Зниження ставок ≠ бичачий ринок, цього разу ринок на це не ведеться

Джерело оригіналу: Crypto Market Watch

Оригінальна назва: Чому після зниження ставки ринок все ще падає?

Сьогодні вночі за східноазійським часом Федеральна резервна система США оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів, знизивши діапазон ставки федеральних фондів до 4.00%–4.25%.

Одночасно Федеральна резервна система також заявила: кількісне скорочення (QT) офіційно завершиться 1 грудня.

Здавалося б, це мало б бути “позитивною новиною”: зниження ставки, завершення скорочення балансу, покращення очікувань щодо ліквідності. Але результат викликав у багатьох здивування — чому фондовий ринок, криптовалюти і навіть золото не зросли, а навпаки впали?

01. “Позитивні очікування” ринку вже були враховані

Насправді ринок ще на початку цього місяця вже “робив ставку” на це зниження ставки. Згідно з даними CME FedWatch, перед засіданням ринок вважав:

Ймовірність зниження ставки на 25 б.п. становила 95%, а близько 40% інвесторів очікували, що Федеральна резервна система одразу оголосить про запуск QE (нове розширення балансу).

У підсумку Федеральна резервна система обрала лише “помірне” зниження ставки.

Іншими словами:

Це зниження ставки — не “нова позитивна новина”, а “нижче очікувань”.

Коли очікування справджуються, але немає сюрпризу, ринок часто обирає фіксацію прибутку. Це типовий сценарій “купи на чутках, продавай на фактах” (Buy the rumor, sell the news).

02. Завершення скорочення балансу ≠ початок вливання ліквідності

Багато хто, побачивши “кінець QT”, подумали, що “велике вливання ліквідності” вже на підході. Але насправді заява Федеральної резервної системи була дуже обережною:

“Ми завершуємо скорочення балансу, але поки не запускаємо нову програму купівлі активів.”

Тобто:

Від етапу “згортання ліквідності” переходимо до етапу “очікування”.

У мові фінансових ринків це означає:

Ліквідність більше не погіршується, але й не покращується.

А для зростання інвестиційного ринку лише “зупинка падіння” недостатня — потрібні “нові кошти”. Це і є найбільший дефіцит на даний момент.

03. Зниження ставки не передалося на “реальні процентні ставки”

Теоретично зниження ставки має призвести до зниження короткострокових ставок і здешевлення вартості грошей. Але цього разу ситуація особлива — хоча номінальна політична ставка знизилася на 25 пунктів, середньо- та довгострокова вартість грошей не знизилася синхронно.

Наприклад, дохідність п’ятирічних держоблігацій зросла з 3.6% до 3.7%:

Дохідність десятирічних держоблігацій зросла ще більше — понад 4%:

Що це означає? Це означає, що реальна ліквідність на ринку все ще напружена, інвестиційні інститути не відчули, що “грошей стало більше”. Зниження ставки Федеральної резервної системи поки що залишилося лише “на словах”, і ще не “дійшло до ринку”.

04. Приховані ризики за “зниженням ставки”: тиск на економіку зберігається

З більш макроекономічної точки зору, це зниження ставки Федеральної резервної системи — це, по суті, “оборонна операція”. Останні економічні дані США показують:

• Ринок нерухомості та промисловість два квартали поспіль демонструють негативне зростання;

• Ринок праці сповільнюється, рівень безробіття знову зріс до 4.6%;

• Зростання прибутків компаній практично зупинилося.

Це означає, що Федеральна резервна система, балансуючи між “підтримкою зростання” та “контролем інфляції”, обрала помірне пом’якшення монетарної політики для пом’якшення ризиків спаду.

Але така операція також посилає сигнал:

Економіка США, ймовірно, вже увійшла у “період уповільнення спаду”.

У такій ситуації ринок воліє спочатку зафіксувати прибуток, а не поспішати збільшувати позиції у ризикових активах.

05. Висновок: зниження ставки ≠ бичачий ринок, ліквідність — ключова змінна

Реакція ринку на це зниження ставки насправді дала найчіткішу логіку:

Короткострокове пом’якшення політики ≠ достатня ліквідність ≠ зростання активів.

Те, що дійсно може спричинити поворот на фондовому та крипторинку, — це повторний запуск розширення активів центральним банком (QE) або фіскальні стимули у поєднанні з великим припливом капіталу.

До цього часу зниження ставки — це лише “нейтрально-позитивний” сигнал — воно може стабілізувати довіру, але недостатньо для початку нового бичачого ринку.

Ринок потребує не зниження ставки на 25 пунктів, а справжнього вливання ліквідності.

До цього часу “ризикові активи” ще мають почекати.