Bloomberg: Три найбільші біржі Азії чинять опір компанії "Crypto Treasury"

Оригінальна назва: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto
Оригінальні автори: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Переклад: Joe Zhou, Foresight News

· Група Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) вже поставила під сумнів принаймні п’ять компаній, які планують трансформуватися у DAT (компанії з цифровими активами в казначействі), заявивши, що чинні правила забороняють підприємствам накопичувати надмірну кількість ліквідних коштів.

· Опір щодо DAT також спостерігається в Індії та Австралії. Місцеві оператори бірж мають подібні побоювання, і ці настрої можуть призупинити плани багатьох компаній з криптовалютними казначействами.

· У регіоні Азії та Тихоокеанського регіону Японія є винятком. Місцеві правила лістингу щодо компаній з цифровими активами в казначействі є відносно лояльними, надаючи їм більшу свободу. Проте навіть тут починають з’являтися ознаки тертя — наприклад, компанія MSCI запропонувала виключити великі компанії з криптовалютними казначействами зі своїх глобальних індексів.

Три основні фондові біржі Азії та Тихоокеанського регіону чинять опір компаніям, які маскуються під публічні компанії, але основною діяльністю яких є накопичення криптовалют.

За словами обізнаних осіб, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) за останні місяці поставила під сумнів принаймні п’ять компаній, які планують змінити основний бізнес на стратегію цифрового активу в казначействі, аргументуючи це тим, що відповідні правила забороняють володіння великими ліквідними активами. На даний момент жодна з цих компаній не отримала схвалення. В Індії та Австралії так звані компанії з цифровими активами в казначействі (DAT) також стикаються з подібним опором.

Цей опір спрямований як проти самої криптовалюти, так і проти публічних компаній, які зосереджуються на накопиченні цифрових активів, що створює ризики для ринку цифрових активів, який більшу частину 2025 року демонструє зростання.

Bitcoin 6 жовтня досяг історичного максимуму в 126251 долар, з початку року піднявшись на 18%. Це зростання значною мірою було зумовлене появою великої кількості компаній, що спеціалізуються на накопиченні Bitcoin. Модель, започаткована MicroStrategy під керівництвом Michael Saylor, ринкова капіталізація якої становить 70 мільярдів доларів, вже надихнула сотні наслідувачів по всьому світу. У більшості з цих компаній ринкова капіталізація перевищує загальну вартість їхніх криптоактивів, що підкреслює високий попит з боку інвесторів.

Останнім часом темпи купівлі компаніями з цифровими активами в казначействі (DAT) сповільнилися, а їхні акції впали, що збіглося з різким розпродажем на крипторинку. Згідно з нещодавнім звітом 10X Research із Сінгапуру, роздрібні інвестори вже втратили близько 1.7 мільярдів доларів на торгівлі DAT.

На ринках Азії та Тихоокеанського регіону побоювання операторів бірж можуть повністю заблокувати плани накопичувачів криптовалют.

«Правила лістингу безпосередньо визначають швидкість і ступінь регулювання моделі криптовалютного казначейства», — зазначає Rick Maeda, аналітик з криптовалют компанії Presto Research, що базується в Токіо. Він додає, що якщо правила «передбачувані та лояльні», це може залучити капітал і підвищити довіру інвесторів; суворіші умови, навпаки, сповільнять діяльність компаній з цифровими активами в казначействі.

«Грошові компанії» серед публічних підприємств

Згідно з правилами біржі Гонконгу, якщо активи публічної компанії в основному складаються з готівки або короткострокових інвестицій, така компанія вважається «грошовою компанією» (Cash Companie), і її акції можуть бути призупинені в торгівлі. Мета цього — запобігти тому, щоб компанії-оболонки використовували свій статус публічної компанії як еквівалент грошей для торгівлі.

Партнер юридичної фірми Latham & Watkins Simon Hawkins зазначає, що для компаній, які мають намір накопичувати криптовалюту, отримання схвалення залежить від того, чи зможуть вони «довести, що придбання криптоактивів є ключовою частиною їхнього бізнесу».

За словами обізнаних осіб, для публічних компаній у колишній британській колонії наразі заборонено трансформуватися у суто компанії-накопичувачі криптовалют.

