Що станеться, якщо зростання Ethereum ETF на $3.9 мільярда продовжиться в четвертому кварталі

Спотові біржові фонди Ethereum залучили близько $3.9 мільярда у серпні, тоді як американські Bitcoin ETF зафіксували приблизно $750 мільйонів чистих викупів.

Цей розподіл продовжує літню тенденцію, коли фонди Ethereum стабільно залучали капітал з кінця липня, тоді як продукти Bitcoin спостерігали періодичні відтоки.

Ротація відбулася після рекордного липня для інструментів Ethereum, коли чистий приплив склав близько $5.4 мільярда, що майже зрівняло сукупний попит інвесторів з фондами Bitcoin за місяць.

Імпульс прискорився до середини серпня, включаючи перший день з чистими створеннями понад $1 мільярд для спотових ETH ETF 11 серпня, за даними VettaFi.

Щоденні потоки залишаються нерівномірними, але серпнева звітність завершилася з чітко позитивним результатом для Ethereum і негативним для Bitcoin на чистій основі, згідно з підрахунками емітентів SoSoValue.

Поглинання пропозиції є частиною загального фону. Американські спотові Bitcoin ETF наразі зберігають близько 1.29 мільйона BTC серед емітентів, що становить приблизно 6–7% обігової пропозиції.

З боку Ethereum, американські спотові ETF володіють трохи більше 6.3 мільйона ETH, що трохи перевищує 5% обігової пропозиції порівняно з поточним випуском близько 120.7 мільйона ETH; частка володіння відображена у спільнотних наборах даних, таких як “Ethereum Spot ETF Overview” на Dune.

Зростаюча частка ETF з часом зменшує обсяг вільно торгованих активів, що може впливати на формування ціни, якщо створення перевищують викупи.

Динаміка цін відображає розрив у потоках на маржі. Пара ETH/BTC досягла максимуму 2025 року наприкінці серпня, продовжуючи відносне випередження Ethereum з початку літа.

Наприкінці серпня JPMorgan окреслив цю дивергенцію навколо чотирьох тем, включаючи стабільний попит на ETF, збільшення прямих корпоративних казначейських алокацій в ETH, більш сприятливу регуляторну позицію щодо стейкінгу порівняно з попередніми очікуваннями, а також механіку створення і викупу, яка зараз діє для фондів.

Потоки залишаються нестабільними з дня на день. Перший тиждень серпня відзначився одним із найбільших одноденних відтоків Bitcoin з моменту запуску, а Ethereum короткочасно зазнав викупів, що перервали багатоденну серію припливів.

Ці реверсії були згодом компенсовані створеннями у ETH-інструменти в середині місяця та пізньосерпневим попитом, який скоротив тижневу серію відтоків BTC, згідно з дашбордами SoSoValue для кожної категорії. Така мінливість підкреслює, як кілька великих авторизованих учасників можуть впливати на щоденні показники, навіть якщо місячна динаміка демонструє чіткий розподіл.

Поворотний момент у четвертому кварталі?

У вересні та четвертому кварталі випробуванням стане питання, чи збережеться серпнева тенденція.

ETF-обгортки зараз утримують значну частку пропозиції кожного активу, і частка Ethereum зростає з нижчої бази.

JPMorgan зазначив, що обсяги Ethereum у ETF та корпоративних казначействах можуть і надалі зростати, використовуючи більшу частку пропозиції Bitcoin, заблоковану в цих каналах, як орієнтир для потенційного розвитку ETH.

Наразі серпнева звітність виглядає як місяць ротації: близько $3.9 мільярда у фонди Ethereum проти приблизно $0.75 мільярда відтоків із фондів Bitcoin.

Якщо Ethereum ETF повторять серпневий темп у четвертому кварталі, сукупний чистий приплив перевищить $11 мільярдів до кінця року, майже подвоївши поточні ETF-активи до понад 10% обігової пропозиції при розрахунку від близько 120.7 мільйона ETH.

Такий масштаб наблизить проникнення ETF Ethereum до поточної частки Bitcoin, яка становить близько 6–7%, змінюючи еталонні алокації, на які орієнтуються інституції при оцінці криптоекспозиції.

Така зміна також залишить менше торгованого Ethereum на спотових ринках, потенційно посилюючи дефіцит ліквідності під час періодів спрямованого попиту.

Вплив не обмежиться лише ціною, оскільки більші баланси ETF також збільшують пул активів, якими керують механізми викупу та створення, що визначають арбітраж, зберігання та розрахункові потоки.

Якщо припливи збережуться, четвертий квартал може стати першим, коли Ethereum ETF перейдуть від фази наздоганяння до рівноправної позиції поряд із Bitcoin ETF у побудові портфеля, що матиме наслідки для того, як емітенти, маркет-мейкери та казначейські відділи управлятимуть крипторизиками у 2026 році.

Публікація What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4 вперше з’явилася на CryptoSlate.