Криптовалюти: як Європа хоче впровадити свою версію SEC

Щодо криптовалюти, Європа подає суперечливі сигнали. Одного дня вона спрощує процедури, наступного — посилює регуляторні заходи. Така нерішучість має наслідки для підприємців, інвесторів у криптовалюту чи блокчейн-проєктів, які шукають стабільності. І сьогодні настає справжній переломний момент. Європейський Союз прагне надати ESMA повноваження, подібні до американської SEC. Це зміна масштабу… і тону.

«Європейська SEC» для посилення фінансів ЄС

4 грудня 2025 року Європейська комісія представила амбітну реформу: об’єднання нагляду за фінансовими ринками та криптовалютами в єдиному європейському центрі, представленому ESMA. Мета: посилити конкурентоспроможність ЄС у порівнянні зі Сполученими Штатами та їхньою фондовою біржею вартістю $62 трильйони. Для порівняння, у ЄС цей показник становить $11 трильйонів.

Марія Луїш Албукерке, комісар з фінансів, підсумовує бачення Брюсселя так:

Занадто довго Європа мирилася з рівнем фрагментації, який гальмує нашу економіку. Сьогодні ми свідомо обираємо змінити курс. Створюючи справжній єдиний фінансовий ринок, ми запропонуємо громадянам кращі можливості для зростання їхніх заощаджень, водночас відкриваючи потужніше фінансування для пріоритетів Європи. Інтеграція ринків — це не технічна вправа, а політична необхідність для процвітання Європи та її глобальної значущості.

Згідно з цією новою моделлю, ESMA зможе безпосередньо здійснювати нагляд за криптоплатформами, керуючими цифровими активами та основними фінансовими інфраструктурами. Поточна система європейського паспорта, яка дозволяла стартапу заснуватися в одній країні для роботи по всьому ЄС, може зникнути. Це суттєва зміна балансу між регулюванням та інноваціями.

Крипто-стартапи: загроза регуляторного гальмування

Для крипто-стартапів це як холодний душ. Багато хто побоюється ефекту бумеранга. Поки MiCA лише починає впроваджуватися, новий адміністративний рівень може уповільнити процедури та охолодити інтерес інвесторів у криптовалюту. Фостін Флере з Morpho попереджає:

Я ще більше стурбована тим, що пропозиція надає ESMA як повноваження з авторизації, так і нагляду за CASP, а не лише нагляд.

Подібну думку висловлює Елісенда Фабрега з Brickken:

Без належних ресурсів цей мандат може стати некерованим, що призведе до затримок або надто обережних оцінок, які можуть непропорційно вплинути на малі підприємства чи інноваційні компанії.

Дехто вважає, що повторне відкриття дискусій щодо MiCA, навіть до її повного впровадження, лише додасть непотрібної юридичної невизначеності. Регулятори стверджують, що прагнуть гармонізації, а не ускладнення. Але межа між цими двома поняттями дуже тонка.

За обіцянкою інтеграції — дуже реальні розбіжності

Поки основні європейські держави — Франція, Німеччина, Італія — підтримують ідею централізованого нагляду, інші країни, такі як Люксембург чи Мальта, вагаються. Міністр Жиль Рот заявив, що його країна віддає перевагу зближенню наглядових органів, а не централізованій моделі, яку вважає дорогою та неефективною.

Серед інституцій також існують побоювання щодо втрати суверенітету. Навіть у державах, які підтримують реформу, виникають напруження щодо деталей: чи слід надавати ESMA право накладати санкції? Хто фінансуватиме її розширені можливості? Якими темпами впроваджуватимуться ці зміни?

Обговорення на X також демонструють занепокоєння. Декілька користувачів підкреслюють ризик перетворення ЄС на «аудиторську машину», відірвану від реального сектору. Інші, навпаки, вітають прагнення покласти край 27 різним національним регулюванням.

5 ключових фактів про реформу криптовалюти в ЄС:

• Американський фондовий ринок оцінюється у $62 трильйони, тоді як у ЄС — $11 трильйонів;
• ESMA стане єдиним наглядовим органом для крипто-учасників;
• Поточна модель європейського паспорта буде скасована;
• Крипто-стартапи побоюються задушливої бюрократії;
• Поступове впровадження з 2026 року, без точної дати.

Поки ЄЦБ презентує цифрове євро як рушій «сильнішої» європейської економіки, криптовалюти не матимуть перепочинку. Регулювання просуватиметься у темпі цієї монетарної амбіції. За обіцянкою більш інтегрованої системи цілій індустрії доведеться навчитися виживати в Європі, яка прагне одночасно заохочувати цифрові фінанси… і контролювати їх.