Зростаючий вплив Tether у бумі криптокредитування: системний ризик та інвестиційні можливості у кредитному плечі, що базується на стейблкоїнах

Домінування Tether на ринку криптовалютного кредитування досягло безпрецедентного рівня: його стейблкоїн USDT контролює 57,02% централізованого фінансового (CeFi) кредитування у другому кварталі 2025 року, що підкріплено відкритими кредитами на суму $10,14 мільярда [2]. Це позиціонує Tether як квазі-суверенного розпорядника, з понад $127 мільярдами у держоблігаціях США — що ставить його серед найбільших несуверенних власників державного боргу США [1]. Такий системний вплив викликає важливі питання для інвесторів: як важелі Tether у криптокредитуванні створюють як можливості, так і ризики, і що це означає для майбутнього ринків, керованих стейблкоїнами?

Інвестиційна можливість: стратегічна переорієнтація та синергія з DeFi

Зміна стратегії Tether щодо блокчейнів у третьому кварталі 2025 року підкреслює його роль як консолідатора ринку. Відмовившись від застарілих ланцюгів, таких як Bitcoin Cash SLP та Algorand, Tether переорієнтував ресурси на екосистеми з високою корисністю, такі як Ethereum, Tron та протоколи RGB на базі Bitcoin [1]. Цей крок зосередив 72% запасу USDT на Ethereum і Tron, причому лише на Tron розміщено 51% із $80,9 мільярда запасу [3]. Інтеграція USDT у Bitcoin через RGB ще більше розширює корисність Bitcoin у DeFi та транскордонних платежах, забезпечуючи швидкі, приватні транзакції та залучаючи 30% інституційних активів у Bitcoin до стратегій зі стейблкоїнами [4].

Для інвесторів ця переорієнтація підкреслює можливості на платформах, що використовують ліквідність Tether. Наприклад, Aave V2 скористався домінуванням Tether, щоб згенерувати $632,91 мільйона доходу DeFi у третьому кварталі 2025 року [1]. Аналогічно, USDe від Ethena, стейблкоїн із прибутковістю, став конкурентом USDT, пропонуючи інституційний рівень доходу [6]. Партнерство Tether із Rumble для запуску некостодіального гаманця для Bitcoin та стейблкоїнів також сигналізує про потенційне зростання економіки творців і транскордонних переказів [5].

Системні ризики: централізація, регуляторний нагляд і шоки ліквідності

Попри стратегічні переваги, централізована модель Tether створює системні вразливості. Раптова втрата довіри до USDT може спровокувати сценарії розпродажу його держоблігацій, дестабілізуючи прибутковість і ширші ринки [1]. Цей ризик посилюється роллю Tether як фактичного доларового проксі на ринках, що розвиваються, де його домінування мимоволі підсилює гегемонію долара США, незважаючи на глобальні зусилля щодо дедоларизації [2].

Регуляторний тиск ще більше підсилює ці ризики. Європейська структура MiCA вже виключила USDT з європейських бірж через невідповідність, тоді як U.S. Stablecoin Act і GENIUS Act вимагають прозорості у складі резервів і дотримання вимог боротьби з відмиванням грошей (AML) [3]. Квартальні аудити Tether і $120 мільярдів у держоблігаціях США мають на меті вирішити ці питання, але його річний ризик відтоку у 3,9% — вищий, ніж у USDC (3,3%) — залишається тривожним сигналом [4].

Балансування рівняння: інновації проти стабільності

Бум криптокредитування зумовлений здатністю Tether поєднувати традиційні та цифрові фінанси. Однак інвестори повинні зважувати системний вплив Tether проти крихкості моделей стейблкоїнів. Наприклад, інтеграція USDT у Bitcoin через RGB може порушити традиційні парадигми DeFi, але залежить від регуляторного прийняття та впровадження розробниками [1]. Тим часом токенізовані активи та управління крипто-скарбницею на основі AI відкривають нові можливості, хоча й вимагають надійних рамок дотримання [2].

Підсумовуючи, зростаючий вплив Tether у криптокредитуванні відкриває прибуткові інвестиційні можливості на платформах DeFi та CeFi. Проте його централізована структура та регуляторні виклики вимагають обережного підходу. Інвесторам слід віддавати перевагу проєктам, які поєднують масштабованість, інституційну довіру та відповідність регуляторним вимогам — залишаючись пильними до ширших ризиків фінансової системи, керованої стейблкоїнами.

**Джерело:[6] Top crypto protocols generate $1.2B in revenue after recording 9.3% monthly growth [https://www.bitget.com/news/detail/12560604941244]