Десятирічна порада партнера a16z: у новому циклі потрібно стежити лише за цими трьома речами

Оригінальна назва: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Джерело: a16z crypto

Упорядкування та переклад: Portal Labs

У світі Web3 цикли — це не випадковість, а норма. Зміна бичачих і ведмежих ринків схожа як на припливи капіталу, так і на зміну пір року. Для засновників найбільший виклик — це не передбачити наступний розворот, а вижити між злетами й падіннями, а іноді й створити довгострокову цінність всупереч трендам.

Нещодавно партнер a16z crypto Arianna Simpson поділилася у подкасті своїм понад десятирічним досвідом інвестування у криптоіндустрію. Від шоку після прочитання whitepaper bitcoin, до product-market fit стейблкоїнів, перетину Crypto та AI, а також порад для засновників.

Ці спостереження та досвід застосовні не лише для Силіконової долини. На думку Portal Labs, вони так само можуть стати орієнтиром для китайських Web3-засновників та інвесторів з високим рівнем капіталу.

Суть циклів

Вхід Arianna у крипто почався понад десять років тому з враження від whitepaper bitcoin. Але залишилася вона не через миттєве захоплення, а завдяки особистому досвіду злетів і падінь протягом наступного десятиліття. Вона стала свідком народження bitcoin, розквіту DeFi, буму NFT, а також наступних бульбашок і охолодження. Саме завдяки довгостроковому спостереженню вона сформувала чітке розуміння: криптоіндустрія ніколи не зростає лінійно, а рухається хвилями, де емоції та капітал змінюють одне одного.

Тому вона змістила фокус з «передбачення наступного тренду» на «ідентифікацію тих, хто будує всупереч ринку». Її інвестиційний підхід більше схожий на слідування: слідувати за тим, що роблять найкращі засновники. Коли найсильніші засновники йдуть у стейблкоїни, капітал має рухатися туди; коли провідні команди інвестують у Crypto × AI чи DePIN, нові можливості часто виникають саме там. Не спочатку формувати глобальні гіпотези, а потім шукати проєкти для підтвердження; а коригувати свою картину світу та розподіл капіталу за напрямком дій лідерів-розробників.

Для китайських Web3-засновників та інвесторів з високим рівнем капіталу цей підхід практичніший за «оцінку циклів». Для засновників період охолодження — не відмовка, а фільтр: якщо у роки без овацій ви все ще просуваєте продукт і стек вперед, значить, і напрямок, і команда правильні; для алокаторів важливо оцінювати не популярність теми, а чи здатна команда у складні роки зберігати темп, дисципліну та місію. Така послідовність — «знайти людей — оцінити довгострокову реалізацію — потім говорити про оцінку» — краще проходить через бичачі та ведмежі ринки, ніж будь-які короткострокові наративи.

Стейблкоїни

Звузимо фокус до стейблкоїнів. Оцінка Arianna проста: вони стали центром уваги не через нову спекулятивну історію, а тому, що їх реально використовують з обох боків — споживачі для міжнародних переказів і хеджування валютних ризиків; бізнес — для розрахунків, переміщення коштів, управління дебіторкою та кредиторкою. Головне, що за останні півтора року були відкручені два основних «клапани» інфраструктури — швидкість і вартість, і стейблкоїни з уявної платіжної мережі перетворилися на реальний розрахунковий шар.

Це особливо актуально для китайських Web3-засновників та інвесторів з високим рівнем капіталу. Для команд, що виходять на глобальний ринок, справжнім вузьким місцем часто є не продукт, а рух коштів: як стабільно, дешево і з відстеженням відправити гроші команді з маркування у Південно-Східній Азії, оператору вузла в Африці чи партнеру в Латинській Америці; як дозволити закордонним клієнтам платити без складних процедур; як у доларовому середовищі керувати періодичними надходженнями, а у локальній валюті — контролювати валютні ризики. Цінність стейблкоїнів — не у «монеті», а у «рейках». Коли ви стандартизуєте рух коштів, ідентифікацію, звірку, податкові сліди на одній аудиторованій платформі, складність міжнародного бізнесу суттєво знижується.

