Вересневе зниження ставки ФРС: стратегічна можливість для ринків акцій та боргових інструментів

Очікуване зниження ставки Федеральною резервною системою на 25 базисних пунктів у вересні 2025 року є ключовим моментом у монетарній політиці, що балансує між ризиками охолодження ринку праці та стійкою інфляцією. З огляду на те, що ринок оцінює ймовірність зниження ставки у 82% [4], а член Ради керуючих Федеральної резервної системи Christopher Waller відкрито підтримує цей крок [2], рішення відображає стратегічний поворот у бік пом’якшення політики. Проте подальший шлях залишається невизначеним, оскільки скептики, такі як Morgan Stanley, вважають, що підстави для зниження ставки є "помірними" з огляду на стійке зростання ВВП та інфляцію вище цільового рівня у 2% [3].

Час і масштаб: делікатний баланс

Засідання FOMC 16–17 вересня [1] визначить, чи діятиме Fed на випередження подальшого погіршення ринку праці. Виступ голови Jerome Powell у Jackson Hole, у якому він натякнув на необхідність "коригування політики" [2], підсилив очікування ринку. Однак масштаб зниження — 25 базисних пунктів — свідчить про обережний підхід, що відповідає історичній схильності Fed до поступових змін. Аналітики J.P. Morgan прогнозують ще два-три зниження до кінця року, з цільовою ставкою 3,25–3,5% на початку 2026 року [5], але ці прогнози залежать від динаміки даних, включаючи інфляційний вплив нових тарифів і тенденції на ринку праці.

Секторальні наслідки для акцій: зростання та циклічні ідеї

Зниження ставки, ймовірно, змінить динаміку ринку акцій. Сектори, орієнтовані на зростання, такі як технології та компанії з малою капіталізацією, отримають вигоду від нижчих ставок дисконту, що підвищує поточну вартість майбутніх прибутків [2]. Окрім цього, промисловість може відчути відновлення, оскільки зниження вартості запозичень стимулює капітальні витрати та інфраструктурні інвестиції [5]. Фінансовий сектор також може виграти, хоча чиста процентна маржа може звузитися, якщо крива прибутковості залишиться інвертованою. Сектори житлового будівництва та будівництва також отримають вигоду, оскільки очікується зниження іпотечних ставок, що стимулюватиме попит на нове житлове будівництво [5].

Міжнародні акції, особливо в Японії та на ринках, що розвиваються, також можуть залучити капітал. Слабший долар США та різні монетарні політики за кордоном створюють сприятливий фон для іноземних активів [2]. Однак інвестори повинні залишатися обережними: оцінка ймовірності 50 на 50 від Morgan Stanley [3] підкреслює ризик того, що економічна стійкість може затримати подальше пом’якшення, обмежуючи тривалість переваги окремих секторів.

Облігації: стратегії дюрації та кривої прибутковості

Для інвесторів у облігації цикл зниження ставок відкриває можливості в облігаціях із середньою дюрацією, які зазвичай перевершують у середовищі низьких ставок [2]. Стратегії на підвищення крутизни кривої прибутковості — ставка на те, що крива стане крутішою зі зниженням короткострокових ставок — також можуть принести альфа, хоча ефективність залежить від темпів дій Fed. Однак слід бути обережними, оскільки комунікація Fed залишається неоднозначною. Акцент Powell на "динаміці даних" [6] свідчить, що подальші зниження можуть залежати від інфляції та ситуації на ринку праці, що ускладнює прогнози щодо кривої прибутковості.

Скептицизм і стратегічні міркування

Хоча ринок переважно вже врахував вересневе зниження ставки, внутрішні дебати у Fed підкреслюють ризики надмірної прихильності до одного шляху політики. Скептицизм Morgan Stanley [3] ґрунтується на стійкості економіки США — зростання ВВП залишається вищим за тренд, а фінансові умови стабільні. Інвесторам слід уникати надмірної концентрації в секторах, які розраховують на агресивне пом’якшення, натомість обираючи гнучкий підхід. Для акцій доцільно мати диверсифікований портфель із акцентом на зростаючі та циклічні сектори. В облігаціях ризики політичної невизначеності можна зменшити за допомогою драбинчастої дюрації та активного управління кривою прибутковості.

Висновок

Вересневе зниження ставки Fed є стратегічною можливістю, але вимагає нюансованого підходу. Для акцій цей крок сприятливий для секторів зростання та циклічних секторів, тоді як облігації пропонують стратегії дюрації та кривої прибутковості. Проте обережна позиція Fed і стійкість економіки означають, що повний ефект монетарного пом’якшення може розгортатися поступово. Інвестори повинні залишатися гнучкими, поєднуючи оптимізм із пильністю, поки Fed балансує між інфляцією та зростанням.

Джерело:
[1] The Fed - Meeting calendars and information
[2] The Fed's Pivotal Rate-Cutting Path: Strategic Implications
[3] Fed Rate Cut? Not So Fast
[4] Markets are sure the Fed will cut in September, but the path from there is much murkier
[5] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research
[6] Powell Signals Possible Fed Rate Cut in September - Money