Головний інвестиційний директор Bitwise: Чому золото перевершило bitcoin настільки сильно?

Original Article Title: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

Наразі на крипторинку існує два ключових питання щодо Bitcoin:

1. Чому динаміка ціни золота значно перевищила динаміку Bitcoin?

2. Чому, незважаючи на масові покупки з боку ETF та корпорацій, ціна Bitcoin залишається стабільною?

Насправді, ретельно відповівши на перше питання, можна знайти відповідь і на друге — і ця відповідь малює надзвичайно бичачу картину майбутнього Bitcoin.

Далі я детально проаналізую це питання.

Питання перше: Чому динаміка ціни золота значно перевищила динаміку Bitcoin?

Наразі, хоча ціни на золото зазнали корекції, вони різко зросли цього року — на 57% у 2025 році, що наближає їх до другого найкращого річного результату в історії, якщо рахувати у доларах США. Водночас Bitcoin залишався на рівні близько $110,000, а його ціна з травня майже не змінювалася.

Це засмучує інвесторів, які розглядають Bitcoin як "цифрове золото", але цьому є просте пояснення: різниця полягає у діях різних центральних банків.

Після того, як США заморозили американські держоблігації, що належали Росії, у відповідь на вторгнення Росії в Україну, центральні банки по всьому світу почали суттєво збільшувати свої золоті резерви. За даними Metals Focus, покупки золота центральними банками майже подвоїлися з початку конфлікту між Росією та Україною: з середнього річного рівня близько 467 тонн до приблизно 1000 тонн сьогодні, що приблизно вдвічі перевищує обсяги купівлі золотих ETP (Exchange-Traded Product).

Bitcoin не отримав такої підтримки. Хоча деякі центральні банки досліджують Bitcoin, жоден з них фактично не здійснював покупок. Тому цілком логічно, що Bitcoin не повторив зростання ціни золота, якщо саме центральні банки є основним рушієм цього підйому.

Ця точка зору не нова. Такі інституції та особи, як Morgan Stanley, JPMorgan і Mohamed El-Erian, вже зазначали, що покупки золота центральними банками є ключовим фактором зростання цін на золото.

Питання друге: Чому, незважаючи на масові покупки з боку ETF та корпорацій, ціна Bitcoin залишається стабільною?

Як це пов'язано з другим питанням?

Відповідь: дуже тісно пов'язано.

Найбільша загадка ринку Bitcoin полягає в тому, що, незважаючи на масові покупки з боку ETF та корпорацій, його ціна залишається відносно стабільною. З моменту запуску Bitcoin ETF у січні 2024 року ETF та корпорації накопичили 1,39 мільйона bitcoin, тоді як нова пропозиція мережі Bitcoin за цей же період становить менше чверті цієї кількості. Хоча ціна Bitcoin зросла на 135% з того часу, показавши гарний результат, багато хто все ще запитує: хіба вона не мала зрости ще більше?

Я також ставив собі це питання: хто продає Bitcoin у великих обсягах? Що заважає йому подолати позначку $200,000?

Поточне зростання ціни золота дає відповідь.

Подивіться на таблицю нижче, яка показує річний обсяг купівлі золота центральними банками з 2010 по 2024 рік. У 2021 році центральні банки купили 467 тонн золота, у 2022 році — 1,080 тонн, і з того часу цей рівень залишається високим (прогнози свідчать, що попит у 2025 році буде трохи нижчим, ніж у 2024).

Обсяг купівлі золота центральними банками 2010-2024 (тонн):

Source: World Gold Council

Отже, хоча покупки золота центральними банками стали ключовим каталізатором цьогорічного зростання цін на золото, ці покупки почалися не цього року, а ще у 2022.

Це також дає відповідь на поточну ситуацію з Bitcoin.

Коли у 2022 році центральні банки почали суттєво збільшувати покупки золота, темпи зростання ціни золота були відносно повільними: середня ціна у 2022 році становила $1,800, у 2023 році — $1,941 (зростання лише на 8%), а у 2024 році — $2,386 (зростання на 23%). Лише цього року ціна золота вибухово зросла, піднявшись майже на 60% до близько $4,200.

Іншими словами: центральні банки почали купувати золото у 2022 році, а параболічне зростання ціни золота відбулося лише у 2025 році.

Я вважаю, що логіка ситуації дуже зрозуміла: на будь-якому ринку є частина інвесторів, чутливих до змін ціни — ці інвестори часто діють, коли ціна зростає або падає на 10%-15%. Коли у 2022 році центральні банки почали масово купувати золото, підштовхуючи ціну вгору, ці інвестори продавали золото у відповідь на зростання попиту. Проте зрештою цей тиск продажів вичерпується, і тоді ціна зростає значно сильніше.

Я підозрюю, що Bitcoin зараз перебуває на подібній стадії.

Як вже згадувалося, з 2024 року, коли ETF та корпорації почали масово купувати, ціна Bitcoin зросла у 2,3 рази. У цей період власники, чутливі до ціни, використовують можливість для продажу та виходу з ринку.

Але, як показує приклад із ціною золота, настане день, коли цей тиск продажів вичерпається. Якщо тенденція спільних покупок ETF та корпорацій збережеться (а я вважаю це дуже ймовірним), Bitcoin переживе свій "Золотий момент 2025 року".

Моя порада: будьте терплячими.

Не заздріть стрімкому зростанню ціни золота, а сприймайте це як сигнал — можливо, це показує нам майбутній напрямок для Bitcoin.