Звісно, емітентів буде більше, але користувачі не платитимуть за кожен новий токен. Інтуїція Arianna: у короткостроковій перспективі буде різноманіття, але у довгостроковій — залишаться лише кілька стейблкоїнів з масштабом, репутацією та екосистемою; згодом користувацький досвід стане абстрактним, і користувач майже не відчуватиме конкретної монети, а бекенд автоматично здійснюватиме кліринг і розрахунки через «інтероперабельність рейок».

Це означає, що для команд, які працюють над стейблкоїнами, не варто витрачати енергію на імпульс «я теж хочу випустити свою», а зосередитися на практичному дизайні — наприклад, як зробити свої бізнес-процеси, ризик-менеджмент і фінансову систему повністю «стейблкоїн-нативними». Якщо ваш продукт природно працює у доларовому обліку, розрахунках у стейблкоїнах і звірці на блокчейні, ваша ефективність і довіра у міжнародних операціях одразу виросте.

Для інвесторів з високим рівнем капіталу стейблкоїни — це новий інструмент управління готівкою і «низькофрикційний канал» глобальної ліквідності. Але це не означає відсутність ризиків: на рівні портфеля варто залишати окремий ланцюжок для «обороту ліквідності» і «хеджування валютних ризиків». Два простих принципи: обережно обирайте контрагентів, розподіляйте кастодіальні та гаманці; ставте «регуляторну прозорість» як першу умову, а не як останню домашню роботу.

Crypto × AI × DePIN

Arianna підкреслює: суперцикли зазвичай не є результатом однієї технології, а виникають, коли кілька кривих накладаються в одному часовому вікні. Сьогодні найчіткіша комбінація — це децентралізовані стимули крипти, централізовані обчислення та голод на дані в AI, плюс оркестрація реальних ресурсів через DePIN.

Перекладаючи це на «прикладну» мову для китайських засновників: у нас є унікальний досвід у ланцюжках постачання обладнання, виробництві, розгортанні, організації edge-нод. Якщо ви зможете за допомогою стейблкоїнів з'єднати «внесок — вимірювання — оплату», стимулювати внесення реальних даних і ресурсів у блокчейн, а потім упакувати ці ресурси у стандартизовані продукти для AI (датасети, маркування, пропускна здатність, зберігання, inference-таймслоти), у вас є шанс стати «платформою з боку пропозиції». Це не токеноміка з презентації, а серйозна операційна робота: визначення метрик, антифрод, частота розрахунків, вирішення спорів, система репутації — усе має бути інженерно реалізовано.

Інша важлива лінія — «автентичність». Deepfake-контент сам по собі не страшний, страшне — неможливість верифікації. Перевіряємі часові мітки, шлях генерації, підпис пристрою, відстежуваність суб'єкта — це нові «електрика, вода і газ» для майбутнього інтернету контенту і товарів. Для китайських команд, що займаються брендами, вторинним ринком, luxury-товарами, це найближчий приріст. Робіть складне, але правильне: зробіть «верифікацію справжності» стандартом за замовчуванням, а не платною опцією.

Ще один напрям — AI Agents. Дати кредитну картку напівзрілому агенту для «самостійного онлайн-шопінгу» — безвідповідально; але дати йому гаманець з лімітом, можливістю відкликання і аудитом, щоб він виконав набір завдань (підписка, купівля API, виплата комісій) за чіткою стратегією — цілком реально. Іншими словами, «гаманець — це система прав доступу». Справжні застосування — це не роздутий «універсальний агент», а «обмежено-раціональний агент» для вузької бізнес-області, де гаманець на блокчейні пов'язує права, бюджет, логування і контрагента.

Фінансування та управління

Фінансова ситуація 2020–2021 років могла створити у багатьох Web3-підприємців ілюзію — не потрібен deck, не потрібна модель, інвестори самі напишуть у Twitter і запропонують шалені умови.

Arianna прямо каже: це була «ілюзія сутінків», а не норма, і зараз час повернутися до основ. Готуйте якісні матеріали, чесно показуйте метрики, ставте цілі фінансування консервативно, але з запасом; краще спочатку залучити розумну суму, а потім нарощувати, ніж одразу просити 5,000,000 і залишитися ні з чим.

