Коли ф'ючерсна ціна на bitcoin вперше з березня впала нижче за спотову ціну, на ринку панує паніка та розгубленість, а рідкісний ринковий сигнал блимає на горизонті. Історичний досвід свідчить, що крайній песимізм часто є передвісником відродження ринку.
Коли ф'ючерсна ціна на bitcoin вперше з березня цього року впала нижче за спотову ціну, утворивши рідкісний негативний базис, ринок охопила паніка та розгубленість. Це явище дисконту ф'ючерсів зазвичай розглядається як ключовий сигнал вичерпання попиту на кредитне плече і песимістичних настроїв на ринку.
Дані свідчать, що основний контракт на bitcoin-ф'ючерси на CME впав до 95,430 доларів, що значно нижче за спотову ціну. За цією, на перший погляд, песимістичною ринковою структурою ховаються історичні закономірності та можливості.
1. Зникнення ф'ючерсної премії, емоції різко падають до мінімуму
Ф'ючерсний ринок bitcoin подає рідкісний сигнал — базис стає негативним. Це означає, що ціна ф'ючерсного контракту нижча за спотову ціну, що свідчить про фундаментальну зміну ринкових ризикових уподобань.
● За даними CryptoQuant, базис bitcoin чітко перейшов у негативну зону. Ця зміна означає, що ринок повністю стер оптимістичну премію, яку підтримував позитивний базис протягом кількох місяців.
● З технічної точки зору, 7-денна та 30-денна ковзні середні мають спадний нахил, що ще раз підтверджує, що ф'ючерсний ринок у короткостроковій перспективі домінує ведмежий настрій.
● Тим часом ціна bitcoin вже пробила ключовий рівень підтримки у 90,000 доларів, за останні 24 години впала на 4,48%, і ринок продовжує слабку тенденцію, знизившись майже на 30% за шість тижнів.
2. Логіка за лаштунками: випаровування кредитного плеча та перебудова ринкової структури
● Суть негативного базису полягає у різкому скороченні попиту на кредитне плече. Коли трейдери більше не бажають утримувати довгі позиції з кредитним плечем, ціна ф'ючерсного контракту стає нижчою за спотову, утворюючи дисконт.
● Зміна цієї ринкової структури зазвичай супроводжується панічним закриттям позицій трейдерами та масовою ліквідацією довгих позицій. Аналіз даних на блокчейні показує, що bitcoin зараз торгується у "базовій зоні", яка зазвичай відображає посилення тиску на продаж або зменшення ринкової експозиції до ризику.
● Тим часом, ф'ючерсний леверидж-рейтинг BTC-USDT вже скинуто до здорового рівня 0.3, що свідчить про ефективне очищення надмірного кредитного плеча, накопиченого на ринку на високих рівнях. Це зниження левериджу, навпаки, зменшує ризик великих примусових ліквідацій у майбутньому і створює здоровішу основу для ринку.
3. Історичне дзеркало: прихований зв'язок між негативним базисом і ринковим дном
● Історичні дані виявляють ключову закономірність: з серпня 2023 року кожного разу, коли 7-денна ковзна середня базису bitcoin ставала негативною, це точно збігалося з фазовим дном бичачого ринку. Ця закономірність неодноразово підтверджувалася в минулому, роблячи негативний базис ознакою "глибокого вдиху" ринку на шляху зростання, а не дзвоном про завершення тренду.
● Звісно, історія знає і протилежні приклади — негативний базис у січні 2022 року став початком ще глибшого ведмежого ринку. Ключ до визначення поточної ситуації — ідентифікація макроциклу, в якому перебуває ринок.
На даний момент немає чітких доказів повного переходу ринку у ведмежу фазу, що означає, що цей сигнал, ймовірніше, вказує на "різке гальмування у бичачому ринку", а не на "розворот вниз".
