Наслідки виклику Трампа незалежності ФРС для глобальних ринків та стабільності монетарної політики

Ерозія незалежності центрального банку в Сполучених Штатах, яка наразі перебуває під загрозою через агресивне втручання президента Дональда Трампа, несе ризик дестабілізації не лише внутрішньої економіки, а й глобальних фінансових ринків. Недавнє звільнення Трампом члена Ради керуючих Федеральної резервної системи Ліси Кук у поєднанні з його прагненням затвердити Стівена Мірана — радника Білого дому, який виступає за президентський контроль над монетарною політикою — сигналізує про небезпечний відхід від принципів інституційної автономії, які протягом десятиліть були основою економічної стійкості США [1]. Це випробування незалежності Федеральної резервної системи є не просто політичним маневром; це прямий напад на довіру до системи, яка історично захищала монетарну політику від короткострокових політичних циклів.

Незалежність центрального банку (CBI) є наріжним каменем сучасного економічного управління. Емпіричні дослідження послідовно показують, що незалежні центральні банки ефективніше закріплюють інфляційні очікування та пом’якшують фінансову нестабільність. Наприклад, Міжнародний валютний фонд (IMF) зазначає, що центральні банки з високими показниками незалежності краще підтримують низьку інфляцію навіть у разі глобальних шоків [2]. Навпаки, коли політичні лідери перевищують повноваження центрального банку — як це було в Туреччині та Аргентині — наслідки є серйозними. У Туреччині наполягання президента Реджепа Таїпа Ердогана на зниженні процентних ставок для стимулювання зростання призвело до кризи довіри до Центрального банку Туреччини (CBRT), що спричинило гіперінфляцію (яка досягла піку у 80% у 2022 році) та девальвацію ліри на 40% відносно долара між 2018 і 2021 роками [3]. Подібним чином, історія політичного втручання в монетарну політику Аргентини, включаючи примусову заміну керівників центрального банку та фінансування дефіциту уряду шляхом емісії грошей, завершилася інфляцією, що перевищила 292% у 2024 році [4].

Наслідки для інвестиційних ризиків і прибутковості є глибокими. У Туреччині політичне втручання в діяльність центрального банку було безпосередньо пов’язане з волатильністю фондового ринку. Дослідження подій на біржі Borsa Istanbul показало, що звільнення посадовців CBRT Ердоганом спочатку викликало позитивну аномальну прибутковість, але згодом призвело до негативних результатів через втрату довіри ринку [5]. Ця закономірність підкреслює, як сприйняття незалежності центрального банку впливає на поведінку інвесторів. Коли інституції вважаються політично скомпрометованими, капітал переміщується до активів, захищених від інфляції, таких як золото та Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), тоді як фондові ринки стикаються з підвищеною невизначеністю [6]. Остання стабілізація Аргентини під керівництвом президента Хав’єра Мілея — що супроводжувалася переходом до доларизації та жорсткішої монетарної політики — відновила певну довіру інвесторів, але спадщина волатильності залишається. Наприклад, індекс Merval зазнав корекції на 35% у 2023 році на тлі побоювань щодо відновлення політичного втручання, незважаючи на подальші реформи [7].

Пропозиції Трампа політизувати Fed — такі як скорочення термінів повноважень керівників та підпорядкування Fed бюджетуванню Конгресу — ризикують повторити ці наслідки у Сполучених Штатах. Якщо Fed втратить здатність діяти незалежно, їй буде важко реагувати на економічні шоки, що призведе до більшої волатильності інфляції та втрати довіри ринку. Це може спровокувати появу "премії за довіру" на ринку облігацій США, коли інвестори вимагатимуть вищу дохідність для компенсації сприйнятої політичної нестабільності [8]. Хвильові ефекти поширяться глобально, оскільки роль долара США як світової резервної валюти тісно пов’язана з інституційною довірою до Fed. Зниження довіри може прискорити перехід до альтернативних валют і розподілу активів, ще більше фрагментуючи глобальні ринки капіталу.

Історичні докази є очевидними: незалежність центрального банку — це не розкіш, а необхідність для довгострокової економічної стабільності. Дії Трампа загрожують підірвати цю основу, що може мати катастрофічні наслідки як для ринків США, так і для світових ринків. Політикам слід діяти швидко, щоб зміцнити інституційні запобіжники, забезпечуючи захист монетарної політики від політичного тиску. Уроки Туреччини та Аргентини — це суворе нагадування про те, що відбувається, коли центральні банки підпорядковуються короткостроковим політичним інтересам.

Джерело:
[1] Here's what it really means for Trump to get control of the Federal Reserve board
[2] Strengthen Central Bank Independence to Protect the World Economy
[3] What happens if Trump gets control of the Fed? Warnings from Turkey and Argentina
[4] Central Bank Independence and stock market outcomes: An event study on Borsa Istanbul
[5] Central Bank Independence and stock market outcomes: An event study on Borsa Istanbul
[6] Central Bank Independence Under Siege: Implications for Fixed-Income Markets and Inflation Expectations
[7] Eyes Back on Argentina: Why This Market is Back on Our Radar
[8] Central Bank Independence and Inflation Volatility in Developing Countries