Для китайських засновників реалістичніший порядок дій: спочатку запустіть базу, потім говоріть про гроші. По-перше, інженерна стійкість технології та продукту — продуктивність, ризик-менеджмент, спостережуваність, експлуатація; по-друге, шлях комплаєнсу та політики — KYC/AML, розділення даних при крос-бордерах, аудит руху коштів і даних, замкнутий цикл податків і рахунків; по-третє, перевіряємий бізнес-цикл — реальні платежі, позитивна unit-економіка, стабільний cash flow. У публічній комунікації менше говоріть про «монети», більше робіть інфраструктуру з боку пропозиції: наприклад, стандартизуйте обчислення/пропускну здатність/дані сенсорів у billable API через DePIN, або оцифруйте активи через RWA з інтеграцією у compliant-емісію та кліринг. Коли ці три речі матимуть доказову базу, залучайте капітал поетапно, а не дозволяйте фінансуванню керувати бізнесом.

Управління також має повернутися до здорового глузду. 50/50 — це не справедливість, а бездіяльність. Капітал, рада директорів, reserved matters, vesting, cliff, умови виходу засновників, права на інтелектуальну власність — усе це не модно, але саме це визначає, чи переживете ви першу бурю. Arianna навіть не уникає переваг «одиночного засновника» — принаймні не посваришся сам із собою. Portal Labs радить: замість того, щоб перейматися кількістю партнерів, краще чітко прописати «перелік прав і обов'язків» та «механізм вирішення конфліктів»; змоделюйте найгірший сценарій, щоб у найкращий момент рухатися швидше.

Конкуренція та експансія

Копіювання — не новина, а от зацикленість на суперечках — так. Метод Arianna — повернути собі наратив: визначати тему через темп продукту, ключові метрики, історії клієнтів, а не спрямовувати трафік до конкурентів. Для китайських Web3-команд особливо важливо розвивати «інфраструктуру» PR і комунікацій: професійну бренд-команду, whitelist ЗМІ, KOL-адвокатів, освітні програми для користувачів, прозорість технічної документації. Наратив — це не PR-слогани, а докази вашої постійної роботи.

Водночас неконтрольоване зростання — це і добре, і небезпечно. Коли рівень сервісу перевищує можливості, дійте як пожежники: спочатку захистіть кошти та активи користувачів, потім забезпечте доступність, потім оптимізуйте досвід. За потреби обмежуйте трафік, відкривайте тимчасові whitelist, аутсорсьте підтримку і ризик-менеджмент, навіть швидко додавайте обчислювальні потужності — це прийнятні компроміси. Пишіть «план аварійного реагування» у спокійний час, а не вчіться на гарячих новинах.

M&A — це ще один сигнал. Традиційні гіганти починають купувати у крипті, а всередині індустрії з'являються «пазлові» угоди. Ідеал — бути покупцем, але якісний продаж також може бути найкращим рішенням для команди, користувачів і ранніх акціонерів. Критерії прості: стратегічна відповідність, користувацька цінність, спадкоємність команди, повага до технічного курсу. Емоції залиште для соцмереж, а умови — юристам.

Довше робіть складне, але правильне

Ринок не дасть засновникам стандартних відповідей, а цикли — тим більше. Тому не намагайтеся передбачити хвилю, а звертайте увагу на тих, хто просуває систему вперед навіть у зустрічному вітрі, і направляйте їм час і ресурси. У китайському контексті відповідь ще простіша і складніша: не просто декларуйте, а робіть реальні бухгалтерські, системні та комплаєнс-підвалини; зростання — це не гарячі новини, а стабільна, масштабована пропозиція і cash flow; конкуренція — це не суперечки, а контроль над наративом і повернення теми через постійну роботу.

Якщо залишити одну пораду для китайського Web3, Portal Labs вважає, що це: довше робіть складне, але правильне, менше женіться за трендами, більше дивіться, хто залишиться через десять років і чия система все ще працюватиме. Цикли триватимуть, але справжній результат визначає не погода, а фундамент, на якому ви будуєте дім.