Огляд основних крахів ринку в історії криптовалют

З настанням вересня ринок криптовалют часто переживає неспокійний період. Історичні дані bitsCrunch показують, що цього місяця ринок зазвичай знижується, а волатильність зростає, тому багато інвесторів вважають цей період таким, до якого слід ставитися з обережністю. Однак сезонні коригування — це лише відображення різких коливань цього ринку; справжній жах викликають ті крахи, які вже траплялися і можуть повторитися знову.

Джерело даних: bitsCrunch.com

Аналізуючи понад 14 років ринкових даних, моделей краху та торгової поведінки, ми можемо побачити історію краху ринку криптовалют у цифрах.

Еволюція краху криптоактивів

Крахи криптовалют — це зовсім не випадкові події, а необхідний етап на шляху до зрілості криптоекосистеми. Дані bitsCrunch показують, що на ранніх етапах ринку траплялися «руйнівні крахи» з падінням до 99%, а зараз ринок поступово переходить до «відносно помірних коригувань» на 50%-80%.

Незабутні обвали Bitcoin

2011 рік: «Апокаліптичний крах» (падіння на 99%)

Перший великий крах Bitcoin був справді «жорстоким». У червні 2011 року ціна Bitcoin досягла 32 доларів США — на той час це вже була астрономічна сума — але потім різко впала на 99%, залишившись лише на рівні 2 доларів. Тоді найбільша у світі біржа Bitcoin Mt. Gox зазнала зламу безпеки, що безпосередньо призвело до падіння ціни Bitcoin до 1 цента (хоча ця ціна значною мірою була результатом маніпуляцій). Попри це, «психологічна травма» від того краху була реальною, і Bitcoin знадобилося кілька років, щоб відновити довіру ринку.

2017-2018: Лопання бульбашки (падіння на 84%)

Це був найбільш «знаковий» крах серед усіх криптовалют: у грудні 2017 року ціна Bitcoin піднялася до 20 000 доларів, але до грудня 2018 року впала приблизно до 3200 доларів. Тоді бум ICO підняв ціни всіх активів до абсурдних висот, але «ринкова гравітація» все ж таки взяла своє.

«Жорстокість» цього краху полягала у його тривалості — на відміну від ранніх «швидких падінь і зупинок», цього разу крах нагадував «аварію поїзда у сповільненому режимі», тривав понад рік, і навіть найстійкіші HODLers втрачали терпіння.

2020: «Чорний четвер» через COVID-19 (падіння на 50%)

12-13 березня 2020 року назавжди увійдуть в історію криптовалют — за ці два дні ціни всіх активів синхронно «вийшли з-під контролю». Bitcoin менш ніж за 48 годин впав з приблизно 8000 доларів до 4000 доларів. Особливість цього краху полягала в тому, що він відбувався синхронно з традиційними ринками, але після цього криптоактиви почали стрімко зростати.

2021-2022: «Криптозима» (падіння на 77%)

Від піку Bitcoin майже у 69 000 доларів у листопаді 2021 року до мінімуму близько 15 500 доларів у листопаді 2022 року — цей крах був спричинений не зламами бірж чи регуляторною панікою, а хвилею розпродажів, викликаною макроекономічними силами та поведінкою інституційних інвесторів. Тоді «інституційні гравці» вже офіційно увійшли на ринок, що повністю змінило логіку падіння ринку.

«Найтемніші часи» Ethereum

2016: Злам DAO (падіння на 45%)

18 червня 2016 року новостворений децентралізований інвестиційний фонд «DAO» зазнав хакерської атаки, втративши 50 мільйонів доларів, і ціна Ethereum впала більш ніж на 45%. Але прості доларові втрати не відображають повної картини: у травні 2016 року DAO зібрав через краудфандинг Ethereum на суму 150 мільйонів доларів, і в цей же період ціна Ethereum піднялася до піку близько 20 доларів.

