Огляд волатильності BTC (6 жовтня - 27 жовтня)

Ключові показники (6 жовтня, 16:00 за гонконзьким часом -> 27 жовтня, 16:00 за гонконзьким часом):

• BTC/USD -6.4% ($123,450 -> $115,600)
• ETH/USD -7.5% ($4,540 -> $4,200)

• Ринок досить чітко визначив максимум хвилі B на рівні близько $126,000, після чого протягом більшої частини останніх двох тижнів ціна тестувала підтримку в діапазоні $109,000–$104,000, але наразі знову піднялася до зони опору $114,500–$117,500. На нашу думку, це, ймовірно, друга підхвиля великої п’ятихвильової низхідної хвилі, яка може привести ціну нижче $95,000, але враховуючи складність оцінки впливу події "блискавичного обвалу" 11 жовтня, існує ймовірність переходу до більш складної корекційної фази, яка може знову протестувати максимум хвилі B (а потім знову скоригуватися вниз). Нижні рівні підтримки знаходяться на $109,000, далі $107,000 і $105,000–$104,500; у напрямку зростання ключовий опір спочатку на $117,500, а потім сильніший опір у зоні $121,000–$125,000.

Теми ринку

• Останні кілька тижнів були неспокійними як для криптовалют, так і для світових фондових ринків. Стрімке зростання ризикових активів на початку жовтня ("жовтень зростання") було зупинено випробуванням реальністю: Трамп перед зустріччю з Китаєм пригрозив у Twitter, що якщо до 1 листопада не буде досягнуто прогресу в угоді, він знову введе 155% мита. Це викликало значні коливання з відходом від ризику, і криптовалюти стали жертвами цього процесу: у період низької ліквідності в ніч на 11 жовтня за гонконзьким часом було спровоковано агресивні ліквідації, з Binance у центрі цієї події. BTC миттєво впав до мінімуму $102,000 (раніше того ж дня досягав $123,000), а деякі альткоїни зазнали ще більш екстремальних коливань. У наступні дні/тиждень ліквідність у книзі ордерів значно зменшилася, що призвело до збереження високої фактичної волатильності, поки макроризики не стабілізувалися і ліквідність не повернулася на ринок.
• Дивлячись у майбутнє, Трамп і голова Сі нарешті мають зустрітися особисто 30 жовтня у Кореї, і головні переговорники вже обговорили ключові питання, тож ринок, схоже, готується до досягнення угоди. Ризикові активи відкрили цей тиждень сильним зростанням, і BTC також піднявся вище $115,000. Очікується, що Федеральна резервна система знову знизить ставку на 25 базисних пунктів, і, враховуючи хороші дані CPI минулої п’ятниці, у комітету немає причин відхилятися від прогнозу попереднього засідання. Оскільки також очікується завершення політики кількісного згортання (JPMorgan цього тижня проведе телефонну конференцію), ці два фактори разом із можливою торговою угодою можуть закласти основу для зростання ризикових активів у найближчі тижні, особливо після нещодавньої хвилі відходу від ризику, коли ринкові позиції здаються досить легкими.

Імпліцитна волатильність BTC

• За останні кілька тижнів імпліцитна волатильність коливалася у широкому діапазоні: після ліквідаційної події 11 жовтня ринкова волатильність різко зросла з мінімумів, фактична волатильність піднялася з понад 20% до 50%, а потім протягом наступних 10 днів залишалася вище 40% через тривалу низьку ліквідність у книзі ордерів. Однак, оскільки ціна залишалася у широкому діапазоні $100,000–$125,000 з травня, попит на опціони був досить стриманим, тому рівень імпліцитної волатильності не "перебільшував" відносно фактичної волатильності, як ми бачили раніше під час подібних коливань.
• Термінова структура імпліцитної волатильності спочатку вирівнялася, оскільки короткострокова волатильність зросла надмірно, головним чином через підвищення фактичної волатильності та зростання попиту на Gamma; але з поверненням ліквідності у книзі ордерів і поверненням спотової ціни вище $110,000–$112,000, ми спостерігали тиск на продаж у короткому кінці кривої, хоча премія за термін все ще зберігається, а довгострокова волатильність залишається вищою, ніж до події, що природно робить криву більш крутою.

Скос/екцес волатильності BTC

• Зі зменшенням побоювань щодо падіння нижче $100,000 і позитивними ризиковими настроями у відносинах між США та Китаєм, що допомогло підтримати спотову ціну вище $115,000 на вихідних, скос знизився з рівнів ціноутворення глибоко "ведмежих" опціонів. Тим не менш, ціноутворення скосу та фактична динаміка були дуже узгодженими: коли спотова ціна була низькою, імпліцитна та фактична волатильність були значно вищими, а з поступовим зростанням ціни обидва показники почали стабілізуватися. Тому структура скосу, що віддає перевагу "ведмежим" опціонам, ймовірно, залишиться незмінною, хоча навколо цього "справедливого рівня" можуть виникати короткострокові відхилення.
• На довших термінах екцес зростає, оскільки ринок нарешті почав враховувати у ціноутворенні "волатильність волатильності" (ми щойно стали свідками різкого стрибка фактичної волатильності з 25–30% до 50%). Крім того, на ринку з’явився попит на "крило зростання" (кол-опціони) з розрахунком на різкий прорив ціни вгору від поточних рівнів, а "крило падіння" (пут-опціони) продовжує отримувати підтримку через очевидний тиск, що проявився під час попередніх падінь ціни.

Бажаємо успішних торгів у наступному тижні!