Настрої щодо Bitcoin досягли дна — так само погано, як під час обвалів COVID та FTX.

Індекс страху та жадібності на ринку криптовалют щойно показав 10 зі 100, що зазвичай не спостерігається під час поганого тижня чи складного місяця, а лише у моменти величезного стресу, такі як обвал через COVID у березні 2020 року, крах після FTX наприкінці 2022 року або падіння у лютому цього року.

На цих рівнях питання вже не в тому, «наскільки налякані люди?», а в тому, «чи екстремальний страх справді щось передбачає?»

Індекс, спочатку створений Alternative.me на основі фондового індексу CNN, стискає шість ринкових показників у одне щоденне число. Волатильність становить 25% оцінки, порівнюючи поточні просадки з базовими рівнями за 30–90 днів.

Crypto Fear & Greed Index (Джерело: Alternative.me)

Зараз існує кілька версій індексу, які надають інші компанії з даними, включаючи CoinMarketCap, CoinStats і CoinGlass. Всі вони на момент публікації все ще показують «Екстремальний страх» як поточний стан ринку.

Crypto Fear & Greed Indexes (Джерело: CoinGlass, CoinMarketCap, CoinStats)

Ринковий імпульс і обсяги додають ще 25%, відображаючи, чи покупці агресивні чи виснажені. Активність у соціальних мережах, Google Trends, домінування Bitcoin і опитування інвесторів дають комплексну картину.

Оцінка 10 знаходиться майже на абсолютному дні шкали, у зоні «Екстремального страху», яка охоплює від 0 до 24.

Alternative.me позиціонує це як контріндикатор: екстремальний страх може означати, що інвестори перебільшують і це може бути можливістю, тоді як екстремальна жадібність часто передує корекціям. Вони утримуються від тверджень про жорстку передбачувальну силу.

Розробники подають це як барометр настроїв, а не торгову пораду. Це застереження важливе, оскільки історія показує, що ці показники групуються навколо основних точок стресу та середньострокових зон вартості, але вони не визначають дно з точністю.

Історичні аналогії

У березні 2020 року Bitcoin впав приблизно на 50% за два дні під час паніки через COVID, короткочасно досягнувши $4,000 13 березня. Наступного дня Індекс страху показав 8 — найнижче значення за понад чотири роки.

Аналітичний відділ Kraken відзначив це число як рівень страху капітуляції. З цих мінімумів BTC зрештою піднявся до $60,000 на початку 2021 року. Значення нижче 10 було зафіксовано за кілька днів до основного дна циклу, але це дно втрималося лише тому, що Федеральна резервна система знизила ставки до нуля і запустила необмежене кількісне пом’якшення.

Сигнал настроїв збігся з втручанням у ліквідність, але не став причиною відновлення.
У листопаді 2022 року було зафіксовано ще одне екстремальне значення. Крах FTX опустив Bitcoin нижче $17,000, з мінімумами біля $15,500. Індекс страху впав до низьких значень, деякі провайдери даних фіксували близько 12.

У післяаналізі AlphaPoint зазначено, що індекс залишався в зоні «екстремального страху» протягом кількох тижнів, поки BTC рухався боком біля мінімумів циклу.

Дно за настроями та цінове дно не збіглися ні в один день, ні навіть в один тиждень. З того моменту BTC зрештою перевищив $73,000 у березні 2024 року та подолав $100,000 у грудні 2024 року.

Цього року був лише один сплеск екстремального страху. Наприкінці лютого індекс досяг 10, коли Bitcoin впав нижче $86,000, що стало найнижчим показником настроїв з ведмежого ринку 2022 року.

Однак у середині жовтня неочікуваний тариф у США спричинив найбільшу ліквідаційну подію на ринку криптовалют за всю історію: понад $19 мільярдів у кредитному плечі було ліквідовано за 24 години, що приблизно у 19 разів перевищує обсяги ліквідацій під час обвалів 2020 та 2022 років, але це не викликало значення «Екстремального страху». Індекс залишався трохи вище — близько 25 зі 100. 

Зараз, коли Bitcoin знову впав до рівня $93,000, індекс досяг 10, коли Bitcoin опустився нижче $93,000, стерши прибутки з початку року та спричинивши понад $1.1 мільярдів примусових ліквідацій.

Кластери волатильності та примусові продажі

Індекс страху не реагує на один поганий день. Він схильний досягати дна під час кластерів волатильності — періодів, коли великі рухи відбуваються разом, а не ізольовано.

Академічні дослідження Bitcoin підтверджують класичне явище кластеризації волатильності: минула волатильність передбачає майбутню, а екстремальні значення настроїв сильно корелюють зі сплесками торгової активності та реалізованої волатильності серед основних криптовалют.

Останні розпродажі відповідають цій моделі. Жовтневий тарифний шок призвів до $19 мільярдів ліквідацій за 24 години. Листопадове падіння нижче $93,000 принесло $1.1 мільярдів примусових ліквідацій, а RSI вперше з часів FTX перейшов у зону перепроданості.

