DeFi’ning nozik chegarasi: Kit o‘yinchilari sababli yuzaga keladigan o‘zgaruvchanlik sharoitida markazlashmagan birjalarining uzoq muddatli barqarorligini baholash

2025 yil yozida markazlashtirilmagan moliya (DeFi) ekotizimi jiddiy sinovdan o'tdi. Yagona token — XPL — Hyperliquid, yetakchi markazlashtirilmagan birja (DEX)da $47.5 millionlik narx manipulyatsiyasi sxemasining markaziga aylandi. To'rt yirik “kit” manzili tomonidan uyushtirilgan ushbu hodisa DeFi’ning asosiy va’dasini — ishonchsiz, shaffof va barqaror bozorlarni — sinovga soldi. Investorlar uchun bu voqea muhim savolni ko'taradi: agar markazlashtirilmagan platformalar bir nechta ishtirokchi tomonidan manipulyatsiyaga ochiq bo'lib qolsa, uzoq muddatli ishonchni saqlab qolishi mumkinmi?

XPL siqilishining mexanizmi

XPL manipulyatsiyasi aniq va puxta amalga oshirildi. 0xb9c…6801e manzilli “kit” $16 million USDC kiritib, 15.2 million XPL token sotib oldi, buyurtmalar kitobini tozalab, narxni 200% ga ko'tardi. Bu harakat mavjud likvidlikning 70%ini so'rib oldi va qisqa pozitsiyalarni zanjirli likvidatsiyalarga olib keldi. Eng ko'p zarar ko'rganlar chakana treyderlar bo'ldi: biri $4.59 million, boshqasi esa $2.5 million yo'qotdi. “Kit” esa pozitsiyasini bir soat ichida yopib, $14–16 million foyda oldi.

Tokenning zaifligi uning spekulyativ xususiyati va past likvidligidan kelib chiqqan. XPL — Plasma blockchain’iga bog‘langan, hali ishga tushmagan token — aniq muomaladagi ta’minotga ega emas edi va manipulyatsiya uchun qulay nishonga aylandi. Uning to‘liq suyultirilgan bahosi (FDV) bir necha kun ichida $500 milliondan $4.5 milliardgacha o‘sdi — bu markazlashtirilmagan kontekstdagi “pump and drain”ning klassik holati.

DeFi’dagi tizimli zaifliklar

XPL hodisasi istisno emas, balki chuqurroq muammolarning belgisi. Uchta asosiy omil manipulyatsiyani osonlashtirdi:
1. Past likvidlik: Ishga tushmagan tokenlar ko‘pincha institutsional hajmga ega emas, shuning uchun ularni burchakka siqish oson.
2. Himoya choralarining yo‘qligi: Markazlashtirilgan birjalardan farqli o‘laroq, DEX’lar odatda haddan tashqari o‘zgaruvchanlikni cheklash uchun “circuit breaker” yoki pozitsiya limitlaridan foydalanmaydi.
3. Shaffoflik paradoksi: DeFi’ning ochiqligi pozitsiyalarni real vaqtda ko‘rish imkonini beradi, lekin bu “kit”larga yirtqich strategiyalarni amalga oshirish uchun ma’lumotdan foydalanish imkonini ham beradi.

Hyperliquid’ning javobi — 10x eksponensial harakatlanuvchi o‘rtacha (EMA) narx chegarasini joriy etish va tashqi bozor ma’lumotlarini integratsiya qilish — muammolarning ildizini emas, balki simptomlarini bartaraf etadi. Bu choralar narxlarni barqarorlashtiradi, lekin “kit”larning izolyatsiyalangan marja tizimlaridan foydalanib, chakana treyderlarni xavf ostida qoldirishiga to‘sqinlik qilmaydi.

Kit omili: kuch va javobgarlik

0xb9c…6801e manzili egasining shaxsi hali ham taxminiy bo‘lib, on-chain tergovchilar uni Tron asoschisi Justin Sun bilan tarixiy ETH transferlari orqali bog‘lashmoqda. Bu tasdiqlanmagan bo‘lsa-da, markazlashtirilmagan bozorlarda ta’sirli shaxslarning manipulyatsiyasi ehtimoli DeFi’ning markazlashtirilmaganlik g‘oyasi va kuchning jamlanishi o‘rtasidagi paradoksni ko‘rsatadi.

