Institutsional o‘zgarish: Pensiya jamg‘armalari MicroStrategy orqali tartibga solingan Bitcoin ekspozitsiyasini qanday qo‘lga kiritmoqda

Instituttsional investitsiya landshafti tubdan o‘zgarib bormoqda, chunki pensiya jamg‘armalari va davlat g‘aznalari tobora ko‘proq Bitcoin ekspozitsiyasini tartibga solingan aksiyadorlik vositalari orqali qabul qilmoqda. Bu harakatning oldingi safida MicroStrategy (MSTR) turibdi, kompaniya o‘zining korporativ g‘aznasini eng yirik korporativ Bitcoin egasiga aylantirdi, 2025 yil avgust holatiga ko‘ra 629,000 BTC (72 milliard dollar)ga teng [1]. 2025 yil 1-choragida AQShning 14 ta shtati birgalikda MSTR aksiyalariga 632 million dollar sarmoya kiritdi, uning Bitcoin zaxiralaridan foydalanib, tartibga solish cheklovlarini aylanib o‘tish va inflyatsiyaga qarshi himoya hamda diversifikatsiyani ta’minlashdi [2]. Ushbu strategiya raqamli aktivlarga kengroq instituttsional ishonchni aks ettiradi, bu esa Bitcoinning cheklangan taklifi va fiat valyutalarga teskari korrelyatsiyasi bilan bog‘liq [3].

Strategik Taqsimot: Fidutsiar Cheklovlardan Raqamli Xedjga

Pensiya jamg‘armalari fidutsiar majburiyatlar va tartibga soluvchi nazorat tufayli tarixan kripto aktivlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri egallashdan qochib kelgan, bu esa saqlash murakkabligi va huquqiy noaniqliklar bilan bog‘liq. MicroStrategy’ning aksiyadorlik modeli yechim taklif qiladi: korporativ g‘azna strategiyalari orqali Bitcoin sotib olish orqali institutlar Bitcoin narxi harakatiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri aktivni ushlamasdan ekspozitsiya oladi [4]. Masalan, Florida Pensiya Tizimi 2025 yil 1-choragida MSTR ulushini 38% ga oshirib, 88 million dollarlik bilvosita Bitcoin ekspozitsiyasini qo‘shdi [5]. Xuddi shuningdek, Kaliforniyaning CalPERS va CalSTRS birgalikda MSTR’ga 276 million dollar sarmoya kiritdi, bu ularning ulushlarida 18%-35% o‘sishni anglatadi [6]. Ushbu taqsimotlar odatda jami portfellarining 1–5% ni tashkil etadi va instituttsional risklarni boshqarish doirasiga mos keladi [7].

Jozibadorlik Bitcoinning makroiqtisodiy xedj sifatidagi rolida. 78.93% yillik volatilitetga ega bo‘lgan Bitcoin narxi tebranishlari AQSh dollariga teskari bog‘liqligi va kamyoblik asosidagi qiymat taklifi bilan muvozanatlashadi [8]. Pensiya jamg‘armalari uchun bu inflyatsion bosim va uzoq muddatli kapital yemirilishiga qarshi muvozanat yaratadi. Utah shtatining MSTR ulushlaridagi 184% choraklik o‘sishi ushbu strategiyaning dolzarbligini ko‘rsatadi, chunki shtatlar o‘z portfellarini iqtisodiy noaniqlikdan himoyalashga intilmoqda [9].

Tartibga Solish Aniqligi va Instituttsional Ishonch

2025 yilgi BITCOIN Act va CLARITY Act instituttsional portfellarda Bitcoinni normallashtirdi, aksiyadorlik strategiyalari orqali ekspozitsiya uchun huquqiy asos yaratdi [10]. Ushbu qonunlar markazlashmagan tokenlarni tovar sifatida tasniflaydi va SEC hamda CFTC o‘rtasida aniq nazorat bo‘linishini belgilaydi, bu esa tartibga solish arbitrajini kamaytiradi [11]. Masalan, Wisconsin pensiya jamg‘armasi MSTR’ga 51 million dollar ajratdi va Bitcoin ETF’lardan chiqdi, bu esa tartibga solish noaniqligi sharoitida aksiyadorlik vositalariga ustunlik berilayotganini ko‘rsatadi [12].

MicroStrategy’ning OTC xarid strategiyasi instituttsional ishonchni yanada oshiradi, chunki bu bozor ta’sirini minimallashtiradi va ochiq order-book beqarorligini oldini oladi [13]. Kompaniyaning o‘rtacha xarid narxi 73,527 dollar BTC bo‘lib, bu strukturaviy narx polini anglatadi, chunki pasayishlarda davomli yig‘ish Bitcoin bozorini barqarorlashtiradi [14]. Ushbu model 2025 yil 2-choragiga kelib instituttsional investorlarning 59%ini aktivlarining kamida 5%ini raqamli aktivlarga taqsimlashga jalb qildi [15].

