Чому Fed ввів ліквідність у розмірі $29,4 млрд і що це означає для Bitcoin?

Федеральна резервна система США (Fed) у п’ятницю вливала 29,4 мільярда доларів у банківську систему, що викликало оптимізм у криптовалютних соціальних мережах. Хоча цей крок був спрямований на пом’якшення проблем із ліквідністю та підтримує ризикові активи, включаючи bitcoin, у цьому немає нічого надзвичайного.

Fed влила мільярди через операції з одноденним репо — найбільші з часів пандемії коронавірусу 2020 року — щоб зменшити напругу ліквідності, яка, ймовірно, обмежувала зростання BTC$107,971.57 за останні тижні.

Операція, проведена через постійний репо-фонд (SRF), тимчасово збільшила обсяг готівки, доступної у первинних дилерів і банків, і була спрямована на додавання короткострокової ліквідності в систему, зниження ставок репо до нормального рівня, запобігання раптовому заморожуванню короткострокових ринків фінансування та надання банкам часу для управління резервами, поки Fed спостерігає за ситуацією.

Все це звучить занадто технічно, тож давайте розберемося, як пов’язані репо, банківські резерви та останні дії Fed.

Репо

Репо, або угода про зворотний викуп, — це короткострокова позика на одну ніч між двома сторонами: одна має вільні кошти на банківському депозиті й хоче отримати дохід, а інша шукає готівкову позику під цінне забезпечення, наприклад, державні облігації США чи векселі.

Дві сторони погоджують відсоткову ставку, і готівка позичається на ніч із обіцянкою викупити актив наступного дня. Кредиторами в таких операціях зазвичай виступають великі керуючі активами, наприклад, фонди грошового ринку.

Банківські резерви

Операції репо впливають на резерви банків. Коли кредитор передає готівку позичальнику, резерви в банку кредитора зменшуються, а в банку позичальника — збільшуються. Окремий банк може зазнати напруги, якщо багато його рахунків позичають гроші позичальникам в інших банках.

Банки потребують достатніх резервів, щоб відповідати регуляторним вимогам і здійснювати щоденні операції, тому вони можуть самі позичати резерви або коригувати свої баланси за потреби. А у разі дефіциту вони звертаються до ринку репо чи інших інструментів Fed, таких як дисконтне вікно або Supplementary Financing Rate (SFR).

Однак коли дефіцит резервів стає серйозним по всій системі, це підвищує ставки репо, оскільки готівка для позики стає дефіцитною, і більше позичальників конкурують за меншу кількість коштів, що призводить до посилення ліквідності.

Саме тут втручається Fed, і саме це вона зробила 31 жовтня. Масштабне вливання ліквідності через SRF — інструмент, створений для швидкого надання позик під заставу державних або іпотечних облігацій — відбулося, коли резерви банків знизилися до 2,8 трильйона доларів, що підняло ставки репо.

Готівка для позики стала дефіцитною, ймовірно, через скорочення балансу, відоме як кількісне згортання (QT), і рішення Казначейства збільшити свій рахунок у Fed, відомий як Treasury General Account (TGA). Обидва ці фактори вилучили готівку із системи.

Підсумовуючи

• Ставки репо зросли, оскільки готівка для позики стала дефіцитною через QT Fed і накопичення коштів Казначейством.
• Банківські резерви знизилися нижче умовного порогу достатності.
• Ситуація спричинила певну напругу.
• Це призвело до того, що Fed влила ліквідність через SRF.

Як це впливає на BTC?

Вливання ліквідності на 29 мільярдів доларів фактично компенсує згортання, тимчасово розширюючи банківські резерви, знижуючи короткострокові ставки та послаблюючи тиск на позики.

Цей крок допомагає уникнути потенційних криз ліквідності, які могли б зашкодити фінансовим ринкам, що зрештою підтримує ризикові активи, такі як bitcoin, які вважаються чистою ставкою на ліквідність фіатних грошей.

Водночас те, що Fed зробила у п’ятницю, не є і не свідчить про майбутнє кількісне пом’якшення (QE), яке передбачає прямі покупки активів Fed, розширення її балансу для збільшення загального рівня ліквідності в системі протягом місяців або років.

Дія Fed у п’ятницю — це оборотний, короткостроковий інструмент ліквідності і не обов’язково буде таким же стимулюючим для ризикових активів, як QE.

Крім того, як зазначив Енді Констан, CEO та CIO Damped Spring Advisors, у X, усе вирішиться само собою.

"Якщо і лише якщо резерви по всій системі раптово стануть дефіцитними, Fed доведеться діяти агресивніше. Зараз відбувається невелике міжбанківське балансування, трохи кредитної напруги і трохи посилення системи через TGA. Усе вирішиться нормально," — написав Констан у X.

"Якщо ні — ставки залишаться підвищеними і зростатимуть, а SRF доведеться швидко збільшувати. До цього моменту на це здебільшого можна не зважати," — додав Констан.