Zscaler'ning yuqori parvozi: Sun'iy intellekt va kuchli ko'rsatmalar kiberxavfsizlik gigantining yuqori bahosini saqlab qola oladimi?

Kiberxavfsizlik doimo o‘zgarib turadigan muhitida Zscaler (ZS) bozordagi o‘zgaruvchanlik va soha muammolariga qaramay, hatto tajribali investorlarni ham hayratda qoldiradigan natijalar ko‘rsatib, ajralib turadigan ishtirokchiga aylandi. O‘tgan yil davomida ZS 38% ga o‘sdi, bu esa S&P 500’ning 16% o‘sishidan va CrowdStrike (CRWD) hamda Palo Alto Networks (PANW) kabi raqobatchilardan yuqori natija. Biroq, aksiyaning P/S ko‘rsatkichi 16.7X bo‘lib, soha o‘rtacha ko‘rsatkichidan (14.5X) ancha yuqori, investorlarni quyidagi savolga olib kelmoqda: Zscaler’ning yuqori bahosi uning AI asosidagi innovatsiyalari va mustahkam moliyaviy ko‘rsatkichlari bilan oqlanadimi yoki bu parashyut bilan raketani quvish holatimi?

Javob Zscaler’ning so‘nggi daromad hisobotida va AI sohasiga strategik burilishida yotadi. 2025 yil 2-choragi uchun kompaniya daromadi 647.9 million dollarni tashkil etdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 23% ga o‘sdi, no-GAAP sof daromad esa 28% ga oshib, 127.1 million dollarga yetdi. Bu raqamlar hayratlanarli, lekin ZS’ni boshqalardan ajratib turadigan narsa – innovatsiyani bozor yetakchiligiga aylantirish qobiliyatidir. Zero Trust Segmentation yechimini ishga tushirishi, bu lateral ransomware hujumlarini to‘sadi, va SAP’ning bulut infratuzilmasi bilan integratsiyasi oddiy yaxshilanish emas – ular o‘yin qoidalarini qayta belgilamoqda.

Zscaler’ning AI bo‘yicha ambitsiyalari endi faqat orzu emas. Korxona AI sohasida tajribali Phil Tee’ni EVP of AI Innovations lavozimiga tayinlashi, mashina o‘rganishni asosiy mahsulotlariga chuqur singdirishga jiddiy yondashuv borligini ko‘rsatadi. Tahdidlarni avtomatlashtirilgan aniqlashdan tortib, bulut infratuzilmasini optimallashtirishgacha, ZS o‘zini raqamli ekotizimlarini kelajakka tayyorlashga intilayotgan korxonalar uchun yagona yechim sifatida joylashtirmoqda. Zero Trust Browser uchun FedRAMP ruxsatnomasini olishi – davlat shartnomalari uchun muhim to‘siq – kompaniyaga 96 milliard dollarlik umumiy bozor imkoniyatini ochmoqda.

Biroq, barcha kuchli tomonlariga qaramay, Zscaler’ning bahosi xavfli muvozanatda. 16.7X P/S ko‘rsatkichi bilan u dasturiy ta’minot sanoati o‘rtacha ko‘rsatkichidan (4.8X) 40% yuqori narxda savdo qilmoqda. Tanqidchilar kompaniyaning 42.5 milliard dollarlik bozor kapitallashuvi “kartochkalar uyiga” o‘xshash deb hisoblashadi: so‘nggi o‘n ikki oyda trailing P/E -1053.92 va sof zarar 38.78 million dollarni tashkil etdi. Lekin bu yerda muammo shundaki: ZS’ning zararlarida ma’no bor. Kompaniya R&Dga, xususan AI va agentik operatsiyalarga katta sarmoya kiritmoqda. O‘sishga intiluvchi investorlar uchun bu hisoblangan xavf – bugungi xarajatlar ertangi ustunlikka olib kelishiga tikish.

Raqamlar o‘ziga xos hikoya qiladi. Zscaler’ning ARR ko‘rsatkichi 2.9 milliard dollarga yetdi, yangi o‘sish kategoriyalari (Zero Trust Everywhere, Data Security, Agentic Operations) allaqachon 1 milliard dollar hissa qo‘shmoqda. Mijozlar bazasi davlat kabi yuqori marjali sohalarga kengaymoqda, hozirda AQSHning 15 ta vazirlik darajasidagi agentliklaridan 14 tasi uning xizmatlaridan foydalanmoqda. Red Canary kabi strategik xaridlar va SAP hamda NVIDIA bilan hamkorlik orqali ZS raqobatchilar uchun takrorlash qiyin bo‘lgan to‘siq yaratmoqda.

Lekin xavflarni ham inkor etmaylik. Kiberxavfsizlik sohasi juda raqobatbardosh, va ZS’ning daromad o‘sishi sekinlashmoqda (2025 yilda 22.7%, oldingi yillarga nisbatan pastroq). O‘tgan oyda aksiyalar narxining 5% ga tushib ketishi kompaniya yuqori bahoda savdo qilayotganining o‘zgaruvchanligini ko‘rsatadi. Konservativ investorlar uchun bu xavf belgisi. Boshqalar uchun esa bu imkoniyat – AI asosidagi xavfsizlik inqilobi boshlanishidan oldin kirib olish uchun imkon.

Xo‘sh, Zscaler kiberxavfsizlik sohasida kuzatishga arziydigan kompaniyami? Javob bitta savolda: u AI asosidagi innovatsiyalarni davom ettirib, o‘z bahosini oqlaydigan darajada foyda keltira oladimi? Kompaniyaning 2025 yil uchun prognozi – 2.64 milliard dollar daromad va 562 million dollar no-GAAP operatsion daromad – ishonchni ko‘rsatadi. Lekin ishonch bajarilishning o‘rnini bosa olmaydi.

Tavakkal qilishga tayyorlar uchun ZS bozor yetakchiligi, texnologik oldindan ko‘ra bilish va raqamli dunyoning uzoq muddatli ehtiyojlariga mos keladigan takroriy daromad modelining noyob uyg‘unligini taklif qiladi. Biroq, investorlar ehtiyotkorlik bilan yondashishlari kerak. Yuqori baho kelajakka tikishdir va imkoniyatlar foydali bo‘lsa-da, xatolik uchun joy juda tor.

Oxir-oqibat, Zscaler hikoyasi ambitsiya va inqilob haqida. U AI asosidagi xavfsizlikning namunasi bo‘ladimi yoki ortiqcha baholashning ogohlantiruvchi misoliga aylanishi – bu kompaniyaning bugungi va’dalarini ertangi foydaga aylantira olishiga bog‘liq. Hozircha bozor kuzatmoqda – va tikmoqda.