Азіатські біржі ведуть «таємну облаву» на компанію DAT

Джерело: Bloomberg

Оригінальна назва: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto

Автори: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Переклад та упорядкування: BitpushNews

Примітка перекладача:

Хочете заробити, купуючи bitcoin разом із публічними компаніями? Ця стратегія, ймовірно, скоро стане недієвою в Азії. Останнім часом біржі від Гонконгу до Австралії тихо вживають заходів, щоб зупинити публічні компанії від перетворення на "накопичувачів криптовалюти". У цій статті розкривається, як регулятори та біржі Азіатсько-Тихоокеанського регіону об'єднують зусилля на інституційному рівні для "полювання", що не є просто питанням відповідності, а може фундаментально змінити бізнес-логіку та географію глобальних резервів криптоактивів.

Далі основний текст:

Кілька основних фондових бірж Азіатсько-Тихоокеанського регіону посилюють перевірку щодо особливої категорії публічних компаній — тих, які фактично перетворилися на накопичувачів криптовалюти, а не ведуть традиційний основний бізнес.

Наприклад, Гонконгська фондова біржа (HKEX), за словами обізнаних осіб, за останні місяці поставила під сумнів щонайменше п'ять компаній, які намагалися трансформуватися у "скарбниці цифрових активів". Згідно з правилами лістингу, публічна компанія, яка володіє занадто великою часткою ліквідних активів (включаючи криптовалюту), може не відповідати вимогам щодо постійного лістингу. На даний момент жодна з цих заявок на трансформацію не була схвалена.

Не лише в Гонконзі, а й у регуляторів та бірж від Індії до Австралії спостерігається подібна обережність щодо так званих "компаній-скарбниць цифрових активів" (DAT).

Це поступове посилення регулювання спрямоване не лише на саму криптовалюту, а й на модель публічних компаній, які роблять її своїм основним активом, що може додати невизначеності для крипторинку, який з 2025 року демонструє стійке зростання.

Варто зазначити, що цьогорічне зростання крипторинку — bitcoin 6 жовтня досяг історичного максимуму в 126,251 долар, піднявшись на 18% з початку року — частково було зумовлене припливом коштів від таких компаній-накопичувачів. Після того, як MicroStrategy (ринкова капіталізація близько 70 мільярдів доларів) успішно реалізувала цю модель, у світі з'явилося багато послідовників, деякі з яких мають ринкову капіталізацію, що перевищує чисту вартість їхніх криптоактивів, що відображає сильний інтерес ринку до цієї історії.

Останнім часом темпи купівлі компаніями-скарбницями цифрових активів (DAT) сповільнилися, а їхні акції впали, що збіглося з різким розпродажем на всьому крипторинку.

Згідно з нещодавнім звітом 10X Research із Сінгапуру, роздрібні інвестори вже втратили близько 1.7 мільярда доларів у торгівлі DAT.

На ринках Азіатсько-Тихоокеанського регіону занепокоєння операторів торгових платформ може повністю заблокувати плани накопичувачів криптовалюти.

«Правила лістингу безпосередньо визначають швидкість і ступінь регулювання моделі криптовалютної скарбниці», — зазначає аналітик з криптовалют Presto Research, що базується в Токіо, Rick Maeda. Він додає, що якщо правила «передбачувані та лояльні», це може залучити капітал і підвищити довіру інвесторів; суворіші умови, навпаки, сповільнять діяльність компаній-скарбниць цифрових активів.

Під прицілом "грошові оболонки"

Згідно з правилами Гонконгської фондової біржі, якщо більшість активів публічної компанії становлять готівка або короткострокові інвестиції, вона класифікується як "грошова компанія" (Cash Company), і її акції можуть бути призупинені. Цей механізм покликаний запобігти зловживанню статусом публічної компанії для фінансових маніпуляцій.

Для компаній, які прагнуть змінити бізнес на накопичення криптовалюти, партнер юридичної фірми Latham & Watkins Simon Hawkins зазначає, що ключовим є здатність довести регулятору, що «купівля криптоактивів є частиною їх основного бізнесу».

Джерела додають, що наразі на ринку Гонконгу фактично заборонено існуючим публічним компаніям перетворюватися на суто накопичувачів криптовалюти.