Bu holat an’anaviy moliyadagi “fat-finger” savdolari yoki insayderlik savdosi mojarolarini eslatadi, lekin o‘ziga xos jihatlari bor. DeFi’da tartibga soluvchi nazorat va bo‘linib ketgan boshqaruv tizimlari yo‘qligi sababli, “kit”larni javobgarlikka tortadigan markaziy organ yo‘q. Natijada, innovatsiya va ochiqlik tizimli zaiflik evaziga amalga oshadi.

Investitsion oqibatlar va xavfni kamaytirish

Investorlar uchun XPL hodisasi ogohlantiruvchi misol bo‘lib xizmat qiladi. Xavflarni boshqarish uchun quyidagilar tavsiya etiladi:
- Past likvidli tokenlardan saqlaning: XPL kabi ishga tushmagan tokenlarga spekulyativ garov sifatida qarang, asosiy aktiv sifatida emas.
- Xavfni boshqarish vositalaridan foydalaning: Stop-loss buyurtmalaridan foydalaning, garovni diversifikatsiya qiling va Hypurrscan kabi platformalar orqali buyurtmalar kitobi chuqurligini kuzatib boring.
- Institutsional himoya choralarini talab qiling: “Circuit breaker”, pozitsiya limiti va likvidlik rag‘batlantirishini joriy qilgan DEX’larni qo‘llab-quvvatlang.

Chakana treyderlar ham DeFi’ning shaffofligi ikki tomonlama qilich ekanini tushunishlari kerak. Bu “kit” faoliyatini real vaqtda kuzatishga imkon bersa-da, yirtqich strategiyalarni ham osonlashtiradi. Masalan, XPL “kit”i izolyatsiyalangan marja tizimlaridan foydalanib, likvidatsiyalarni qo‘zg‘atdi — bu taktika DEX’lar kengaygani sari yanada keng tarqalishi mumkin.

Kelajak yo‘li: innovatsiya va ishonch muvozanati

XPL voqeasi DeFi uchun muhim burilish nuqtasini bildiradi. Regulyatorlar, uzoq vaqt markazlashtirilgan birjalarga e’tibor qaratgan bo‘lsa-da, tez orada DEX’larga ham e’tibor qaratishi mumkin. Yirik savdolarni majburiy hisobot qilish, manipulyatsiyaga qarshi protokollar va institutsional darajadagi xavf boshqaruvi bo‘yicha takliflar ekotizimni o‘zgartirishi mumkin.

Biroq, an’anaviy moliyaning qat’iy tartibga solinishi DeFi’ning asosiy jozibasini yo‘qotish xavfini tug‘diradi. Muammo shundaki, markazlashtirilmaganlikni saqlab qolgan holda “kit”lar sababli yuzaga keladigan o‘zgaruvchanlikni cheklash uchun himoya choralarini ishlab chiqish kerak. Bu ko‘p yo‘nalishli yondashuvni talab qiladi:
- Likvidlik rag‘batlari: Mukofotlar orqali bozor yaratuvchilarni o‘zgaruvchan tokenlarga jalb qilish.
- Dinamik “circuit breaker”lar: Haddan tashqari o‘zgaruvchanlik paytida savdolarni vaqtincha to‘xtatish.
- Pozitsiya limitlari: Past hajmli aktivlarda yirik buyurtmalarga cheklov qo‘yish.

Hozircha esa, ehtiyotkorlik bilan harakat qilish mas’uliyati investorlarning o‘zida qolmoqda. DeFi’ning moliyaviy inklyuziya va innovatsiya va’dasi inkor etib bo‘lmaydi, lekin hozirgi bosqichda bu yuqori xavfli o‘yin bo‘lib qolmoqda, unda “kit”lar nomutanosib kuchga ega. Hyperliquid kabi platformalar kuchli himoya choralarini joriy qilmaguncha, XPLdan olingan saboqlar esda qoladi — eng ilg‘or bozorlar ham qadimiy xavflardan xoli emasligini eslatadi.

Oxir-oqibat, DeFi’ning barqarorligi uning rivojlanish qobiliyatiga bog‘liq. Investorlar optimizmni pragmatizm bilan muvozanatlashlari, ishga tushmagan tokenlarga spekulyativ aktiv sifatida qarashlari va tizimli barqarorlikni talab qilishlari kerak. Markazlashtirilmagan moliyaning kelajagi, ehtimol, aynan shunga bog‘liq.