П’ять графіків, які допоможуть зрозуміти: куди рухався ринок після кожної політичної бурі?

Чи є цей раз суворого регуляторного втручання передвісником неминучого падіння, чи це знову стартова точка після «вичерпання негативу»? Давайте розглянемо п’ять ключових політичних моментів, щоб зрозуміти траєкторію ринку після бурі.

Автори: Viee, Amelia, Denise, Biteye Content Team

Нещодавно сім основних фінансових асоціацій материкового Китаю опублікували нове попередження про ризики, прямо вказавши на stablecoin, RWA, «повітряні монети» та інші віртуальні активи. Хоча наразі bitcoin не демонструє явних коливань, останнім часом ринкові настрої охололи, рахунки зменшилися, а USDT торгується з дисконтом на позабіржовому ринку, що нагадує попередні періоди посилення регулювання.

З 2013 року регулювання криптовалютної сфери в материковому Китаї триває вже дванадцять років. Політика неодноразово втручалася, а ринок щоразу реагував. У цій статті ми простежимо реакції ринку на ці ключові моменти в хронологічному порядку, а також спробуємо відповісти на питання: після впровадження регулювання крипторинок занурюється в тишу чи накопичує сили для нового старту?

2013 рік: Bitcoin визначено як «віртуальний товар»

5 грудня 2013 року Народний банк Китаю та ще чотири міністерства спільно опублікували «Повідомлення про запобігання ризикам, пов’язаним із Bitcoin», вперше чітко визначивши bitcoin як «специфічний віртуальний товар», який не має законної платіжної сили і не є валютою. Одночасно було заборонено банкам і платіжним організаціям надавати послуги для операцій з bitcoin.

Час публікації цього повідомлення був дуже показовим — одразу після того, як наприкінці листопада bitcoin досяг історичного максимуму близько 1130 доларів США. На початку грудня ціна bitcoin ще коливалася в діапазоні 900–1000 доларів, але вже за кілька днів після впровадження політики ринок почав стрімко охолоджуватися. Протягом усього грудня ціна закриття bitcoin впала до близько 755 доларів, що становить майже 30% місячного падіння.

У наступні кілька місяців bitcoin опинився в тривалому низхідному тренді, ціна коливалася в межах 400–600 доларів, і це падіння з максимуму фактично ознаменувало завершення бичачого ринку 2013 року. Після цього ціна bitcoin залишалася нижчою за 400 доларів аж до кінця 2015 року.

Перша хвиля регулювання загасила ранній ентузіазм і відкрила епоху протистояння «політика проти ринку».

2017 рік: Заборона ICO та «велика міграція» бірж

2017 рік став найгучнішим для крипторинку і водночас роком найрішучішого регулювання. 4 вересня сім міністерств опублікували «Оголошення про запобігання ризикам фінансування через випуск токенів», визначивши ICO як незаконне фінансування та зобов’язавши всі місцеві біржі повністю припинити діяльність. У той день bitcoin закрився біля позначки 4300 доларів. Однак протягом тижня після оголошення ціна BTC падала до мінімуму 3000 доларів.

Проте ця хвиля регулювання хоч і швидко позбавила материкові біржі лідерства, не змогла похитнути основу глобального бичачого ринку. Торгова активність швидко перемістилася до Сінгапуру, Японії, Кореї та інших країн, і після локального очищення bitcoin почав стрімко відновлюватися, з жовтня ціна невпинно зростала, і вже у грудні 2017 року bitcoin закрився на рівні 19665 доларів.

Друга хвиля регулювання спричинила короткочасну турбулентність, але водночас сприяла глобальному поширенню ринку.

2019 рік: Точкове місцеве регулювання

З листопада 2019 року Пекін, Шанхай, Гуандун та інші регіони почали перевіряти діяльність, пов’язану з віртуальними валютами, і регуляторний підхід змістився до «точкового місцевого регулювання», не послаблюючи при цьому суворість. У тому ж місяці ціна bitcoin впала з понад 9000 доларів на початку місяця до близько 7700 доларів, а ринкові настрої були пригнічені.

Справжній переломний момент настав наступного року. У 2020 році bitcoin, під впливом очікувань халвінгу та глобальної монетарної експансії, почав бичачий тренд від 7000 доларів до понад 20000 доларів, що плавно перейшло у епічний бичачий ринок 2020–2021 років.

Третя хвиля регулювання певною мірою розчистила шлях для наступного зростання.

2021 рік: Повна блокада, зупинка майнінгу

2021 рік став піком регуляторної жорсткості. Два знакових події цього року докорінно змінили структуру глобального крипторинку. У середині травня Фінансовий комітет Держради чітко заявив про «боротьбу з майнінгом та торгівлею bitcoin». Згодом великі майнінгові регіони, такі як Внутрішня Монголія, Сіньцзян, Сичуань, одна за одною впровадили політику ліквідації майнінгу, що призвело до загальнонаціональної «хвилі відключення майнерів». 24 вересня десять міністерств, включаючи Народний банк Китаю, спільно опублікували «Повідомлення про подальше запобігання та врегулювання ризиків, пов’язаних із торгівлею віртуальними валютами», офіційно визнавши всі операції з віртуальними валютами незаконною фінансовою діяльністю.

