Справжня вартість Ethereum знову під питанням

Що, якщо Ethereum коштує набагато більше, ніж вважає ринок? Згідно з дослідженням, проведеним CryptoQuant, 9 з 12 моделей оцінки вважають, що ETH наразі значно недооцінений. Для Ki Young Ju, CEO платформи, ці аналізи виявляють суттєвий розрив між поточною ціною Ether та його реальною теоретичною вартістю. Це відкриття знову піднімає дискусію про те, як слід оцінювати криптовалюти.

Більшість моделей сходяться: ETH значно недооцінений

За словами Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, більшість моделей оцінки, застосованих до Ethereum, доходять до одного й того ж висновку: ETH недооцінений за поточною ціною.

“Ці моделі були створені надійними експертами з академічних кіл та традиційних фінансів”, зазначає він. З 12 проаналізованих моделей 9 оцінюють, що ціна ETH повинна бути значно вищою за поточні $3,000. Перехресний аналіз цих даних дає середню композитну вартість ETH у $4,836, що на 58 % вище за ринкову оцінку.

Серед найбільш помітних моделей у цьому дослідженні кілька виділяються своїм аналітичним підходом та результатами:

• App Capital Model: враховує всі on-chain активи в Ethereum (стейблкоїни, ERC-20 токени, NFT, RWA тощо) з оцінкою $4,918 для криптовалюти;

• Модель, заснована на Metcalfe’s Law: оцінює мережу на основі квадрату кількості активних користувачів із розрахунковою вартістю $9,484, або +211 % від поточної ціни;

• Layer 2 TVL model: базується на загальній вартості, заблокованій у рішеннях масштабування Ethereum (Arbitrum, Optimism тощо), з оцінкою $4,633.

Усього 8 з 12 моделей вважаються достатньо надійними, оцінені у два з трьох або вище за критеріями ETHval.

Усі ці підходи відображають оптимістичний погляд на внутрішню вартість ETH, підживлений зростанням його екосистеми, зростаючим впровадженням L2-рішень та розширенням кейсів використання, пов’язаних із токенізованими активами. Виходячи з цих даних, ринок сьогодні явно не відповідає економічній реальності, яку проектує мережа Ethereum.

Дисруптивна модель: криптовалюта може бути переоцінена більш ніж на 50 %

Попри очевидний консенсус серед більшості моделей, деякі методологічні підходи пом’якшують або навіть суперечать цьому оптимістичному баченню. Модель Revenue Yield показує, що Ether може бути суттєво переоцінений на поточних рівнях.

Ця модель, описана як “найнадійніша” у дослідженні, базується на простій, але суворій методології: поділити річний дохід, згенерований мережею Ethereum, на дохідність від стейкінгу. За розрахунками, криптовалюта має торгуватися близько $1,296, що далеко від поточних рівнів, вказуючи на переоцінку на 57 %.

Цей песимістичний погляд базується на відчутному факті: зниженні доходів мережі Ethereum. Транзакційні комісії досягли історично низьких рівнів, що відображає спад активності в мережі, тоді як інші нові блокчейни поступово відбирають частку ринку мережі.

Це зниження доходів механічно впливає на дохідність стейкінгу, яка є основою цієї моделі оцінки. На відміну від інших більш прогнозних чи теоретичних підходів, модель Revenue Yield віддає перевагу фундаментальному та негайному аналізу, зосередженому на чистих грошових потоках, які генерує мережа криптовалюти Ethereum.

Поки Ethereum підвищує свій gas limit до 60M, зміцнюючи свої технічні можливості, дискусія щодо його оцінки набуває нового виміру. Між бичачими прогнозами та методологічною обережністю ринок має вирішити: чи дійсно ETH недооцінений, чи просто випереджає свою економічну реальність?