Автор: ODIG
Які типи активів зараз торгуються на блокчейні?
Переважно це криптонативні токени, стейблкоїни тощо. Цього року також з’явилося багато швидкозростаючих RWA (реальних світових активів), таких як облігації, акції, золото тощо.
Інновації тривають: нещодавно провідна децентралізована біржа Hyperliquid запустила перпетуальні контракти на штучний інтелект-єдинорога OpenAI.
Так, на базі інфраструктури Hyperliquid HIP-3 децентралізована деривативна платформа Ventuals розгорнула перпетуальні контракти на SpaceX, OpenAI, Anthropic. Платформа надає 3-кратне кредитне плече, а ліміт відкритих контрактів (Open Interest Cap) підвищено з 1 мільйона доларів до 3 мільйонів доларів.
(*Hyperliquid через HIP-3 дозволяє розробникам застейкати 500,000 HYPE для розгортання кастомних перпетуалів. Використовується механізм економічної застави та нагляду валідаторів, покарання за стейкінгом запобігають маніпуляціям ораклів, а розробникам надається до 50% розподілу комісій для забезпечення безпеки та стимулювання сторонніх інновацій. Ventuals можна розглядати як підпроєкт на основі HIP-3.)
Такі токени можна розглядати як «перпетуалізацію» Pre-IPO активів.
Це визначення має величезний потенціал для уяви. На традиційних фінансових ринках торгівля Pre-IPO акціями суворо регулюється та дуже обмежена. Поєднання Pre-IPO з перпетуальними контрактами не передбачає реальної передачі акцій, а є «контрактною грою на оцінку», що дозволяє активам із низькою ліквідністю «з’явитися з нічого» та отримати більший ринковий простір.
Гарний показник: після запуску активність торгівлі контрактами трохи зросла, обсяг угод і ціна коливаються в певних межах, що відображає певний попит ринку на торгівлю Pre-IPO активами.
(ventuals.com)
Однак ранні ринки з низькою ліквідністю все ще стикаються з багатьма викликами: чи стабільний оракл? Чи надійний механізм управління ризиками? Це ключові передумови для подальшого розвитку.
У будь-якому разі, цього року сектор PerpDEX значно прискорився, а Pre-IPO токени мають потенціал змінити ландшафт деривативів на блокчейні.
Засновник Hyperliquid Джефф оцінює ринок перпетуальних контрактів на «будь-які активи» так: «З повною токенізацією фінансів мобільні додатки для некриптових користувачів створять ринкову можливість на рівні 1.1 billions доларів».
Як розглядати «контрактуалізацію» Pre-IPO токенів?
Ключ: достовірність і надійність цінових даних
Як частина сегменту RWA, їхня життєздатність залежить від рівня стандартизації базових активів. Pre-IPO активи певною мірою мають надійні джерела цін. Як забезпечити постійне, стабільне та верифіковане надання цін, максимально наближених до реальної оцінки Pre-IPO активів, — це вимагає суворого контролю за механізмом ораклів (третіх сторін, які отримують, перевіряють зовнішню інформацію та передають її смарт-контрактам у блокчейні), і це є ключовим для розвитку всього сектору.
Простір для регуляторного арбітражу
Регуляторне середовище залишається нечітким. Американська CFTC надає інноваційні винятки для деривативів у регуляторній пісочниці; ЄС MiCA зосереджена переважно на спотовій торгівлі; у сфері перпетуальних контрактів ще є простір для інновацій.
Hyperliquid через HIP-3 пропонує контрактуалізований, безфізичний спосіб розрахунків, надаючи нелістиційованим активам ліквідність, що можна розглядати як блокчейн-альтернативу «обмеженим торгам».
Інновації, принесені криптонативністю
Спекулятивна оцінка Pre-IPO токенів на блокчейні певною мірою відображає погляди роздрібних інвесторів на оцінку приватних компаній, що може мати ширший вплив.
Якщо ринок продовжить розвиватися, це може призвести до створення «тіньового ринку обмежених активів». Це новий ринок, створений інноваціями Web3.
Конкуренція у секторі PerpDEX прискорюється
З точки зору Perp DEX, для боротьби за ринкову частку та ліквідність DEX постійно досліджують нові, швидкозростаючі торгові активи, щоб залучити більше користувачів.
За початковими даними, обсяги торгівлі Pre-IPO активами, такими як OpenAI, поки що обмежені, і основний вплив зосереджений на рівні інноваційних експериментів. Але якщо RWA-подібні перпетуальні контракти продовжать впроваджуватися, це може призвести до перерозподілу ліквідності між крипто- та традиційними активами.
Хвиля перпетуалізації всього
2025 рік буде роком турбулентності: з одного боку, крипторинок переживає період насичених подій і великої волатильності; з іншого — зростає популярність RWA, а комбінація RWA + перпетуальні контракти швидко розвивається.
Це тенденція «повної перпетуалізації» — від криптоактивів до традиційних фінансових інструментів: до цього публічний блокчейн Injective активно розвивав перпетуальні контракти на токенізовані акції, і станом на першу половину 2025 року через Helix DEX сукупний обсяг торгів перевищив 1.1 billions доларів, з кредитним плечем до 25x.
Хоча наразі обсяги торгівлі RWA-перпетуалами відносно невеликі, це вже демонструє: децентралізована інфраструктура вже здатна підтримувати складні фінансові продукти, закладаючи технічну та спільнотну основу для майбутнього масштабнішого токенізації традиційних активів.
Ця інновація змусить традиційні фінансові інститути серйозно замислитися, як використовувати блокчейн для зниження витрат на транзакції, підвищення ефективності та, зрештою, може стимулювати розвиток токенізації RWA та деривативів на блокчейні.
