"Велика корекція" лише почалася?

Bitcoin знову і знову пережив найсильніше падіння цього року: з денного максимуму близько 90 тисяч доларів він впав до приблизно 83,6 тисяч доларів. Разом із цим обвалом ціни було примусово ліквідовано довгі позиції на суму понад 500 мільйонів доларів, а індекс страху на ринку знову наблизився до позначки "екстремальний страх".

Здавалося б, раптове падіння приховує глибші структурні зміни. Макроекономічна ліквідність змінюється, деривативний леверидж накопичується, а технічний аналіз вже показує середньостроковий прорив вниз — ці три сили майже одночасно тиснуть на Bitcoin.

Попереднє зростання виглядало так, ніби весь ринок заздалегідь врахував усі очікування щодо "циклу зниження ставок"; а зараз ринок переоцінює — переглядає, яку ціну справжня ліквідність готова заплатити за Bitcoin.

Ефект "перевитрати" зростання Bitcoin починає проявлятися

Якщо подивитися на динаміку Bitcoin цього року у довшій перспективі, можна помітити очевидне явище: з моменту схвалення спотового ETF хвиля швидкого зростання була набагато швидшою та масштабнішою, ніж будь-який попередній етап зростання.

Такий "надмірно крутий" тренд у макроекономіці називають перевитраченими очікуваннями: ринок заздалегідь враховує у ціні майбутнє пом’якшення, зростання чи приплив капіталу, і коли ці умови не реалізуються негайно, ціна легше втрачає опору.

Це падіння з максимуму 125 тисяч доларів до понад 80 тисяч — не просто звичайна технічна корекція, а радше відплата за надмірний оптимізм цього року.

Перший сигнал цієї відплати надійшов від ETF.
У листопаді спотові ETF на Bitcoin зафіксували чистий відтік у розмірі 3,5 мільярда доларів, що стало найгіршим місяцем з лютого. ETF як основний інструмент розміщення традиційного капіталу часто відображає позицію "довгих грошей". Тепер, коли відтік триває, це означає, що темпи надходження зовнішнього капіталу вже сповільнюються.

Тим часом, за даними Kaiko, "ринкова глибина" книги ордерів Bitcoin (показник того, наскільки ціна стійка до великих угод) минулими вихідними трималася на рівні близько 568,7 мільйонів доларів, що нижче піку початку жовтня у 766,4 мільйона доларів, тобто за останній місяць різко впала майже на 30%. Будь-яка велика угода тепер викликає ще більшу волатильність — а обсяги леверидж-трейдингу залишаються високими, що створює приховану точку вибуху.

Чим сильніші очікування зниження ставок, тим напруженішим стає ринок

Кожен великий рух Bitcoin не можна розглядати без макроекономічного контексту.

На перший погляд, ймовірність зниження ставки ФРС у грудні вже оцінюється ринком майже у 90%, що мало б бути позитивом для ризикових активів. Але насправді нинішні "очікування зниження ставок" відрізняються від попередніх — це радше спроба ринку змусити центробанк подати сигнал про пом’якшення.

Проблема в тому, що саме зниження ставки не може негайно забезпечити нову ліквідність.

За умов, коли інфляція ще не повернулася до цілі у 2%, справжній простір для пом’якшення з боку ФРС дуже обмежений. Тому ринок починає сумніватися: чи буде достатньо нових грошей у майбутньому, щоб знову підштовхнути ризикові активи вгору? Зазвичай ці сумніви не відображаються в економічних даних, а першими на них реагують високоволатильні активи.

Ще більш чутливий тригер надійшов з Японії.
Цього тижня представники Банку Японії вперше за довгий час заявили, що можуть розглянути підвищення ставки, і ця заява швидко викликала глобальні побоювання щодо можливого розвороту "кредитного трейду з ієною" — якщо інвестори будуть змушені викупати ієну, а не продовжувати використовувати її для купівлі американських акцій чи криптоактивів, то всі світові ринки ризику можуть увійти у фазу "пасивного розкредитування".

Під впливом макроекономічних потрясінь ризикові настрої стають набагато крихкішими, а Bitcoin як найризикованіший актив реагує першим.

Згадаймо цікаву зміну: лише за кілька днів до падіння більшість трейдерів на ринку прогнозів Myriad вважали, що Bitcoin "спочатку оновить максимум до 100 тисяч доларів"; але після початку падіння ця думка миттєво змінилася — майже половина учасників почала ставити на "спочатку падіння до 69 тисяч".

Така різка зміна настроїв — найтиповіша риса крипторинку:
під час зростання ринок готовий вірити у будь-які позитивні новини;
але щойно починається швидке падіння, ринок так само швидко приймає найпесимістичніші сценарії.

Технічний аналіз: середньострокова ведмежа зона

Якщо подивитися на технічні індикатори, поточна технічна структура Bitcoin вже зазнала суттєвих змін, аналітик Jose Antonio Lanz зазначає:

• 50-денна середня перетнула 200-денну зверху вниз, утворивши класичний "мертвий хрест" — це чіткий сигнал розвороту середньострокового тренду;

• ADX (індикатор сили тренду) піднявся до 40, що означає, що ринок входить у чіткий і швидкий тренд;

• Індикатори імпульсу, такі як Squeeze Momentum, все ще показують, що ведмежий імпульс ще не вичерпано;

• А поточний ціновий діапазон у 83 тисячі доларів — це ключова зона останніх місяців, і якщо вона буде пробита, наступна велика підтримка знаходиться лише біля 70 тисяч доларів.

Поки ринок продовжує шукати дно, варто звернути увагу на новину зі світу традиційних фінансів: гігант з управління активами Vanguard, який завжди вважав криптовалюти "спекулятивними активами" і тримався осторонь, раптово оголосив, що відкриє для клієнтів торгівлю крипто ETF.

Цей розворот відбувся на тлі того, що з жовтня ринкова капіталізація крипторинку скоротилася більш ніж на трильйон доларів, і його сигнал є неоднозначним. У період трендової корекції поява одного інституційного гравця навряд чи зможе змінити настрій ринку — це залишається під питанням.

Адже ринок зараз більше схожий на фазу розвороту тренду, а не просто на короткострокову корекцію. Трендові падіння зазвичай тривають довше, ніж емоційні, і їх важче зупинити короткостроковими позитивними новинами.

Для звичайних інвесторів у такому середовищі найважливіше — не передбачити "до якої позначки впаде ціна", а зрозуміти, чому ринок прийшов до цієї точки, як довго ще може тривати волатильність і чи здатні вони витримати такі коливання.

На етапі переоцінки ризиків найчастіше трапляються як надмірні падіння, так і необґрунтовані розпродажі; але саме в цей період ринок позбавляється всіх позицій, заснованих на ілюзіях.
Bitcoin зараз проходить саме цей процес.

Автор: Bootly