Токенізовані державні облігації США: новий еталон для інституційної прибутковості у світі з низькими відсотковими ставками

Інституційний інвестиційний ландшафт зазнає кардинальних змін, оскільки токенізовані державні облігації США стають наріжним каменем стратегічного розподілу активів в умовах низьких процентних ставок. До середини 2025 року ринок токенізованих облігацій зріс до $7.2 мільярда, що на 329% більше порівняно з $1.7 мільярда у 2024 році, завдяки таким платформам, як фонд BUIDL від BlackRock та OUSG від Ondo Finance, які наразі управляють активами на $3 мільярди та $693 мільйони відповідно. Це зростання не є суто спекулятивним; воно відображає продуману відповідь на системні неефективності традиційних ринків облігацій США, де цикли розрахунків тривають днями, а обмеження ліквідності стримують оптимізацію прибутковості.

Стратегічний розподіл: міст між традиційними та цифровими фінансами

Токенізовані державні облігації США переосмислюють інституційні портфелі, пропонуючи три ключові переваги: дробовий доступ, програмовану ліквідність та можливості арбітражу прибутковості. Наприклад, фонд BUIDL від BlackRock токенізує облігації США та угоди зворотного викупу, забезпечуючи розрахунки в реальному часі та ліквідність 24/7 — функції, яких бракує на традиційних ринках з фіксованим доходом. Ця інновація дозволяє інституційним інвесторам динамічно перебалансовувати портфелі у відповідь на макроекономічні зміни, такі як оголошення тарифів у квітні 2025 року, що спричинило стрибок прибутковості 10-річних облігацій США на 50 базисних пунктів.

Крім того, токенізація демократизує доступ до ринку, яким історично домінували великі гравці. Інституції з ринків, що розвиваються, та менші фонди тепер можуть брати участь у ринку облігацій США з меншими мінімальними вимогами, що стало можливим завдяки платформам Tokeny та Securitize. Ця демократизація посилюється інтеграцією з DeFi, де токенізовані облігації використовуються як забезпечення для протоколів, що генерують прибуток, відкриваючи додаткові доходи.

Ліквідність на блокчейні: ефективність та стійкість

Динаміка ліквідності токенізованих облігацій змінює ефективність розрахунків. Традиційні ринки облігацій США, де середньодобовий обсяг транзакцій становить $900 мільярдів, у другому кварталі 2025 року зіткнулися з напруженням ліквідності через волатильність, спричинену оголошенням тарифів. Спреди між ціною купівлі та продажу для довгострокових облігацій подвоїлися, а глибина ринку для 10-річних облігацій впала до чверті від недавніх рівнів. Натомість токенізовані облігації обходять ці тертя, забезпечуючи миттєві розрахунки на блокчейні. BNY Mellon та Goldman Sachs вже використовують токенізовані фонди грошового ринку для скорочення часу розрахунків з днів до хвилин, знижуючи операційні витрати до 40%.

Кількісні показники підкреслюють цю зміну. До липня 2025 року середньодобові обсяги торгів на ринку облігацій США досягли $1,078.3 мільярда, що на 22.2% більше у річному вимірі. Токенізовані облігації, завдяки програмованим смарт-контрактам, ще більше підвищують ліквідність, автоматизуючи виплати відсотків і перевірки на відповідність, знижуючи ризик контрагента. Наприклад, регуляторні рамки MiCA в ЄС та Genius Act у США спростили дотримання вимог, дозволяючи створювати крос-бордні пули ліквідності, що об'єднують інституційний та крипто-капітал.

Регуляторна прозорість та стійкість ринку

Регуляторні рамки прискорюють впровадження. Круглий стіл SEC США у 2024 році щодо токенізації та рамки MiCA в ЄС надали інституційний рівень впевненості, гарантувавши, що токенізовані облігації США відповідають суворим стандартам дотримання. Ця прозорість стимулювала інновації: Franklin Templeton та JPMorgan вже тестують токенізовані фонди облігацій, а такі проекти, як MakerDAO, розширили свої портфелі, включивши токенізовані облігації як стабільне джерело доходу під час спадів на ринку.

Стійкість ринку репо облігацій під час волатильності у другому кварталі 2025 року також підкреслює надійність токенізованих рішень. У той час як готівкові ринки стикалися з напруженням ліквідності, ставки репо залишалися стабільними завдяки механізмам контролю ставок Федеральної резервної системи. Токенізовані облігації, завдяки своїй прозорості та програмованості, можуть ще більше стабілізувати такі ринки, забезпечуючи обмін забезпеченням у реальному часі та зменшуючи залежність від посередників.

Майбутнє інституційної прибутковості

Оскільки ринок токенізованих активів, за прогнозами, зросте з $24 мільярдів у 2025 році до $18.9 трильйона до 2033 року, державні облігації США залишаться ключовим елементом. Їхня роль як еталонного активу — безпечного, ліквідного та визнаного у світі — посилюється завдяки токенізації, яка вирішує давні неефективності. Для інституцій це означає:
- Підвищення прибутковості через забезпечення в DeFi та торгівлю 24/7.
- Операційну ефективність завдяки скороченню часу розрахунків та автоматизації дотримання вимог.
- Диверсифікацію ризиків шляхом інтеграції токенізованих облігацій у збалансовані портфелі на блокчейні.

Перехід від пілотних проектів до масштабного впровадження вже триває. До 2030 року прогнозується, що токенізовані взаємні фонди та ETF залучать $2 трильйони активів, при цьому облігації складатимуть їхню основу. Для інвесторів, які дивляться у майбутнє, посил є очевидним: токенізовані державні облігації США більше не є нішевим експериментом, а стратегічною необхідністю в умовах низької прибутковості.

Source: