Відтік коштів з Bitcoin ETF та інвесторські настрої: тектонічний зсув у динаміці крипторинку

Нещодавні коливання потоків у Bitcoin ETF виявили критичний переломний момент в інституційному інвестуванні у криптовалюти. Після рекордного відтоку у 1.18 мільярда доларів, який раптово завершився чистим припливом у 179 мільйонів доларів 25 серпня 2025 року, ринок стикається з парадоксом: чому відтік капіталу триває, навіть коли Bitcoin ETF час від часу залучають нові інвестиції? Відповідь криється у взаємодії інвесторських настроїв, макроекономічного тиску та зростаючої розбіжності між Bitcoin та Ethereum ETF.

Парадокс відтоку: настрій як провідний індикатор

Відтік з Bitcoin ETF історично демонстрував слабкий, але статистично значущий кореляційний зв’язок (0.30) з рухами ціни, що свідчить про те, що викуп часто передує ведмежим тенденціям [2]. Наприклад, шестиденний відтік у 1.2 мільярда доларів у серпні 2025 року збігся зі зниженням ціни Bitcoin на 8% — з 124,128 до 114,679 доларів [2]. Однак приплив 25 серпня — рідкісний позитивний момент — не призвів до стійкого зміцнення ціни, оскільки зростання інфляції у США спровокувало відтік у 126.64 мільйона доларів 30 серпня [2]. Ця волатильність підкреслює ключову ідею: потоки ETF не є детермінованими, а радше виступають барометром інституційного апетиту до ризику.

Тест причинності Грейнджера ще більше ускладнює ситуацію. Хоча припливи в ETF, як правило, підсилюють ціновий імпульс Bitcoin (наприклад, зростання ціни на 1.2% через 3-4 дні після позитивного шоку потоку [3]), відтоки часто відображають ширші макроекономічні побоювання. Наприклад, відтік 19 серпня у 523.31 мільйона доларів відбувся на тлі побоювань щодо підвищення ставки ФРС, коли інвестори переорієнтовували капітал на альткоїни та Ethereum ETF [1].

Зростання Ethereum: структурний зсув у вподобаннях інвесторів

Найяскравішою тенденцією 2025 року є інституційний поворот у бік Ethereum ETF. Незважаючи на домінування Bitcoin у криптонаративі, Ethereum ETF залучили 9.5 мільярда доларів припливу проти 5.4 мільярда у Bitcoin [1]. Цей зсув обумовлений трьома факторами:
1. Регуляторна визначеність: Класифікація Ethereum як товару SEC зменшила юридичну невизначеність, зробивши його більш привабливим для інституційних інвесторів [1].
2. Дохідність і корисність: Винагороди за стейкінг Ethereum (у середньому 4.5% на рік) та дефляційна модель пропозиції (через EIP-1559) пропонують відчутні ціннісні переваги, яких бракує у наративі Bitcoin як "цифрового золота" [1].
3. Макроекономічна відповідність: Кореляція Ethereum з фондовими ринками (наприклад, S&P 500) посилилася, позиціонуючи його як актив зростання в умовах низьких процентних ставок [3].

Ця розбіжність яскраво ілюструється даними за серпень 2025 року: поки Bitcoin ETF зазнали відтоку у 126.64 мільйона доларів, Ethereum ETF втратили 164.64 мільйона — проте відтік останніх був компенсований ширшою ротацією альткоїнів Ethereum та зростанням TVL до 200 мільярдів доларів [1].

Прогнозна сила потоків ETF: застережна історія

Прогнозна цінність потоків ETF є багатогранною. Статистичні моделі показують, що приплив у 1 мільярд доларів у Bitcoin ETF корелює зі зростанням ціни на 0.8-1.2% протягом 3-4 днів [3], але цей ефект зменшується на волатильних ринках. Наприклад, BlackRock IBIT залучив 24.63 мільйона доларів 30 серпня, проте ціна Bitcoin того ж дня впала на 2% [2]. Цей розрив підкреслює обмеження використання потоків ETF у відриві від інших факторів.

Ймовірно, це показало б розсіяний розподіл із кластерами позитивних і негативних аутлайєрів. Така візуалізація підсилює ідею, що хоча потоки ETF дають напрямні підказки, вони недостатні для прогнозування ринкових максимумів чи мінімумів.

Подальший шлях: настрій, макроекономіка та гонка ETF

Наступні місяці стануть випробуванням для Bitcoin ETF щодо відновлення інституційної прихильності. Ключові змінні включають:
- Регуляторні події: Можливе рішення SEC щодо Bitcoin futures ETF може знову запустити припливи.
- Макроекономічні умови: Якщо інфляція стабілізується, а ФРС призупинить підвищення ставок, привабливість Bitcoin як захисту від девальвації долара може відновитися.
- Імпульс Ethereum: Оскільки припливи в Ethereum ETF вже перевищують Bitcoin, тиск на Bitcoin щодо інновацій (наприклад, через Layer 2 рішення або інтеграцію CBDC) посилиться.

Наразі дані свідчать про ринок у стані змін. Хоча відтік з Bitcoin ETF залишається тривожним сигналом, це не вирок. Як зазначив один з аналітиків: "Ландшафт ETF — це шахова дошка: кожен відтік — це хід, а не капітуляція" [4]. Інвесторам слід орієнтуватися у цій складності, поєднуючи аналіз потоків ETF із макроекономічними фундаментальними показниками та метриками настроїв.

**Джерело:[1] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [2] What Can Spot ETF Flows Tell Us About the Trajectory of Bitcoin Prices [3] Bitcoin vs US Equities Correlation Chart [4] Q1 2025 Crypto Market Review: Trends, Challenges, and Outlook