Як слабкий ринок праці в США чинить тиск на ціни bitcoin та криптовалют

Автор: Bradley Peak, джерело: Cointelegraph, переклад: Shaw Jinse Finance

1. Ринок праці "слабкий, а не зруйнований", крипторинок демонструє втому

Bitcoin після встановлення нового максимуму у 2025 році вже кілька тижнів наприкінці листопада не може втримати зростання. Тим часом дані про ринок праці США почали подавати інший сигнал тривоги — не різке скорочення робочих місць, а очевидне охолодження.

Рівень безробіття у США піднявся з 3% у 2022-2023 роках до приблизно 4%, досягнувши найвищого рівня за останні роки. Дані Бюро трудової статистики США (BLS) та серії Federal Reserve Economic Data (FRED) показують, що щомісячне зростання числа зайнятих у несільськогосподарському секторі сповільнилося з постпандемічного рівня до помірних шестизначних приростів. Кількість відкритих вакансій і звільнень також знизилася порівняно з піками 2021-2022 років.

Рівень зайнятості у США

Для ринків акцій, облігацій і валют це вже звична ситуація. Слабкі дані ринку праці часто швидко коригують очікування щодо економічного зростання та впливають на політику центральних банків.

Сьогодні криптовалюти також перебувають у тому ж макроекономічному середовищі. Замість простого пояснення причинно-наслідковим зв'язком, краще розуміти це так: зміни на ринку праці впливають на апетит до ризику та стан ліквідності, а ці зміни часто відображаються у динаміці цін на Bitcoin і ширший ринок криптовалют.

2. Чому дані про ринок праці мають вирішальне значення для ризикових активів?

Щомісяця трейдери по всьому світу зупиняють свою роботу, чекаючи на звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі, який публікує Бюро трудової статистики США (BLS). Основні дані цього звіту прості: кількість нових робочих місць, рівень безробіття, зростання заробітної плати та рівень участі у робочій силі.

Огляд ринку праці за листопад

За цими даними криються глибші питання: стан американських споживачів та ймовірність рецесії. Сильне зростання зайнятості та низький рівень безробіття свідчать про достатній дохід домогосподарств, що підтримує прибутковість бізнесу та якість кредитів. А слабкі дані, навпаки, сигналізують про протилежне.

Для макроринків дані про зайнятість також безпосередньо впливають на очікування щодо Federal Reserve. Якщо ринок праці залишається стабільним, а інфляція висока, інвестори припускають, що ставки залишаться високими довше. Якщо безробіття зростає, а зростання зайнятості сповільнюється, підстав для зниження ставок стає більше.

Сьогодні криптовалюти також торгуються у цій самій екосистемі. Bitcoin і провідні альткоїни широко утримуються макрофондами, ETF, а також роздрібними інвесторами, які одночасно слідкують за акціями та облігаціями. Тому ослаблення ринку праці може мати два протилежних ефекти:

• Це викликає занепокоєння щодо уповільнення економіки або жорсткої посадки, що зазвичай змушує інвесторів продавати активи з високим бета-коефіцієнтом.

• Це також підвищує ймовірність пом'якшення майбутньої політики, що зрештою підтримує ризикові активи через зниження прибутковості та послаблення фінансових умов.

Ключ у тому, що дані про ринок праці впливають на очікування та ймовірності, але вони не "механічно" визначають наступний торговий напрямок Bitcoin.

3. Два основних канали впливу слабкого ринку праці на криптовалюти

Коли стратеги говорять про тиск ринку праці на Bitcoin і криптовалюти, вони зазвичай описують два перекриваючі канали.

Перший — це канал зростання. Зростання безробіття, уповільнення найму та слабке зростання зарплат змушують ринок обережніше ставитися до майбутніх прибутків і ризику дефолтів. У такому середовищі інвестори зазвичай скорочують найбільш ризикові частини портфеля, такі як акції малих компаній, високодохідні облігації, а також волатильні активи на кшталт Bitcoin і альткоїнів. Криптовалюти, особливо ті, що поза Bitcoin та Ethereum, досі вважаються активами з високим бета-коефіцієнтом.

Другий — це канал ліквідності та ставок. Ті ж слабкі економічні дані можуть викликати паніку інвесторів і спонукати центральний банк до м'якої монетарної політики. Якщо ринок починає очікувати багаторазового зниження ставок, реальна прибутковість може знизитися, долар ослабнути, а глобальна ліквідність — зрости. Деякі макроекономічні та цифрові дослідницькі компанії відзначають, що періоди зростання глобальної ліквідності та зниження реальної прибутковості часто збігаються з сильними періодами для Bitcoin, хоча цей зв'язок далекий від ідеального.

Макростратеги дедалі частіше описують Bitcoin як актив, роль якого змінюється залежно від ринкового середовища. Іноді він поводиться як акції високотехнологічних компаній із швидким зростанням; іноді — як макрохедж. Перед і після публікації даних про ринок праці часто спостерігається таке: у разі поганих даних ринок переживає короткострокові коливання через уникнення ризику; потім, із відновленням очікувань зниження ставок і притоку коштів в ETF, відбувається часткове відновлення.

4. Що насправді означають поточні тенденції на ринку праці США?

Щоб зрозуміти тиск, який зараз відчувають криптовалюти, недостатньо дивитися лише на одне число безробіття.