4. Фінансова ставка та боротьба ринкових емоцій
● Окрім індикатора базису, "фінансова ставка" на ринку безстрокових контрактів є ще одним ключовим барометром. Коли фінансова ставка глибоко негативна, це означає, що ринок переповнений короткими позиціями, і шорти повинні платити лонгам. Така екстремальна ситуація легко провокує "шорт-сквіз" — якщо ціна почне відновлюватися, шорти будуть змушені закривати позиції, купуючи актив, що, як ракетне паливо, різко підштовхне ціну вгору.
● З іншого боку, дані на блокчейні також дають складні сигнали. Обсяги внутрішнього руху BTC на криптовалютних біржах нещодавно різко зросли, що зазвичай пов'язано з коригуванням позицій великих гравців або тиском на ліквідність, і часто супроводжується різкими ціновими коливаннями.
● На перший погляд, зростання внутрішньої ліквідності — це ведмежий сигнал. Але якщо аналізувати його разом із негативним базисом та негативною фінансовою ставкою, вимальовується картина "ринкова структура проходить через різке, але здорове очищення".
5. Історична динаміка та порівняння з поточними індикаторами
● З історичних даних видно, що одночасна поява негативного базису та негативної фінансової ставки зазвичай не є сигналом тривалого ведмежого ринку, а навпаки, неодноразово позначала формування фазового дна. Особливо показовим був ринок у березні 2025 року, коли фінансова ставка на bitcoin була надзвичайно низькою, після чого ринок виріс більш ніж на 20%. Поточна ринкова структура має схожість із березнем 2025 року: фінансова ставка знову стала негативною, а базис залишається у негативній зоні.
6. Ключові дані та ринкове значення
Згідно з аналізом таблиці, кілька індикаторів свідчать, що ринок увійшов у екстремальну зону, але чітких сигналів розвороту ще немає. Ключова точка спостереження — відновлення базису до діапазону 0%–0,5% і вище, що стане першим знаком відновлення довіри.
7. Як впевнено вловити ринковий розворот
Ринкове дно — це процес, а не точка. Зараз ми перебуваємо у цьому процесі. Для інвесторів надзвичайно важливо розпізнати перший сигнал відновлення ринкової довіри.
● Відновлення базису до діапазону вище 0%–0,5% стане першим знаком повернення довіри. Цей рівень покаже, що ринкова довіра починає відновлюватися, а попит на кредитне плече повертається помірно. Для інвесторів, орієнтованих на середньо- та довгострокову перспективу, поточна "базова зона" — це рідкісна можливість для позиціонування. Стратегія має полягати у поступовому нарощуванні позицій, а не в очікуванні повної стабілізації ринку та купівлі на піку.
● Звертати увагу слід не лише на спотовий ринок, а й на додаткову цінову перевагу, яку пропонують ф'ючерсні контракти в умовах екстремально негативного базису. Індикатор чистого нереалізованого прибутку bitcoin (NUP) впав до 0,476 — найнижчого рівня з квітня 2025 року. Історичні дані показують, що коли цей індикатор опускається нижче 0,5, це часто свідчить про досягнення дна короткострокових ринкових збитків.
● З початку 2024 року діапазон 0,47–0,48 вже тричі успішно розвертав ринок: перед зростанням bitcoin з 42,000 до 70,000 доларів, перед корекцією в середині 2024 року, а також нещодавно перед відскоком у жовтні до 110,000 доларів.
Коли ф'ючерсний базис bitcoin підніметься вище критичного діапазону 0%–0,5%, ми побачимо перший сигнал відновлення ринкової довіри. Коли останній надмірно закредитований трейдер буде ліквідований, а панічний розпродаж вичерпає останній тиск продавців, ринок досягне найміцнішого дна.
Історія не повторюється буквально, але завжди римується. Зараз ринок перебуває на критичній точці зміни тренду, і розворот, що підживлюється "шорт-сквізом" і відновленням довіри, можливо, вже наближається.