Коли Індекс страху показує 10, це відображає психологічний стан цих кластерів волатильності: примусові ліквідації, тонкі книги ордерів і макроекономічні шоки, які формують однаковий показник настроїв.

Це розрізнення важливе для розуміння того, що буде далі. Дна, зумовлені ліквідністю, формуються, коли потоки та баланси змушують ринок: ліквідації виснажують продавців, центральні банки втручаються, ETF-потоки стають позитивними або фінансування нормалізується.

Дна за настроями позначають, коли психологія досягає піку, коли виміряний страх максимальний.

Березень 2020 року став значущим мінімумом ліквідності. Крах почався як масова ліквідація всіх ризикових активів. Індекс страху впав до 8, але стійке дно було встановлено лише після того, як ФРС залила ринки ліквідністю через зниження ставок і викуп облігацій.
Настрої збіглися з дном, але не стали його причиною.

Епізод з FTX у 2022 році поєднав обидві динаміки. Крах спричинив класичний шок ліквідності, оскільки одна з найбільших бірж криптоіндустрії збанкрутувала. BTC впав до середини $15,000, а Індекс страху опустився до близько 12.

Однак жодної підтримки з боку центрального банку не було. Замість цього дно ліквідності настало з часом: неплатоспроможне кредитне плече було ліквідовано протягом місяців, вцілілі майданчики відновилися, а нове структурне джерело попиту з’явилося завдяки схваленню спотових Bitcoin ETF на початку 2024 року.

Індекс настроїв довго залишався у страху, поки ринок був спокійний.

У 2025 році ситуація значною мірою визначається потоками. Глибина ринку BTC зменшилася з приблизно $766 мільйонів на початку жовтня до близько $535 мільйонів, що робить ціни більш чутливими до великих ордерів.

Американські спотові Bitcoin ETF зазнали чистого відтоку $866 мільйонів 13 листопада, що стало другим за величиною денним викупом з моменту їх запуску у січні 2024 року. За останні три тижні сукупний відтік перевищив $2.3 мільярдів.

Значення страху на рівні 10 свідчить про те, що трейдери налякані. Дані про ліквідації та ETF показують, чи завершилася хвиля примусових продажів. Історично стійкі циклічні мінімуми вимагали як капітуляції настроїв, так і стабілізації ліквідності.

Короткострокові каталізатори

Дві сили домінують у короткостроковій перспективі: політика Федеральної резервної системи та потоки ETF.

ФРС знизила ставки на 25 базисних пунктів на своєму жовтневому засіданні, відновивши цикл пом’якшення, який розпочався у вересні. Економісти широко очікують ще одного зниження на чверть пункту на засіданні FOMC 9–10 грудня, а подальші зниження ймовірні у 2026 році, якщо інфляція залишатиметься під контролем.

Нижчі ставки зазвичай підтримують активи, чутливі до тривалості, такі як Bitcoin, але поточне значення страху свідчить, що ринки побоюються, що зростання погіршується швидше, ніж можуть допомогти зниження ставок.

Потоки ETF дають чистіший сигнал у реальному часі. Аналітичний підрозділ Binance зазначив, що припливи ETF та великі корпоративні покупки з боку таких структур, як Strategy, були основними двигунами попиту на BTC у 2025 році, і обидва нещодавно послабшали.

Щотижневі викупи становили близько $1.1 мільярдів між 10 і 14 листопада, що було зумовлено ширшим розпродажем ризикових активів, падінням ліквідності на біржах і занепокоєнням щодо великих корпоративних власників.

Це створює просту напругу. Якщо відтік з ETF стабілізується або зміниться на чисті покупки під час грудневого засідання FOMC, історія свідчить, що екстремальний страх може позначити середньострокове вікно можливостей.

Якщо відтік і ерозія ліквідності триватимуть навіть після додаткових знижень ставок, то поточне значення страху — це лише середина довшої фази розплічення, а не її кінець.

Чи екстремальний страх щось передбачає?

Емпірична відповідь багато говорить про стрес, але менше — про точний таймінг.

Академічні дослідження дають змішані результати. Стаття у Finance Research Letters за 2024 рік знаходить U-подібний зв’язок між Індексом страху та синхронністю цін: як екстремальний страх, так і екстремальна жадібність призводять до висококорельованих, стадних рухів.

Інші дослідження показують, що включення індексу покращує прогнози волатильності, тоді як принаймні одна стаття 2023 року повідомляє про відсутність послідовної передбачувальної сили для майбутньої прибутковості.

Що є надійним: екстремальні значення страху групуються біля найгірших сплесків волатильності та примусових продажів і, у 2020 та 2022 роках, збігалися з широкими зонами, де довгострокові інвестори, які купували і тримали, були щедро винагороджені.

Однак шлях від цих зон до нового висхідного тренду може зайняти місяці бокового руху, хибних проривів і подальшого болю.

При 10 зі 100 Індекс страху буквально кричить про капітуляцію. Історія каже, що саме тоді покупці з довгим горизонтом починають звертати увагу, а не коли короткострокові трейдери раптом стають провидцями.

Публікація Bitcoin sentiment has hit rock bottom – as bad as COVID and FTX crashes з’явилася вперше на CryptoSlate.