Bitcoin: Стратегія уникає скорочення під час першого сортування Nasdaq 100

Є компанії, які входять до індексу, як до клубу. А є такі, що входять, викликаючи незручну розмову за столом. Strategy явно належить до другої категорії: публічна компанія, колишня MicroStrategy, яка стала насамперед машиною для накопичення bitcoin. Однак під час щорічного ребалансування Nasdaq 100, оголошеного 13 грудня 2025 року, вона не вибула з індексу. Перший справжній тест після її появи минулого грудня пройдено.

Індекс скорочує, Strategy залишається

Обсяги торгів знижуються, а ринок завмирає. У цьому контексті Nasdaq 100 діє рішуче: шість виходів (Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor, Trade Desk) і шість входів (Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate, Western Digital), зміни набирають чинності 22 грудня 2025 року.

У цій грі Strategy виділяється як НЛО. Технологічна за походженням, з 2020 року — “bitcoin treasury” у серці, компанія іноді більше схожа на ринковий інструмент, ніж на традиційну операційну фірму. Саме це робить її збереження в індексі примітним: індекс не “покарав” її модель, принаймні цього разу під час ребалансування.

Однак ринок не аплодував. Акції закрили сесію зі зниженням (-3,74% за наданими даними), і за останній місяць спостерігається спадна тенденція. Залишатися в індексі недостатньо, щоб заспокоїти нерви, коли bitcoin впливає на компанію сильніше, ніж її історичний бізнес.

Bitcoin-скарб, що привертає увагу... і правила

Суть питання — розмір сховища. Strategy сьогодні є найбільшим корпоративним власником bitcoin і продовжує накопичувати. Останній приклад: 10 624 BTC, куплених приблизно за 962,7 мільйонів доларів на початку грудня, що довело загальний обсяг до 660 624 BTC, оцінених ринком приблизно у 60 мільярдів доларів.

На цьому рівні компанія майже стає рівнянням: “вартість = bitcoin + премія (або дисконт) + структура фінансування.” Тут і виникає питання: чи ми ще говоримо про операційну компанію, чи вже про квазі-фонд із програмним фасадом?

Саме ця дискусія виникає в MSCI. Провайдер індексів розглядає можливість виключення компаній, чиї криптоактиви перевищують 50% від загального обсягу, з індексів, рішення очікується у січні (деякі джерела називають дату близько 15 січня 2026 року). Якщо MSCI ухвалить таке рішення, наслідки будуть не теоретичними: JPMorgan вказує на ризик примусових продажів на суму до 2,8 мільярда доларів через пасивні фонди.

Відповідь Saylor: “ми не просто накопичуємо, ми фінансуємо”

У відповідь MSCI Strategy робить ставку на аргумент структури, а не переконання. У листі від 10 грудня Michael Saylor і CEO Phong Le захищають ідею компанії, яка випускає різні інструменти, зокрема привілейовані акції, для фінансування своїх покупок. За їхніми словами, це логіка фінансової операції, а не проста пасивна акумуляція bitcoin.

Водночас Strategy залучила близько 1,44 мільярда доларів, щоб розвіяти сумніви щодо своєї здатності виплачувати дивіденди та борги, якщо акції продовжать падати. Механізм це підсумовує: коли з’являється страх, деякі займають позиції “short bitcoin” як ефект доміно.

І комунікація виходить за межі технічного захисту. В Абу-Дабі, під час Bitcoin MENA, Saylor говорив про “цифровий капітал” і “цифрове золото”, додаючи ще більш амбітну ідею: побудувати форму “цифрового кредиту” на базі bitcoin для отримання прибутку, залучаючи суверенні фонди, банки та сімейні офіси. Це фінальна ставка: довести, що Strategy — не ринкова аномалія, а свідомий міст між традиційними індексами та скарбницею в BTC.