Психологічна перевага золота: як поведінкова економіка забезпечує стійкість GLD у неспокійні часи

У першій половині 2025 року ціни на золото зросли до рекордних максимумів, а iShares Gold Trust (GLD) відобразив це зростання металу. Це ралі було не лише наслідком макроекономічних фундаментальних факторів, але й відображенням глибоко вкорінених психологічних сил, що діють на глобальних ринках. Поведінкова економіка, зокрема ефект віддзеркалення, пропонує переконливу основу для розуміння того, чому золото — через GLD — стало стратегічним хеджем у періоди волатильності.

Ефект віддзеркалення та психологія інвесторів

Ефект віддзеркалення, наріжний камінь поведінкової економіки, описує, як люди змінюють свої уподобання до ризику залежно від того, чи сприймають ситуацію як прибуток чи як втрату. У періоди стабільності на ринку інвестори часто демонструють схильність до ризику, віддаючи перевагу активам з високим потенціалом зростання, таким як акції. Однак у періоди невизначеності — наприклад, під час геополітичних криз, торгових воєн чи девальвації валют — інвестори переходять до уникнення ризику, віддаючи перевагу безпеці над зростанням.

Золото, як актив без доходності, процвітає в такому середовищі уникнення ризику. Коли долар США слабшає (як це було у 2025 році) або геополітична напруга зростає (наприклад, торгові суперечки між США та Китаєм), інвестори сприймають потенційні втрати у своїх портфелях. Ефект віддзеркалення запускає перехід до таких активів, як золото, які сприймаються як хеджі від "уникнення втрат". Ця динаміка посилюється індексом геополітичного ризику (GPR), який у 2025 році забезпечив приблизно 4% доходності золота, сприяючи притоку коштів у захисні активи.

Останні зміни на ринку та роль GLD

У першій половині 2025 року такі ETF на золото, як GLD, залучили 397 тонн притоку, збільшивши загальні запаси до 3 616 тонн — найвищого рівня з 2022 року. Це зростання було зумовлене як інституційними, так і роздрібними інвесторами, причому обсяги ETF у Китаї зросли на 70% з початку року. Такі потоки відображають глобальну зміну настроїв, оскільки інвестори дедалі більше розглядають золото як буфер проти стагфляції, девальвації валют і політичної невизначеності.

Центральні банки ще більше посилили цю тенденцію, купуючи в середньому 710 тонн золота за квартал у 2025 році. Такі країни, як Китай, Türkiye та Індія, прискорили диверсифікацію від резервів у доларах США, що відповідає прогнозу ефекту віддзеркалення щодо уникнення ризику у періоди сприйняття втрат. Тим часом частка долара США у світових резервах до кінця 2024 року впала до 57,8%, що зробило золото більш доступним для міжнародних покупців.

Технічні та поведінкові індикатори в унісоні

Технічні індикатори золота також вказують на фазу консолідації, при цьому обсяги довгих позицій на COMEX серед некомерційних учасників досягли рекордних максимумів. Однак ці позиції залишаються нижчими за піки часів кризи (наприклад, 1 200 тонн під час фінансової кризи 2008 року), що свідчить про потенціал для подальшого накопичення у разі посилення невизначеності.

Поведінкові моделі, такі як гетерогенна авторегресивна (HAR) модель, скоригована на інвесторські настрої, підкреслюють передбачуваність волатильності золота. Дослідження показують, що щастя інвесторів (визначене за настроями у соціальних мережах) негативно корелює з реалізованою волатильністю золота. У 2025 році, коли глобальні настрої погіршилися, волатильність золота стабілізувалася, що ще раз підкреслило його роль як психологічного якоря.

Стратегічне позиціонування у GLD

Для інвесторів GLD пропонує ліквідний і економічно ефективний спосіб скористатися попитом на золото, зумовленим поведінковими факторами. З огляду на поточну макроекономічну ситуацію — яку характеризують ризики стагфляції, торгові напруження та зниження ставок Fed — GLD добре позиціонується для отримання вигоди від подальших потоків уникнення ризику.

1. Диверсифікація: Зворотна кореляція GLD з акціями та казначейськими облігаціями США робить його цінним хеджем для портфеля.
2. Важіль до настроїв: Оскільки індекс GPR залишається підвищеним, GLD, ймовірно, перевершить ринок під час розпродажів.
3. Підтримка з боку центральних банків: Світові закупівлі золота, за прогнозами, досягнуть 900 тонн у 2025 році, забезпечуючи структурну підтримку цін.

Висновок: Психологічний бичачий сценарій

Зростання золота на 26% з початку 2025 року є не лише наслідком макроекономічних змін, а й проявом психології інвесторів. Ефект віддзеркалення пояснює, чому GLD став переважним інструментом для хеджування від ірраціональної поведінки ринку. Оскільки геополітична напруга зберігається, а центральні банки продовжують диверсифікувати резерви, роль золота як психологічної "тихої гавані" ймовірно лише посилиться. Для інвесторів, які прагнуть орієнтуватися в невизначеності 2025 року, GLD пропонує стратегічний, поведінково обґрунтований хедж.

У світі, де страх часто керує ринками більше, ніж фундаментальні фактори, золото — і, відповідно, GLD — залишається вічним притулком.