Natija Ko‘rsatkichlari va Qarshi Tomon Xatarlar

MicroStrategy aksiyalari 2025 yilda an’anaviy aktivlardan ustun chiqdi, yil boshidan buyon 173% ga o‘sdi, S&P 500’ning 17% o‘sishiga nisbatan [16]. Ushbu natija uning Bitcoin g‘azna strategiyasi bilan bog‘liq, bu esa o‘zgaruvchan daromadlarga qaramay (masalan, 2025 yil 2-choragi EPS -$16.49) baholash ko‘paytmalarini oshirdi [17]. Biroq, qarshi tomon xatari saqlanib qoladi: MSTR aksiyalari Bitcoin narxi tebranishlari va korporativ boshqaruv qarorlariga, masalan, ATM takliflaridan kelib chiqadigan aksiyalar suyultirilishiga ta’sirchan [18].

Kelajak Yo‘li: Aksiyadorlik Proksilaridan To‘g‘ridan-To‘g‘ri Saqlashga

MSTR instituttsional Bitcoin ekspozitsiyasi uchun asosiy vosita bo‘lib qolayotgan bo‘lsa-da, rivojlanayotgan tartibga solish doiralari taqsimotlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri saqlash modellariga o‘tkazishi mumkin. CLARITY Act’ning iste’molchilarni himoya qilish qoidalari, jumladan, mijoz mablag‘larini ajratish, instituttsional darajadagi Bitcoin g‘aznalari uchun yo‘l ochmoqda [19]. Shu bilan birga, BitMine Immersion kabi kompaniyalar Ethereum staking daromadlaridan foydalanib alfa hosil qilmoqda, bu esa raqamli aktiv strategiyalarining diversifikatsiyasini bildiradi [20].

Hozircha pensiya jamg‘armalari innovatsiyani muvozanatlash va muvofiqlikni ta’minlash uchun MSTR kabi tartibga solingan aksiyadorlik vositalariga ustunlik bermoqda. Florida pensiya boshqaruvchilari ta’kidlaganidek, korporativ aksiyadorlik tuzilmalaridan foydalanish Bitcoin integratsiyasi uchun “siyosiy jihatdan maqbul va fidutsiar jihatdan mos” yo‘lni taklif qiladi [21]. Hozirda 900,000 BTC (100 milliard dollar) davlat kompaniyalari tomonidan ushlab turilibdi, instituttsional o‘zgarish qaytarilmas [22].

Manba:
[1] Institutional Bitcoin Exposure Through MicroStrategy and Implications for Crypto Market Maturation
[2] 14 US States Report $632M in Exposure to Michael Saylors Strategy in Q1
[3] How Pension Funds and Corporate Titans Are Rewriting ... [https://www.bitget.com/news/detail/12560604940275]
[4] Florida Pension Fund Increases Holdings in MicroStrategy, Boosting Indirect Exposure to Bitcoin
[5] Fund Update: STATE BOARD OF ADMINISTRATION OF FLORIDA RETIREMENT SYSTEM added 61,390 shares of MICROSTRATEGY ($MSTR) to their portfolio
[6] California quietly became the biggest holder of MicroStrategy
[7] Institutional Bitcoin Exposure Through MicroStrategy [https://www.bitget.com/news/detail/12560604940275]
[8] MicroStrategy’s Bitcoin Accumulation Strategy and Its ...
[9] 14 US States Boost MSTR Holdings by $302 Million in Q1 2025
[10] GENIUS & CLARITY Acts Reshape U.S. Crypto Regulation
[11] The GENIUS Act of 2025 Stablecoin Legislation Adopted in ...
[12] 14 US States Hold $632M in MicroStrategy Stock as Public ...
[13] Strategy Announces Second Quarter 2025 Financial Results
[14] Institutional Bitcoin Exposure Through MicroStrategy: A New Era for State Pension Funds? [https://www.bitget.com/news/detail/12560604940275]
[15] Navigating the New Crypto Frontier: Regulatory Clarity and ...
[16] MSTR (Microstrategy Inc) vs S&P 500 Comparison
[17] Earnings call transcript: MicroStrategy's Q2 2025 beats ...
[18] Institutional Bitcoin Exposure Through MicroStrategy [https://www.bitget.com/news/detail/12560604940275]
[19] Our Take: financial services regulatory update – July 18, ...
[20] Navigating the New Crypto Frontier: Regulatory Clarity and ...
[21] Florida Pension Fund Increases Holdings in MicroStrategy, Boosting Indirect Exposure to Bitcoin
[22] Bitcoin Q1 2025: Historic Highs, Volatility, and Institutional ...