Що ми повинні знати за лаштунками ліквідацій на 2 мільярди доларів?

Коли жорстокість кредитного плеча стає очевидною, кожен учасник має пам’ятати: контроль ризиків завжди важливіший за гонитву за прибутком.

‍Джерело: cryptoslate

Переклад: Blockchain Knight

10 жовтня 2025 року ринок криптовалют пережив епічну бурю ліквідації кредитного плеча.

Коли запальні "бики"-трейдери були змушені зіткнутися з жорсткими ринковими законами, за одну годину було ліквідовано позицій з кредитним плечем на понад 20 мільярдів доларів, bitcoin за день впав на 15%, ліквідність альткоїнів майже зникла, навіть досвідчені гравці були заскочені зненацька кривавим ринком.

Ця різанина була спровокована низкою макроекономічних негативних факторів: ескалація торгової напруги викликала панічний розпродаж ризикових активів.

Bitcoin за одну годину впав на 13%, ситуація з прослизанням цін на альткоїни була ще гіршою. Такі токени, як ATOM, на біржах із низькою ліквідністю майже впали до нуля, хоча згодом частково відновилися, але ринок вже був серйозно пошкоджений.

Загальна сума ліквідацій на централізованих і децентралізованих платформах перевищила 20 мільярдів доларів, встановивши рекорд найбільшої одноденної ліквідації в історії криптовалют.

Це не було поступовим зниженням — накопичений за кілька тижнів бичачий настрій і високий обсяг відкритих позицій зникли за одну ніч, 65 мільярдів доларів відкритих позицій випарувалися із системи, а ринкова структура повернулася до рівня кількамісячної давнини.

Зовні це виглядало як "поразка роздрібних інвесторів", але Scott Melker з "Вовка з Уолл-стріт" та кілька аналітиків вказали на справжню причину: "Ті, хто був ліквідований — це не роздрібні інвестори, а криптонативні трейдери, які використовували кредитне плече на децентралізованих біржах, це очищення кредитного плеча серед найстійкіших холдерів".

Дані це підтверджують: нові гроші на ринку в основному вкладалися у спотові ETF або основні активи, уникаючи впливу DeFi-механізмів кредитного плеча. Найбільше постраждали гравці з високим кредитним плечем на perpetual-контрактах, серед яких переважно досвідчені криптоентузіасти, а не новачки.

За словами менеджера фонду Bitwise Джонатана, корінь проблеми — у структурних недоліках ринку: perpetual-контракти — це гра з нульовою сумою, і коли платоспроможність сторони, що зазнає збитків, руйнується, виникає системний ризик.

Стрибок волатильності призвів до виходу постачальників ліквідності, слабкі ордербуки альткоїнів спричинили обвал цін, а автоматичні механізми зниження кредитного плеча навіть зачепили прибуткові позиції.

Такі платформи, як Hyperliquid, отримали зворотний прибуток через ончейн-пули ліквідності, скуповуючи активи зі знижкою під час примусових ліквідацій. До закриття торгів навіть складні ринково-нейтральні стратегії зазнали удару через затримки в операціях і проблеми з ліквідацією застави.

Централізовані біржі, особливо з "довгим хвостом" токенів, стали епіцентром кризи, тоді як DeFi завдяки суворим стандартам застави та жорстко закодованим ціновим механізмам продемонстрували стійкість.

Наприклад, такі протоколи, як Aave, вимагають високоякісної застави, щоб уникнути "спіралі смерті", спричиненої відв’язуванням ціни стейблкоїнів. Але проблеми залишаються: на деяких біржах USDe впав до 0,65 долара, і відповідні маржинальні позиції були миттєво ліквідовані.

Різниця в ціні між біржами досягала 300 доларів, що створило можливості для арбітражу, але ще більш тривожним є те, що під час випаровування 20 мільярдів доларів спотовий попит залишався стабільним.

Ціни відскочили від екстремальних значень, надлишкове кредитне плече було примусово очищено. Як зазначив Джонатан, ключ до виживання — не лише правильний вибір напрямку, а й майстерність управління операціями та ліквідністю.

Генеральний директор Bitwise Хантер Хорслі так прокоментував це: "Найбільше одноденне падіння bitcoin через ліквідації склало лише 15%, що свідчить про його внутрішню силу — цей потяг не зупинити".

Зростаючий зв’язок криптовалют із макроекономічним середовищем означає, що такі процеси ліквідації кредитного плеча є неминучим ринковим механізмом регулювання і необхідним болем для формування здорової екосистеми.

Коли жорстокість кредитного плеча стає очевидною, кожен учасник має пам’ятати: контроль ризиків завжди важливіший за гонитву за прибутком.