Бульбашка цифрових активів і її лопання

Ethereum став «основною опорою» кількох ринкових бумів — на початку 2017 року його ціна була менш ніж 10 доларів, а до січня 2018 року піднялася понад 1400 доларів. Але коли ринкова бульбашка лопнула, Ethereum постраждав навіть більше, ніж Bitcoin. Наприкінці 2021 року ціна Ethereum після піку почала поступово знижуватися, і ця тенденція тривала до 2024 року.

Типи ринкових крахів

На основі аналізу ми поділяємо крахи криптовалют на різні категорії: «Крахи рівня вимирання» (падіння понад 80%), як у 2011 та 2017-2018 роках; «Серйозні коригування» (падіння на 50%-80%), як під час пандемії COVID-19 та на початку цього року; «Звичайна волатильність» (падіння на 20%-50%).

Моделі відновлення після різних типів краху також різняться: після екстремальних крахів повне відновлення займає 3-4 роки, і після цього часто спостерігається «надмірне зростання» у 2,5-5 разів; цикл відновлення після серйозних коригувань становить 18-30 місяців.

Під час великих крахів ліквідність не просто зменшується — вона майже «зникає». Спред між цінами купівлі та продажу збільшується у 5-20 разів, глибина ринку під час пікового тиску скорочується на 60%-90%; обсяги торгів на початку паніки зростають на 300%-800%, а на стадії «капітуляції інвесторів» можуть перевищувати 1000%. Це створює порочне коло: падіння цін призводить до зменшення ліквідності, зменшення ліквідності посилює волатильність цін, а ще більша волатильність ще більше стискає ліквідність.

Чи можемо ми передбачити крах заздалегідь?

Дані bitsCrunch чітко показують відмінності у поведінці різних типів інвесторів під час краху. Для роздрібних інвесторів кореляція між падінням цін і панічними розпродажами сягає 87%, вони сильно залежать від настроїв у соціальних мережах, а їхня поведінка «купувати дорого, продавати дешево» залишається надзвичайно стабільною.

Інституційні інвестори поводяться зовсім інакше: 65% з них під час краху застосовують стратегію «контрциклічних покупок», їхні навички управління ризиками сильніші, але якщо вони вирішують продавати, це лише посилює масштаб краху; водночас інституції набагато чутливіші до макроекономічних факторів, ніж роздрібні інвестори.

Настрої у соціальних мережах можуть слугувати «раннім попереджувальним сигналом» про великий крах, відображаючи ринкові ризики за 2-3 тижні до події; а кількість пошуків у Google за запитом «Bitcoin crash» є «запізнілим індикатором», що досягає піку вже під час самого краху. Крім того, коли «індекс страху та жадібності» падає нижче 20, точність прогнозування великих ринкових коливань може досягати 70%.

Однією з найпомітніших змін у динаміці ринку криптовалют є те, що під час кризи його кореляція з традиційними ринками постійно зростає. Волатильність ринку криптовалют синхронізується з цінами акцій, а з цінами на золото має зворотну кореляцію. Зокрема, під час кризи коефіцієнт кореляції між Bitcoin і S&P 500 становить 0,65-0,85 (висока позитивна кореляція), з золотом — від -0,30 до -0,50 (середня негативна кореляція), а з VIX (індекс страху) — 0,70-0,90 (дуже висока позитивна кореляція).

Отже, ми можемо визначити низку «ранніх індикаторів»: зниження мережевої активності, індекс страху та жадібності, дивергенція RSI (індекс відносної сили, може попереджати за 2-4 тижні), розширення кредитних спредів тощо.

Висновок

Крахи криптовалют — це не випадкові події; вони мають закономірності, причини та еволюційну траєкторію. Хоча цей ринок все ще дуже волатильний, він стає все більш аналізованим, прогнозованим і навіть певною мірою керованим.

Розуміння цього потрібно не для того, щоб уникати волатильності, а щоб навчитися співіснувати з нею. Крахи ще будуть, але вони дедалі більше нагадуватимуть бурю, а не цунамі.