший аналіз показує, що інституційне поглинання через ETF, попит, зумовлений DeFi, і регуляторні сприятливі фактори створюють стійке до цінового тиску середовище, перетворюючи чергу на вихід на бичачий каталізатор, а не на ведмежий тригер.

Структурні обмеження ліквідності та вузьке місце черги на вихід

Зростання черги на вихід PoS відображає протокольні обмеження Ethereum щодо кількості щоденних виходів валідаторів, що подовжило час виведення до 15–18 днів [1]. Хоча це вузьке місце тимчасово обмежує ліквідність, воно також створює премію за дефіцит. Із 35,6 мільйона ETH у стейкінгу та 882 528 ETH, заблокованих у процесі виходу, мережа підтримує понад 1 мільйон активних валідаторів, забезпечуючи надійну безпеку та попит на ETH [5]. Це структурне обмеження, у поєднанні з дефляційною динамікою пропозиції Ethereum (через EIP-1559 і винагороди за стейкінг), підсилює його роль як магніта ліквідності на фрагментованому крипторинку [3].

Інституційні надходження в ETF: противага тиску черги на вихід

Ethereum ETF стали ключовою силою у поглинанні ліквідності черги на вихід. Регуляторна ясність завдяки CLARITY Act, який перекласифікував Ethereum як утилітарний токен у другому кварталі 2025 року, відкрила 33 мільярди доларів надходжень в ETF, перевищивши інституційне впровадження Bitcoin [2]. До серпня 2025 року Ethereum ETF управляли активами на суму 27,66 мільярда доларів, причому лише BlackRock ETHA ETF акумулював 13,6 мільярда доларів [1]. Ці надходження компенсували відтік валідаторів, а ETF та корпоративні структури, такі як BitMine Immersion, придбали великі обсяги ETH для зменшення тиску на продаж [5].

Поглинальна здатність додатково посилюється стейкінговими доходами Ethereum (3–6%) та оновленнями інфраструктури. Хардфорки Dencun і Pectra знизили комісії за газ і підвищили масштабованість, підтримавши DeFi TVL у 223 мільярди доларів до липня 2025 року [2]. Ця екосистема, разом із SEC-сумісними стейкінговими рамками GENIUS Act, зміцнила довіру інвесторів, дозволяючи Ethereum залучати капітал навіть тоді, коли валідатори фіксують прибуток [3].

Регуляторні та технологічні сприятливі фактори: самопідтримуваний ціновий цикл

Перехід Ethereum на PoS відкрив самопідтримуваний ціновий цикл через дефляцію пропозиції та накопичення китами. Інституційні структури застейкали 4,1 мільйона ETH (17,6 мільярда доларів) до липня 2025 року, тоді як стратегічні резерви та ETF зросли на 140% з травня, досягнувши понад 10 мільйонів ETH [6]. Ці динаміки, у поєднанні з рішеннями SEC у жовтні 2025 року щодо деривативів на стейкінг і ліквідних стейкінгових токенів (наприклад, stETH), очікується, що поглиблять ліквідність для продуктів на базі Ethereum [3].

Однак ризики залишаються. Кредитне плече в DeFi досягло 26,5 мільярда доларів у другому кварталі 2025 року, і коливання ціни ETH на 15% спричинило ліквідації на 4,7 мільярда доларів [4]. Ця крихкість підкреслює необхідність обережності, особливо враховуючи, що 4,6 мільярда доларів у незастейканому ETH із черги на вихід можуть знову внести волатильність, якщо їх повністю не поглинуть ETF і DeFi.

Висновок: бичача екосистема на фоні структурних викликів

Сплеск черги на вихід Ethereum, хоча й є короткостроковим викликом для ліквідності, компенсується інституційним поглинанням, регуляторним прогресом і технологічною стійкістю. Взаємодія між відтоком валідаторів і надходженнями в ETF — разом із роллю DeFi як поглинача попиту — створює стійке до цінового тиску середовище для довгострокових інвесторів. У міру того як інфраструктура та утилітарні переваги Ethereum продовжують розвиватися, черга на вихід зрештою може стати каталізатором для зростання цін, і аналітики прогнозують потенційний рух до 6 500 доларів до кінця року [6]. Для інвесторів ключовим є балансування ризиків кредитного плеча з можливостями, які відкриває структурно сильніша екосистема Ethereum.

Source:
[1] Ethereum Validator Exits Top $4B: Staking ETF Approval Near
[2] Ethereum ETFs Surpassing Bitcoin in Institutional Inflows
[3] Ethereum’s Validator Queue Dynamics: A Bullish Catalyst for ETH Scarcity and Value Accrual
[4] Leveraged Ethereum Exposure and Altcoin Liquidation: A Cautionary Tale for Crypto Portfolios
[5] Ethereum’s 2025 Technical Renaissance: On-Chain Activity and Sentiment Fueling a Bull Run
[6] Ethereum Price Set for a Surge Towards $6500