Пірс із SEC попереджає, що L2-ланцюги з централізованими секвенсорами можуть зіткнутися з вимогою реєстрації як біржі

Комісар SEC Hester Peirce попередила, що layer-2 блокчейни, які використовують централізовані matching engines, можуть зіткнутися з вимогами щодо реєстрації як біржі, водночас виступаючи за регуляторний захист по-справжньому децентралізованих протоколів.

Під час інтерв’ю на The Gwart Show Пірс окреслила своє бачення регулювання криптовалют, чітко розрізняючи незмінний код, що працює на децентралізованих мережах, і централізовані організації, які використовують блокчейн для полегшення торгівлі.

Децентралізовані протоколи не можуть бути у власності

Голова Crypto Task Force SEC розглядає протоколи як набір правил, які не можуть бути у власності, зазначаючи, що «ніхто не володіє» по-справжньому децентралізованим протоколом, оскільки «він існує у відкритому доступі, і будь-хто може ним користуватися».

Layer-2 рішення ускладнюють регулювання, оскільки часто централізують порядок транзакцій для вирішення проблем Maximum Extractable Value (MEV).

Ці ланцюги запускають matching engines, які контролюють послідовність транзакцій, відходячи від розподіленої архітектури вузлів, яка визначає стійкість традиційних блокчейнів до цензури.

Пірс сказала:

«Якщо у вас є matching engine, який контролюється однією організацією, що керує всіма його складовими, це дуже схоже на біржу».

Вона додала, що операторам таких систем доведеться враховувати, що якщо вони здійснюють транзакції, то вони здійснюють matching securities transactions. Однак SEC прагне уникнути примусу по-справжньому децентралізованих протоколів до реєстрації як бірж або брокер-дилерів.

Пірс підкреслила важливість захисту незмінних смарт-контрактів, розгорнутих на достатньо децентралізованих layer-1 мережах, описуючи їх як «код, який просто виконує свою функцію», і який «не може зареєструватися у нас».

Вивчення MEV

MEV-рішення створюють цю регуляторну напругу. Хоча централізовані sequencers часто забезпечують кращу роздрібну виконання, запобігаючи front-running та sandwich-атакам, вони концентрують контроль над порядком транзакцій таким чином, що можуть викликати зобов’язання за законами про цінні папери при роботі з токенізованими цінними паперами.

Пірс визнала, що стежить за MEV, але віддає перевагу тому, щоб спільнота розробляла рішення до втручання регулятора. Вона сказала:

«Я не хочу, щоб ми обов’язково втручалися і вирішували проблеми, пов’язані з MEV, які сама спільнота може вирішити».

Це розмежування стає критичним, оскільки традиційні цінні папери переходять на блокчейн-інфраструктуру. Пірс прагне чітких меж, які захищають розробників, що «пишуть код», від вимог до реєстрації, водночас забезпечуючи дотримання централізованими посередниками чинних нормативних рамок.

Такий підхід відображає ширшу регуляторну філософію Пірс, засновану на принципах, яка зберігає інновації, водночас підтримуючи захист інвесторів.

Вона виступає за правила, які розрізняють код, що працює автономно, і організації, які використовують код для здійснення регульованої діяльності.

Рамки комісара передбачають, що по-справжньому децентралізовані протоколи отримують регуляторний safe harbor, тоді як layer-2 ланцюги з централізованими механізмами контролю підпадають під нагляд як традиційні посередники.

На цьому тлі виникає спектр, де регуляторні вимоги корелюють із рівнем централізації, а не типом технології.

У міру прискорення токенізації традиційних цінних паперів операторам layer-2 доведеться оцінювати, чи викликають їхні централізовані компоненти зобов’язання щодо реєстрації як біржі, особливо при обробці транзакцій із цінними паперами через контрольовані matching engines.

Публікація SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration вперше з’явилася на CryptoSlate.