Останні звіти Бюро трудової статистики США (BLS) показують, що економіка все ще створює нові робочі місця, але темпи вже нижчі, ніж у період буму після пандемії. Зростання числа зайнятих сповільнюється, безробіття зростає, а опитування свідчать, що менше американців вважають, що знайти роботу легко, і більше — що важко.

Важливий і галузевий розподіл. Останні робочі місця з'являються переважно у відносно стійких секторах, таких як охорона здоров'я, державний сектор, а також у сфері відпочинку та готельного бізнесу. Водночас промисловість, частина будівництва та циклічні галузі, чутливі до ставок, демонструють слабші показники.

Провідні індикатори також підтверджують цю тенденцію до охолодження. Кількість вакансій і звільнень, які відстежуються у звіті JOLTS, значно нижчі за пікові рівні. Частота переходу працівників на нову роботу зменшується, що свідчить про ослаблення позицій працівників порівняно з гарячим ринком 2021-2022 років.

Суперечливі сигнали з ринку праці викликають дискусії щодо того, чи зможе економіка США здійснити м'яку посадку, чи на неї чекають нові потрясіння. Одна лише ця невизначеність може змусити інвесторів обирати більш консервативну стратегію щодо ризикових активів, зокрема не поспішати купувати Bitcoin після його потужного зростання.

5. Як криптовалюти реагують на останні зміни у ринку праці

Торгова активність навколо щомісячних даних про зайнятість за останній час, хоча й не ідеальна, але дає корисне уявлення про ці динаміки.

Останніми роками випадки, коли дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі виявлялися гіршими за очікування або безробіття несподівано зростало, траплялися часто й мали знайомий сценарій. Одне дослідження показало, що коли дані перевищують очікування, середнє зростання Bitcoin становить близько 0,7%, а коли дані гірші за очікування — середнє падіння також близько 0,7%. Це свідчить, що при розчаровуючих даних трейдери дійсно скорочують інвестиції у активи з високим бета-коефіцієнтом.

У перші хвилини та години після публікації даних алгоритмічні та короткострокові трейдери, реагуючи на заголовки про уповільнення економіки, часто продають акції та криптовалюти. Наприклад, перед і після затримки публікації звіту у вересні 2025 року ціна Bitcoin злетіла до близько 90 000 доларів, а потім відкотилася до середини 80 000 доларів, було ліквідовано понад 2 мільярди доларів криптовалютних позицій, зокрема майже 1 мільярд доларів лонгів по Bitcoin.

Після стабілізації ринок переключає увагу на ринок ставок. Якщо слабкі економічні дані підштовхують ф'ючерси та свопи до очікувань більшого зниження ставок Federal Reserve, довгострокова прибутковість знижується. У деяких випадках, коли інвестори знову повертаються до активів із довшою дюрацією та вищим бета-коефіцієнтом, Bitcoin може стабілізуватися або частково відновитися у наступні торгові дні. В інших випадках, особливо коли слабкий ринок праці супроводжується банківською кризою чи геополітичними потрясіннями, домінує уникнення ризику, і волатильність криптовалют триває довше.

Аналітики традиційних макродослідницьких компаній і криптовалютних фірм підкреслюють, що потоки в ETF, ліквідність стейблкоїнів, активність у мережі, а також новини про оновлення протоколів чи проблеми на біржах можуть легко переважити будь-яку окрему публікацію даних. Іншими словами, дані про ринок праці важливі, але це лише один із багатьох специфічних драйверів для криптовалют.

6. Основні моменти циклу ринку праці, на які варто звернути увагу криптоінвесторам

Для інвесторів, які хочуть розуміти ці взаємозв'язки, але не сприймати їх як торгові правила, простий макроекономічний дашборд може бути дуже корисним.

Основні пункти включають:

• Кількість нових робочих місць і рівень безробіття: це ядро щомісячного звіту про ринок праці. Стійке зростання безробіття та уповільнення створення нових робочих місць зазвичай сигналізують про охолодження економіки.

• Зростання зарплат і тривалість робочого часу: ці показники відображають дохід домогосподарств і купівельну спроможність, що впливає на очікування економічного зростання та прогнози Federal Reserve щодо інфляції.

• Дані JOLTS: вакансії, звільнення та найм: висока кількість вакансій і звільнень свідчить про напружений ринок праці; зниження — про ослаблення попиту на робочу силу та недостатню впевненість.

• Щотижневі заявки на допомогу з безробіття: багато макро- та квантових фондів використовують цю високочастотну серію як ранній сигнал змін на ринку праці.

Різні комбінації дають різні сигнали. Помірно стійкий ринок праці та уповільнення інфляції дають Federal Reserve простір для поступового пом'якшення монетарної політики, що зазвичай сприятливо для ризикових активів. А швидке зростання безробіття та скорочення вакансій підвищують ризик різкого спаду економіки — у такому разі інвестори можуть віддати перевагу готівці, держоблігаціям і захисним активам.

Для Bitcoin і криптовалют ключове те, що слабкий ринок праці означає зниження цін, а дані про ринок праці допомагають прогнозувати макроекономічну ситуацію. Ці дані впливають на очікування зростання, динаміку ставок і ліквідність, а ці фактори, у свою чергу, визначають готовність інвесторів брати на себе ризик.