Хоча представник Гонконгської фондової біржі не коментував конкретні випадки, він підкреслив, що їхня регуляторна структура спрямована на «забезпечення життєздатності, стійкості та суттєвого змісту бізнесу та операцій усіх публічних і потенційних публічних компаній».

У подібному випадку минулого місяця Бомбейська фондова біржа відхилила заявку Jetking Infotrain на лістинг пріоритетних акцій. Компанія заявила, що частину залучених коштів планує інвестувати в криптовалюту. Згідно з поданим документом, компанія оскаржує це рішення. BSE (Бомбейська фондова біржа) і Jetking не відповіли на запити про коментарі.

В Австралії Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) забороняє публічним компаніям розміщувати 50% або більше своїх активів у готівці чи еквівалентах готівки. CEO софтверної компанії Locate Technologies Ltd. Steve Orenstein зазначає, що ця вимога робить майже неможливим використання моделі криптовалютної скарбниці. За словами представника компанії, яка трансформувалася із софтверної у bitcoin-інвестора, зараз вона переносить лістинг з Австралії до Нової Зеландії, де New Zealand Exchange (NZX Ltd.) готова приймати компанії-скарбниці цифрових активів (DAT).

Представник ASX зазначив, що якщо публічна компанія вирішить інвестувати в bitcoin чи ethereum, «рекомендується розглядати створення інвестиційного продукту у вигляді біржового фонду (ETF)». Інакше такі компанії «ймовірно не будуть визнані придатними для офіційного лістингу».

Він додав, що ASX не забороняє стратегію криптовалютної скарбниці, але попереджає, що потрібно уважно враховувати можливі конфлікти з правилами лістингу.

Суперечки навколо японських компаній-накопичувачів

Японія є помітним винятком у регіоні. Тут для публічних компаній звично мати великі грошові резерви, а правила лістингу щодо компаній-скарбниць цифрових активів (DAT) відносно лояльні, надаючи їм значну свободу.

Генеральний директор Japan Exchange Group Хіромі Ямаджі (Hiromi Yamaji) на пресконференції 26 вересня заявив: «Якщо компанія вже публічна і належним чином розкриває інформацію — наприклад, про купівлю bitcoin — негайно визнати такі дії неприйнятними буде досить складно».

За даними BitcoinTreasuries.net, у Японії 14 публічних компаній, що купують bitcoin — це найбільше в Азії. Серед них — готельна компанія Metaplanet Inc., яка однією з перших перейшла на модель скарбниці цифрових активів і наразі володіє близько 3.3 мільярда доларів у bitcoin. З початку 2024 року, коли компанія почала трансформацію, її акції злетіли до максимуму 1,930 єн у середині червня, але з того часу впали більш ніж на 70%.

У Японії також з'явилися дещо дивні плани щодо купівлі bitcoin: токійський оператор мережі салонів манікюру Convano Inc., що котирується на біржі, у серпні оголосив про намір залучити близько 434 мільярдів єн (3 мільярди доларів) для купівлі 21,000 bitcoin. На той момент ринкова капіталізація компанії становила лише невелику частину цієї суми.

Навіть для японських накопичувачів криптовалюти з'являються ознаки тертя. Один із найбільших у світі постачальників індексів MSCI нещодавно після розслідування міжнародного розміщення акцій Metaplanet на 1.4 мільярда доларів у вересні запропонував виключити великі компанії-скарбниці цифрових активів (DAT) зі своїх глобальних індексів. Metaplanet у лютому цього року увійшла до MSCI Japan Small Cap Index і заявила, що більшу частину залучених коштів витратить на купівлю bitcoin, а згодом додатково придбала 10,687 токенів. Metaplanet не відповіла на запит про коментар.

MSCI у своїй заяві зазначила, що компанії-скарбниці цифрових активів (DAT) можуть мати характеристики, схожі на інвестиційні фонди, і тому не відповідають критеріям включення до індексів. MSCI рекомендує заборонити включення компаній, у яких криптоактиви становлять 50% або більше від загальних активів.

Японський фондовий аналітик Travis Lundy у звіті для Smartkarma додав, що як тільки компанії DAT будуть виключені з індексів, пасивні потоки капіталу від фондів, що відстежують ці індекси, припиняться. На його думку, це може повністю зруйнувати логіку премії до балансової вартості, яка підтримує їхню завищену оцінку.