Токенізовані державні облігації США: стратегічний наріжний камінь у революції RWA

Фінансовий ландшафт переживає тиху, але глибоку трансформацію. В її основі лежить токенізація реальних активів (RWA), рух, який переосмислює межі між традиційними фінансами та цифровими ринками. Одним із найяскравіших проявів цього є стрімке зростання токенізованих казначейських облігацій США, які стали стратегічним наріжним каменем цієї революції. До серпня 2025 року ринок токенізованих казначейських облігацій зріс до рекордних $7.45 мільярдів, що відображає зростання на 256% у річному вимірі, зумовлене інституційним попитом на дохідну ліквідність на основі блокчейну [2]. Ця еволюція — не просто технологічний зсув, а структурна перебудова того, як капітал розподіляється та управляється у XXI столітті.

Інституційне впровадження: нова парадигма

Вибухове зростання ринку токенізованих казначейських облігацій підкріплене інституційним впровадженням. Традиційні керуючі активами, банки та навіть крипто-нативні платформи приймають токенізовані казначейські облігації як міст між застарілими системами та децентралізованою інфраструктурою. USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) від BlackRock став символом цієї тенденції. Станом на серпень 2025 року BUIDL управляє активами на суму $2.38 мільярда, що становить 32% від загальної капіталізації ринку токенізованих казначейських облігацій [1]. Це домінування не випадкове, а є результатом унікальної ціннісної пропозиції BUIDL: він пропонує ліквідність 24/7, миттєве врегулювання та дохідність, зберігаючи при цьому регуляторну безпеку активів, підтриманих урядом США [4].

Інтеграція фонду в криптоінфраструктуру ще більше закріплює його роль. Зараз BUIDL приймається як застава на таких платформах, як Deribit та Crypto.com, що дозволяє здійснювати маржинальну торгівлю та розширює його корисність за межі простого інвестування [3]. Ця подвійна функціональність — служити як стабільний актив і як інструмент ліквідності — привабила широкий спектр учасників, від хедж-фондів до інституційних скарбників. У результаті ринок не лише зростає за обсягом, а й ускладнюється, і токенізовані казначейські облігації стають фундаментальним елементом фінансових екосистем на блокчейні.

Концентрація ринку та структурні наслідки

Однак ринок токенізованих казначейських облігацій не є розпорошеним чи фрагментованим. Станом на серпень 2025 року п’ять провідних продуктів — BUIDL, WTGXX від WisdomTree, BENJI від Franklin Templeton, а також OUSG і USDY від Ondo — разом контролюють 73.6% ринкової капіталізації [1]. Така концентрація піднімає важливі питання щодо структури ринку та конкуренції. Хоча це відображає домінування кількох піонерів на ранньому етапі, це також сигналізує про потенційні системні ризики у разі збою одного з продуктів чи емітентів. Проте наразі ця концентрація є свідченням ефективності поточної моделі, де масштаб і інновації винагороджуються.

Концентрація у 73.6% також підкреслює роль токенізованих казначейських облігацій як об’єднуючого класу активів. На відміну від спекулятивних криптоактивів, токенізовані казначейські облігації забезпечені повною довірою та кредитом уряду США, що робить їх «тихою гаванню» на інакше волатильному ринку. Ця подвійність — безпека та інновації — робить їх особливо привабливими для інституційних інвесторів, які прагнуть хеджувати макроекономічні ризики, беручи участь у революції цифрових фінансів.

Аргументи для інвесторів

Для інвесторів аргументи на користь токенізованих казначейських облігацій є переконливими. Зростання на 256% у річному вимірі [2] — це не виняток, а ознака стійкої динаміки. Це зростання підтримується розвитком інфраструктури, зокрема токенізацією фондів грошового ринку від Goldman Sachs та BNY Mellon, які оптимізують процеси розрахунків і знижують операційні витрати [4]. Регуляторна визначеність, включаючи CLARITY Act та GENIUS Act, ще більше підвищила довіру, дозволяючи таким великим установам, як Bank of America та Citi, досліджувати токенізовані активи [4].

Перевага ліквідності 24/7 для токенізованих казначейських облігацій — ще один ключовий фактор. На відміну від традиційних казначейських облігацій, які торгуються із затримкою у 24 години та потребують посередників, токенізовані версії дозволяють здійснювати транзакції в реальному часі на блокчейн-мережах. Така оперативність особливо цінна у світі, де капітал має швидко переміщатися для використання можливостей або зниження ризиків. Наприклад, під час корекції ринку у середині серпня 2025 року ринок токенізованих казначейських облігацій відновився на 14% протягом двох тижнів, продемонструвавши свою стійкість і адаптивність [1].

Міст між світами

Токенізація казначейських облігацій США — це більше, ніж технічна інновація; це міст між двома світами. З одного боку — стабільність і регулювання традиційних фінансів, з іншого — швидкість і ефективність цифрових ринків. BUIDL від BlackRock із часткою ринку 32% є втіленням цієї подвійності. Це продукт, який приваблює як інституційних, так і крипто-нативних інвесторів, пропонуючи найкраще з обох світів.

У міру розвитку наративу RWA токенізовані казначейські облігації, ймовірно, відіграватимуть ще більшу роль. Вони — не просто активи, а інфраструктура, що дозволяє створювати нові фінансові інструменти, підвищує ліквідність і знижує тертя на глобальних ринках капіталу. Для інвесторів позиціонування у цьому сегменті — це не лише про зростання, а й про участь у переосмисленні самої суті фінансів.

Джерело:

[1] Tokenized US Treasuries reach $7.45 billion all-time high after July correction [2] US Tokenized Treasury Market Rebounds 14%, Reaches $7.45B Milestone [3] RWA News: BlackRock's $2.9B Tokenized Treasury Fund Now Accepted as Collateral on Crypto.com and Deribit [4] Asset Tokenization Statistics 2025: Uncover Growth Trends