У травні bitcoin впав з 50000 до 35000 доларів. У червні–липні BTC консолідувався в діапазоні 30000–40000 доларів, ринкові настрої досягли дна, але вже у серпні bitcoin почав відновлюватися і, під впливом глобальних очікувань ліквідності, продовжив зростання, досягнувши в листопаді історичного максимуму близько 68000 доларів.

Четверта хвиля регулювання окреслила межі політики, але не змогла зупинити глобальний перерозподіл потужностей і капіталу.

2025 рік: Очікуване перезавантаження — від «інноваційних експериментів» до «повного посилення»

Регуляторна історія 2025 року сповнена драматичних поворотів. У першій половині року низка сигналів дала ринку відчути «танення криги», і в індустрії панували обережно оптимістичні настрої: від обговорення в Гонконзі регуляторної рамки для stablecoin до запуску «винограду Малю» на блокчейні в передмісті Шанхаю — ринок почав обговорювати можливість «легального шляху» та «китайської моделі».

Але наприкінці року вітер різко змінився. 5 грудня сім основних фінансових асоціацій спільно опублікували попередження про ризики, основні тези якого були такими:

• Чітко зазначено, що віртуальні валюти не є законним платіжним засобом
• Окремо вказано на необхідність боротьби з «повітряними монетами», stablecoin, RWA та іншими популярними концепціями
• Заборонено не лише торгівлю всередині країни, а й рекламу та залучення користувачів, регулювання стало деталізованішим

Головне нововведення цього попередження полягає в тому, що воно не лише повторює незаконність операцій з віртуальними валютами, а й вперше поширюється на найпопулярніші нині сегменти (stablecoin, RWA) та маркетингову діяльність.

Якою буде реакція ринку цього разу? На відміну від минулого, зараз китайський капітал вже не є домінуючим, а новими рушіями стали ETF з Wall Street та інституційні інвестори. Видно, що USDT торгується з негативною премією, що свідчить про масовий вихід у фіат.

Голоси ринку: огляд думок KOL

Відомий медіа-експерт Wu Shuo @colinwu з точки зору практики радить звертати увагу на дії CEX. Справжній тренд визначатиметься тим, чи обмежать платформи доступ для китайських IP, KYC-реєстрацію та функції C2C.

Засновник XHunt @defiteddy2020 порівнює материковий Китай і Гонконг, вважаючи, що контраст у криптополітиці відображає різні ринкові позиції та регуляторну філософію.

Співзасновник Solv Protocol @myanTokenGeek вважає, що ця хвиля регулювання може мати два наслідки: по-перше, користувачі та проекти прискорять вихід за кордон, по-друге, повернуться сірі підпільні канали.

Засновник юридичної фірми Shanghai Mankun, адвокат Liu Honglin @Honglin_lawyer додає з правової точки зору, що багато проектів RWA дійсно не відповідають вимогам, прикриваючись легальністю для залучення фінансування та маніпуляцій, що по суті не відрізняється від шахрайства. Для команд, які реально працюють, вихід за кордон — єдине рішення.

Ветеран крипторинку @Bitwux вважає, що це лише офіційне підтвердження того, що індустрія давно знала, і вплив обмежений. Регулювання — це радше повторення старих тез, основна мета — запобігти витоку через сірі канали.

Незалежний трейдер @xtony1314 зазначає, що цього разу ініціатива належить поліції, і це вже не просто слова. Якщо почнуться реальні дії, обмеження платформ, це може спричинити хвилю «активного виходу + панічного розпродажу».

Незалежний трейдер @Meta8Mate вважає, що кожного разу, коли концепція перегрівається, з’являється попередження про ризики. У 2017 році це були ICO, у 2021 — майнінг, цього разу — stablecoin і RWA.

Висновок: буря ніколи не зупиняла течію, вона лише змінювала маршрут

Озираючись на ці дванадцять років, ми чітко бачимо послідовну та цілеспрямовану логіку розвитку:

Регуляторна політика завжди була послідовною та необхідною. Піщинка епохи, що падає на плечі окремої людини, стає для неї горою. Вплив регулювання на індустрію очевидний, але слід визнати: регулювання покликане захистити інвесторів від неконтрольованих фінансових ризиків і підтримати стабільність національної фінансової системи.

Регуляторні дії мають яскраво виражену «своєчасність». Політика зазвичай впроваджується на піку ринкового ажіотажу або локальних максимумів, щоб охолодити перегріті ризики. Від завершення бичачого ринку 2013 року, ICO-буму 2017, піку майнінгу 2021 до нинішнього розігріву stablecoin і RWA — все відбувалося за цим сценарієм.

Довгостроковий ефект політики слабшає. Окрім першої хвилі регулювання у 2013 році, яка безпосередньо завершила тодішній бичачий цикл, наступні жорсткі втручання (закриття бірж у 2017, ліквідація майнінгу у 2021) не змінили довгострокового висхідного тренду bitcoin.

Bitcoin став «глобальною грою». ETF з Wall Street, суверенні фонди Близького Сходу, європейські інституційні кастодіани та консенсус роздрібних інвесторів усього світу разом формують основну підтримку поточної ціни.

Головний висновок: «Схід — суворий контроль», а «Захід — визначає ціноутворення» — така бінарна структура, ймовірно, стане новою нормою криптосвіту.