Представник Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) відмовився коментувати конкретні компанії, до яких були висловлені питання, але заявив, що їхня структура «гарантує, що всі компанії, які подають заявки на лістинг, а також вже публічні компанії, мають життєздатний, стійкий і суттєвий бізнес та операції».

У подібному випадку минулого місяця Bombay Stock Exchange відхилила заявку Jetking Infotrain на лістинг пріоритетних акцій. Компанія заявила, що частину залучених коштів планує інвестувати у криптовалюту. Згідно з поданими документами, компанія оскаржує це рішення. BSE (Bombay Stock Exchange) і Jetking не відповіли на запити про коментарі.

В Австралії Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) забороняє публічним компаніям розміщувати 50% або більше своїх активів у готівці чи подібних до готівки активах. CEO компанії Locate Technologies Ltd. Steve Orenstein зазначає, що ця вимога робить майже неможливим використання моделі криптовалютного казначейства. За словами представника компанії, ця компанія, яка трансформувалася із софтверної у покупця Bitcoin, наразі переносить свій лістинг з Австралії до Нової Зеландії, де New Zealand Exchange (NZX Ltd.) готова приймати компанії з цифровими активами в казначействі (DAT).

Представник ASX зазначив, що якщо публічна компанія переходить до інвестування у Bitcoin чи Ethereum, «рекомендується розглядати структуру продукту як ETF». В іншому випадку такі компанії «ймовірно не будуть вважатися придатними для офіційного лістингу».

Вони додали, що ASX не забороняє стратегію криптовалютного казначейства, але попереджає, що потрібно обережно ставитися до можливих конфліктів із правилами лістингу.

«Накопичувачі» в Японії

Японія є яскравим винятком у регіоні Азії та Тихоокеанського регіону. Тут для публічних компаній звично мати великі грошові резерви, а правила лістингу щодо компаній з цифровими активами в казначействі (DAT) є відносно лояльними, надаючи їм значну свободу.

Генеральний директор Japan Exchange Group Hiromi Yamaji на пресконференції 26 вересня заявив: «Якщо компанія вже публічна і здійснює належне розкриття інформації — наприклад, повідомляє про купівлю Bitcoin — одразу визнати такі дії неприйнятними буде досить складно».

За даними BitcoinTreasuries.net, у Японії є 14 публічних покупців Bitcoin — це найбільше в Азії. Серед них — готельна компанія Metaplanet Inc., яка однією з перших перейшла на модель цифрового активу в казначействі й наразі володіє близько 3.3 мільярдами доларів у Bitcoin. З початку 2024 року, коли компанія почала трансформацію, її акції злетіли до максимуму 1 930 єн у середині червня, але з того часу впали більш ніж на 70%.

У Японії також з’явилися деякі досить екстравагантні плани купівлі Bitcoin: токійський оператор мережі салонів манікюру Convano Inc., акції якого торгуються на біржі, у серпні оголосив про плани залучити близько 434 мільярдів єн (3 мільярди доларів) для купівлі 21 000 Bitcoin. На той момент ринкова капіталізація компанії становила лише невелику частину цієї суми.

Навіть для японських накопичувачів криптовалют з’являються ознаки тертя. Одна з найбільших у світі компаній, що надають індекси, MSCI, нещодавно після розслідування міжнародного розміщення акцій Metaplanet на 1.4 мільярда доларів у вересні, запропонувала виключити великі компанії з цифровими активами в казначействі (DAT) зі своїх глобальних індексів. Metaplanet у лютому цього року була включена до MSCI Japan Small Cap Index і заявила, що більшу частину залучених коштів витратить на купівлю Bitcoin, а згодом додатково придбала ще 10 687 токенів. Metaplanet не відповіла на запит про коментарі.

MSCI у своїй заяві зазначила, що компанії з цифровими активами в казначействі (DAT) «можуть мати характеристики, подібні до інвестиційних фондів», тому не відповідають критеріям включення до індексу. MSCI рекомендує заборонити включення компаній, у яких криптоактиви становлять 50% або більше від загальних активів.

Японський фондовий аналітик Travis Lundy у звіті для Smartkarma написав, що якщо компанії з цифровими активами в казначействі (DAT) будуть виключені з індексу, вони втратять пасивний приплив коштів від фондів, що відстежують цей індекс. Він додав: «Це може зруйнувати аргумент щодо премії до балансової вартості».

 

Оригінальне посилання