Управління ризиками криптовалют і правові рамки в юрисдикціях з високим рівнем корупції

Перетин екосистем криптовалют і юрисдикцій з високим рівнем корупції створює нестабільний ландшафт для інвесторів. Ринки, що розвиваються, зі слабкими структурами управління — такі як Росія, Киргизстан і Азербайджан — демонструють системні ризики, які підсилюють як регуляторні, так і операційні виклики. Ці ризики виникають через інституціоналізовану корупцію, непрозорі правові рамки та відсутність дієвих механізмів нагляду, створюючи сприятливий ґрунт для незаконної фінансової діяльності та нестабільності ринку.

Регуляторні ризики: правова невизначеність і прогалини у виконанні

У таких країнах, як Росія та Киргизстан, регулювання криптовалют або недостатньо розвинене, або перебуває під контролем усталених владних структур. Наприклад, російське антикорупційне агентство Rosfinmonitoring повідомило про збитки у розмірі 13,5 мільярдів рублів від корупційних схем, пов’язаних із криптовалютою, у 2024 році, з яких 5 мільярдів рублів було повернуто за допомогою таких інструментів, як платформа “Transparent Blockchain” [3]. Це підкреслює масштаб системного шахрайства та обмежені можливості регуляторів забезпечити відповідальність. Аналогічно, платформа Grinex у Киргизстані — сервіс стейблкоїнів, прив’язаних до рубля — викликає занепокоєння через потенційну роль у обході російських санкцій. Незважаючи на підозри щодо її зв’язків із забороненою біржею та молдовським олігархом, киргизька влада зберігає мовчання щодо нагляду, залишаючи ринок відкритим для зловживань [2].

Азербайджан, хоча й не має явних випадків корупції, пов’язаних із криптовалютою, є прикладом ширших проблем управління. Антикорупційна стратегія країни передбачає вимоги до розкриття активів посадовцями, проте системні проблеми залишаються, включаючи вибіркове покарання за фінансові порушення та відсутність прозорості у державних закупівлях [3]. Ці слабкі місця створюють середовище, в якому криптовалюти можуть бути використані для відмивання грошей або незаконних переказів, навіть за відсутності формального регуляторного контролю.

Операційні ризики: волатильність ринку та інституційна крихкість

Операційні ризики у юрисдикціях з високим рівнем корупції ускладнюються інституційною крихкістю. У Нігерії та Індії фрагментовані регуляторні рамки дозволили нерегульованим учасникам домінувати на ринках криптовалют, збільшуючи ризики шахрайства та маніпуляцій [1]. Колапс у 2024 році незаконних криптотранзакцій на суму 45 мільярдів доларів — пов’язаних із шахрайськими схемами та санкціонованими суб’єктами — ще раз підкреслює нестабільність ринків, які не мають надійного управління [1].

Криптосектор Азербайджану, хоча й перебуває у “сірій зоні” легальності, не має комплексного регулювання. Хоча Центральний банк Азербайджану (CBA) досліджував інтеграцію блокчейну, відсутність чітких правил для торгівлі та оподаткування створює невизначеність. Стартапи, які використовують криптовалюти для підвищення операційної ефективності, стикаються з ризиками через непослідовне застосування законодавства та потенційну ретроактивність регуляторних вимог [1]. Така невизначеність відлякує інституційних інвесторів і посилює волатильність, особливо у міру того, як криптовалюти все більше перетинаються з традиційними фінансовими системами, такими як пенсійні фонди [4].

Глобальні тенденції та наслідки для інвесторів

У глобальному масштабі тенденції криптозлочинності свідчать про зсув у бік стейблкоїнів і диверсифікованої незаконної діяльності: Chainalysis відзначає зростання на 30% злочинів, не пов’язаних із програмами-вимагачами, у сфері криптовалют у 2025 році [1]. У юрисдикціях з високим рівнем корупції ці тенденції посилюються слабкими рамками боротьби з відмиванням грошей (AML) і політично пов’язаними особами, які використовують регуляторні лазівки. Наприклад, у звіті аудиторської палати Азербайджану за 2025 рік виявлено неефективне управління державними коштами на суму 65 мільйонів манатів, причому 57% закупівель було проведено без тендерів [3]. Такі закономірності свідчать про високу ймовірність використання криптовалют для приховування подібних фінансових зловживань.

Висновок: як орієнтуватися у ризиках

Інвестори у юрисдикціях з високим рівнем корупції повинні приділяти пріоритетну увагу належній перевірці, зосереджуючись на країнах з поступовою регуляторною ясністю та інституційними реформами. Однак на ринках, таких як Росія, Киргизстан і Азербайджан, ризики регуляторного захоплення, операційної нестабільності та геополітичної заплутаності залишаються гострими. Посилення AML-рамок, просування прозорого управління та використання притаманної блокчейну простежуваності можуть зменшити деякі ризики, але системні зміни вимагають вирішення першопричин корупції. До того часу криптосектор у цих регіонах залишатиметься грою з високими ставками.

Джерело:
[1] Cryptocurrency Regulation and Governance Risk in Emerging Markets
[2] State Silence Fuels Fears Kyrgyz Crypto Boom Busting
[3] Azerbaijan | Corruption Reports and Anti-Corruption Strategies
[4] Protecting the American Public from Crypto Risks and Harms