Масове використання кредитного плеча спричинило різке падіння курсу криптовалют

Під впливом притоку інституційного капіталу крипторинок, здавалося, стабілізувався. Однак хвиля ліквідацій на деривативних продуктах підкреслює його крихкість. За даними Glassnode, ці ліквідації майже потроїлися, що є наслідком надмірного використання кредитного плеча.

Рекордна хвиля ліквідацій на ф’ючерсних ринках

10 жовтня 2025 року увійде в історію як один із найжорсткіших епізодів ліквідацій у цьому циклі.

Згідно з останнім звітом Glassnode та Fasanara, ринок зіткнувся з масовою хвилею ліквідацій на криптодеривативах. Аналітики описують зростання кредитного плеча, яке досягло критичного порогу: “щоденні ліквідації на ф’ючерсних ринках зросли з середніх $28 мільйонів по лонгам і $15 мільйонів по шортам у минулому циклі до $68 мільйонів по лонгам і $45 мільйонів по шортам у поточному циклі”.

Цей дисбаланс досяг піку під час епізоду, який дослідники назвали “Ранньою Чорною п’ятницею”, коли було ліквідовано понад $640 мільйонів на годину, що спричинило падіння bitcoin з $121,000 до $102,000.

Ось ключові факти цього критичного дня:

• Масові ліквідації: понад $640M/год ліквідовано по лонгам під час сесії 10 жовтня;

• Різке падіння BTC: рух з $121,000 до $102,000 за кілька годин;

• Обвал відкритого інтересу: падіння з $49.5B до $38.8B, тобто на 22% менш ніж за 12 годин;

• Рекордна експозиція: загальний відкритий інтерес на деривативах досяг піку в $67.9B;

• Вибух обсягів: до $68.9B щоденного обсягу торгівлі ф’ючерсами в середині жовтня;

• Домінування безстрокових контрактів: вони становлять понад 90% активності на ф’ючерсних ринках.

Така ринкова структура, що характеризується надмірним використанням кредитного плеча, сприяла каскадному феномену ліквідацій. Динаміка розгорнулася швидко: падіння bitcoin спровокувало масові маржин-колли, що змусило автоматично закрити багато довгих позицій.

Нові структурні динаміки крипторинку

Поза межами поточних напружень на деривативах, звіт Glassnode виявляє глибшу структурну мутацію ринку.

З моменту запуску spot ETF на bitcoin на початку 2024 року ринкова динаміка була суттєво перенаправлена. “Визначення ціни перемістилося на спотовий ринок,” зазначає звіт, тоді як кредитне плече сконцентрувалося на ф’ючерсних ринках.

Ця поляризація створює екосистему, де референтна ціна тепер формується поза межами криптодеривативів, але спекуляції продовжують впроваджувати системну волатильність. Цей зсув став можливим завдяки масовому притоку капіталу на готівковий ринок. З моменту мінімуму 2022 року понад $732 мільярди надійшли у bitcoin, піднявши його реалізовану капіталізацію до історичного рекорду в $1.1 трильйона.

У цьому контексті також змінився профіль власників BTC. Сьогодні майже 6.7 мільйонів bitcoin утримуються інституційними суб’єктами, включаючи ETF, корпоративні баланси та децентралізовані скарбниці. Лише з початку року ETF поглинули близько 1.5 мільйона BTC.

Тим часом баланси на централізованих біржах зменшуються, що сигналізує про стратегію довгострокового утримання, а не тактичного використання. Ця нова структура утримання, разом із тим фактом, що мережа Bitcoin обробила $6.9 трильйона переказів за останні 90 днів, перевищивши Visa та Mastercard за той же період, свідчить про поступове перепозиціонування bitcoin як платіжної системи інституційного масштабу.

Поточна динаміка крипторинку, що домінує кредитним плечем і деривативами, викликає питання щодо сили відновлення. Хоча ціна bitcoin продовжує зростати, структура ринку залишається крихкою. Рекомендується обережність, оскільки баланс виглядає нестійким.