ETF XRP поглинули майже $1 мільярд за 18 днів, але ціна подає серйозний сигнал попередження

Найбільш незвичайною тенденцією на крипторинку цього місяця є не цінова динаміка Bitcoin, а механіка потоків ETF на XRP.

Протягом 18 послідовних торгових сесій чотири продукти поглинали стабільний попит, накопичивши приблизно $954 мільйонів притоку без жодного відтоку з моменту запуску.

Ця серія виділяється на тлі волатильного крипторинку, де ETF на Bitcoin та Ethereum зазнали значних викупів.

Вона також сигналізує про появу бази покупців, яка поводиться зовсім інакше, ніж трейдери, які зазвичай керують циклами ліквідності XRP.

Поза-ланцюговий власник

Раніше цього тижня CEO Ripple Brad Garlinghouse описав цю нову когорту інвесторів як “off-chain crypto holders” — поза-ланцюгових власників криптовалюти, маючи на увазі інвесторів, які хочуть отримати експозицію до волатильності без операційних вимог бірж або самостійного зберігання.

Це користувачі, які купують XRP так само, як купують експозицію до S&P 500. Це означає, що ця когорта купує фонди через регульовані обгортки, кастодіальні посередники та рахунки з податковими перевагами.

Цю групу не можна віднести до жодної окремої політики брокерської компанії, і вже точно не до нещодавніх рішень таких фірм, як Vanguard, чиї зміни занадто свіжі, щоб вплинути на багатотижневий потік.

Натомість ця зміна відображає ширший, повільніший розвиток: цифрові активи стають більш доступними у звичайних брокерських платформах. Оскільки все більше платформ розглядають крипто-ETF як стандартні інгредієнти портфеля, капітал надходить від інвесторів з меншою чутливістю до щоденних цінових коливань.

Це допомагає пояснити “ідеальну гру” притоків у ETF на XRP. Традиційні покупці ETF, які є алокаторами у програмах 401(k), радниками, що управляють мульти-активними портфелями, та індивідуальними інвесторами, які використовують автоматизовані модельні стратегії, як правило, роблять внески стабільно і продають рідко.

Коли XRP знаходиться на пенсійному рахунку або є частиною щомісячного плану внесків, короткострокові новини зазвичай не викликають викупів.

Отже, вперше в історії XRP, значна частина попиту надходить від покупців, які мало цікавляться таймінгом волатильності.

Два ринки, дві поведінки

Однак стабільні притоки приховують глибшу напругу. Якщо майже $1 мільярд надійшов у ETF на XRP менш ніж за місяць, чому актив торгується близько $2.09, приблизно на 20% нижче за останні 30 днів?

У вакуумі ці потоки могли б різко підняти ціну. Однак той факт, що XRP залишається в діапазоні, свідчить про те, що попит ETF задовольняється продавцями в інших місцях.

Ринки деривативів допомагають прояснити ситуацію. Безстрокові ф'ючерси Binance показують стійку агресію з боку продавців, а дані CryptoQuant фіксують Taker Sell Ratio на рівні 0.53 — найвищому з середини листопада.

Taker Sell Ratio XRP на Binance (Джерело: CryptoQuant)

Цей показник свідчить про більшу кількість ринкових ордерів на продаж, ніж на купівлю, що сигналізує про те, що трейдери продають за поточними цінами, а не чекають кращих рівнів.

Водночас дані Glassnode показують, що відкритий інтерес у ф'ючерсах впав з 1.7 мільярда XRP на початку жовтня до близько 0.7 мільярда XRP, що становить зниження на 59%.

Примітно, що ставки фінансування токена також різко скоротилися. Його семиденна ковзна середня впала з приблизно 0.01% до 0.001%, що свідчить про явне охолодження спекулятивного інтересу до XRP.

Відкритий інтерес у ф'ючерсах XRP (Джерело: Glassnode)

Разом ці дані описують ринок, що відступає з боку спекулянтів. Жовтневе розкредитування вичистило значну частку кредитного лонгу, а приглушене фінансування свідчить про відсутність терміновості у відновленні агресивних позицій на зростання.

На цьому тлі попит з боку ETF виконує роль буфера, поглинаючи пропозицію, яка інакше могла б суттєво знизити ціну.

Стабільність біля $2 свідчить про те, що два ринки врівноважують один одного: пасивні притоки компенсують активні, біржові відтоки.

Ця подвійна структура є новою для XRP. Історично його ціна майже повністю визначалася поведінкою крипто-ентузіастів, такими як потоки на біржах, позиціонування деривативів і цикли настроїв.

Однак поява покупців ETF створила другий центр тяжіння, керований повільнішими мандатами, а не спекулятивним таймінгом.

Відокремлений XRP Ledger

Поки капітал з Wall Street циркулює через ETF, XRP Ledger (XRPL) переживає власні зміни.

CryptoSlate раніше повідомляв, що швидкість мережі XRPL, тобто швидкість переміщення токенів між гаманцями, досягла річного максимуму 0.0324 2 грудня, що свідчить про підвищений обіг транзакцій.

Однак дані Glassnode показують, що загальні комісії, сплачені в мережі, з лютого впали приблизно на 89% — з 5,900 XRP на день до близько 650 XRP.

Загальні комісії за транзакції в XRP Ledger (XRPL) (Джерело: Glassnode)

Ця комбінація зростаючої швидкості та зниження комісій є типовою для середовища, в якому постачальники ліквідності, автоматизовані маркет-мейкери або пов’язані з біржами учасники ефективно перепозиціонують активи, а не здійснюють розрахунки великої вартості.

Це відображає розширення розриву між фінансовим попитом, вираженим через ETF, і операційним попитом, вираженим на ланцюгу. Леджер залишається активним, але механізм визначення ціни все більше закріплюється в поза-ланцюгових, регульованих ринках, а не у внутрішній утилітарності.

Примітно, що розширення лінійки емітентів ETF підсилює цю тенденцію. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton і, нещодавно, 21Shares зробили XRP одним із найконкурентніших ETF-сегментів року.

Кожен новий лістинг поглиблює присутність активу у традиційних брокерських процесах, збільшуючи частку попиту від інвесторів, які, можливо, ніколи не взаємодіятимуть із базовою мережею.

Що ми з цього дізнаємося?

Ми спостерігаємо формування двоколійного ринку.

На одній колії — пасивний алокатор, який діє стабільно, на основі правил і переважно нечутливий до волатильності. На іншій — крипто-ентузіаст, який реагує на динаміку фінансування, умови кредитного плеча та тактичні потоки.

Безпрецедентна серія притоків у ETF на XRP у поєднанні з різким скороченням позиціонування в деривативах показує, що ці дві групи рухаються у протилежних напрямках.

Поки що притоки достатньо сильні, щоб компенсувати зниження спекулятивного інтересу. Однак питання в тому, як довго цей баланс збережеться. Якщо потоки ETF сповільняться або продажі деривативів прискоряться, рівновага, яка зараз утримує актив, може порушитися.

До того часу XRP пропонує рідкісний кейс-стаді того, що відбувається, коли пенсійні рахунки Main Street стикаються з волатильністю крипто-ентузіастів.

Публікація XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal вперше з’явилася на CryptoSlate.