Огляд волатильності BTC за тиждень

Тижневий огляд волатильності BTC (10 листопада - 17 листопада)

Ключові показники (10 листопада, 16:00 за Гонконгом -> 17 листопада, 16:00 за Гонконгом)

• BTC до USD: -10.0% ($106,200 -> $95,600)
• ETH до USD: -11.6% ($3,620 -> $3,200)

• Відскок, викликаний новинами про перезапуск уряду США, виявився короткочасним. Ринок спробував протестувати зону підтримки $98,000-$100,000, але згодом її пробив. Це призвело до зниження ціни до підтримки $93,000-$94,000, яка наразі успішно поглинає тиск продажів і утримується. На даний момент, схоже, що падіння, яке почалося після жовтневого флеш-крешу з $112,500-$115,000, майже завершилося, хоча важко визначити точне дно, але ми вважаємо, що невеликі зниження нижче цього рівня створюють хороші можливості для купівлі. У ширшій перспективі, корекційна хвиля ABC від $123,000 → $107,000 → $126,000 → поточних $93,000 майже завершена, однак, враховуючи посилення ведмежих настроїв, ринок може знову спробувати пробити $93,000-$94,000, а можливо й опуститися до $90,000.
• Схоже, що ринкові позиції стали легшими, CTA-стратегії наразі, ймовірно, тримають короткі позиції, тому ми вважаємо, що ризик подальшого зниження на спотовому ринку змінюється. Якщо $93,000 буде пробито, очікується сильна підтримка на $89,000-$90,500. Якщо і цей рівень не втримається, то до $79,000 не буде сильної підтримки (на $83,000-$85,000 існує обмежена підтримка), оскільки зона <$90,000 була "основною" зоною волатильності у березні-квітні цього року. З боку зростання, початковий опір на $98,000-$101,000, далі — $104,000-$107,000. Ми вважаємо, що незалежно від руху споту, фактична волатильність залишиться високою, хоча ринок може спробувати продавати волатильність через зниження тиску на спотовому ринку (особливо якщо ми повернемося вище $107,000).

Теми ринку

• Настрої уникнення ризику поширюються, особливо це помітно в американському технологічному/AI-секторі. Завершення урядового шатдауну виявилося "купівлею на чутках, продажем на факті", і відскок ризикових активів на початку минулого тижня швидко згас. Знову з’явилися побоювання щодо оцінки AI та витрат/інвестицій, а заяви представників Федеральної резервної системи загалом були яструбині, ринок продовжує переглядати ймовірність зниження ставки у грудні — з понад 90% місяць тому до поточних 50 на 50. Проте цікаво, що порівняно з жовтнем, індекс VIX зріс помірно, оскільки американські фондові індекси загалом тримаються, а основне падіння припало на акції, пов’язані з AI.
• Криптовалюти також не уникли розпродажу ризикових активів: BTC різко впав нижче $100,000 і пробив ключову підтримку $98,000, на вихідних досягнувши мінімуму $92,900, після чого тимчасово стабілізувався біля $95,000. ETH також знову протестував $3,000, але знайшов хорошу підтримку вище цього рівня і відновився до близько $3,200, що останні кілька торгових днів виглядає його стабільною точкою рівноваги. Загалом, після цього розпродажу співвідношення ризику та прибутку для купівлі криптоактивів на поточних рівнях виглядає привабливішим, і ми очікуємо, що якщо на макроринку ризикових активів не буде тривалішого розпродажу (або якщо VIX не злетить суттєво), двостороння ліквідність на ринку зросте. Проте, нативні настрої у криптовалютах явно слабкі, тому найбільше випробування у найближчі дні чекає на власників/покупців IBIT.

Волатильність BTC/USD

• Зі зниженням ціни нижче $100,000 і пробиттям ключової підтримки $98,000, очікувано зросла імпліцитна волатильність, що відповідає нещодавньому зв’язку "падіння споту — зростання волатильності". Реалізована волатильність залишається високою як на годинному, так і на денному таймфреймі, у четвер-п’ятницю денна волатильність перевищувала 90 пунктів. Такий тривалий період високої реалізованої волатильності створює значний тиск на ринок і природно підвищує форвардну волатильність, оскільки після аномально низької волатильності влітку ринок закладає в ціни вищу структурну премію за волатильність.
• Термінова структура імпліцитної волатильності вирівнялася через зростання фронтальної волатильності, оскільки Gamma залишається високою. Крива змінюється з урахуванням часу (навіть якщо задня частина кривої також переоцінюється вгору, але бета нижча, ніж у фронту), оскільки ринок загалом все ще відчуває себе в коротких позиціях. Минулого тижня спостерігався значний попит на стредли на січень/березень/червень наступного року, оскільки ринок прагне закрити старі короткі позиції по волатильності, відкриті під час крутої структури термінів.

Скос/екцес волатильності BTC/USD

• Після пробиття рівня $100,000, скос цін на пут-опціони загалом поглибився, і на Gamma-термінах попит на пут-опціони залишається значним, оскільки ризик зниження ціни наразі є більш вразливим боком. Проте ринок також усвідомлює, що на поточних рівнях існує більше двосторонніх ризиків, особливо на довших термінах, що підтримує відносну стабільність скосу на довших термінах, оскільки вже з’явився попит на опціони на зростання на кінець року та пізніше за поточними нижчими цінами.
• Екцес знижується, оскільки останні кілька торгових днів локальна Gamma працює добре, а ринок починає дисконтувати крайні страйки, оскільки лінійні позиції виглядають чистішими, і багато хто відчуває, що ми наближаємося до фінальної стадії розпродажу. Попит на подальше зниження проявляється у вигляді спредів на пут-опціони (наприклад, спред $90,000/$70,000 на кінець року), а стратегії на зростання також виглядають як спреди на кол-опціони (наприклад, спред $110,000/$125,000) — це додатково тисне на екцес. Загалом, на поточних рівнях і враховуючи вже побачену високу волатильність, ми вважаємо, що екцес зараз близький до рівнів для купівлі.

Бажаємо вдалого тижня та успішних угод!