Convano’ning 3 milliard dollarlik Bitcoin xazina strategiyasi: Jasur qadammi yoki yuqori xavfli qimormmi?

Korporativ dunyoning Bitcoin’ni xazina aktiv sifatida qabul qilishi yuqori cho‘qqiga chiqdi, kompaniyalar fond bozoridagi kapitaldan foydalanib, raqamli aktivning uzoq muddatli qiymatiga tikishmoqda. Bu tendensiya eng jasoratli tarzda Convano Inc. misolida namoyon bo‘lmoqda — Yaponiya manikyur salonlari tarmog‘i $3 milliardlik Bitcoin sotib olish strategiyasiga o‘tdi. 2027 yilga kelib, kompaniya bosqichma-bosqich, aksiyalar va qarz moliyalashtirishini birlashtirgan reja orqali jami 21,000 BTC — jami ta’minotning 0.1%ini — ushlab turishni maqsad qilgan. Biroq, bozor kredit yelkasi bilan amalga oshirilayotgan kripto tikishlar xavfini boshdan kechirayotgan bir paytda, savol ochiq qolmoqda: Convano’ning strategiyasi ilg‘or himoya vositasimi yoki xavfli tavakkalmi?

Convano harakatining mexanizmlari

Convano’ning yondashuvi uch bosqichli yo‘l xaritasiga asoslangan: 2025 yilgacha 2,000 BTC, 2026 yilgacha 10,000 BTC va 2027 yilgacha 21,000 BTC sotib olish [2]. 2025 yil avgust holatiga ko‘ra, kompaniya allaqachon 364.93 BTC to‘plagan, bu taxminan $41.5 millionga teng, bu mablag‘lar korporativ obligatsiyalar va aksiyalar chiqarish orqali yig‘ilgan [3]. Ushbu strategiya Yaponiyaning tartibga soluvchi ijobiy sharoitlari, jumladan FSA’ning 2026 yilgi yo‘l xaritasi va kripto soliqlari stavkalarining pasaytirilishi bilan mustahkamlangan, bu esa institutsional qabul qilish uchun to‘siqlarni kamaytiradi [3].

Kompaniyaning yelka mexanizmlari Strategy (ilgari MicroStrategy) kabi ilg‘or kompaniyalar tajribasini takrorlaydi, ular Bitcoin xaridlari uchun at-the-market aksiyalar chiqarish orqali $5 milliard yig‘gan [4]. Biroq, Convano yanada agressiv yondashuvni tanlab, Bitcoin to‘plashni tezlashtirish uchun obligatsiyalar va konvertatsiyalanuvchi qarz chiqarishni amalga oshirdi. Masalan, 2024 yil iyul oyida ¥434 milliard ($2.7 million) investitsiya kompaniyaning aktivlariga 22.62 BTC qo‘shdi [2]. Ushbu yondashuv Convano aksiyalari narxini e’lon qilinganidan so‘ng 78.76% ga oshirdi, bu esa investorlarda aksiyalardagi o‘sish va Bitcoin narxi o‘zgarishidan ikki tomonlama foyda olishga bo‘lgan qiziqishni aks ettirdi [4].

Yelka va o‘zgaruvchanlik xavflari

Convano’ning strategiyasi kengroq tendensiyaga mos keladi — hozirda 170 dan ortiq ommaviy kompaniyalar Bitcoin’ni xazina aktiv sifatida ushlab turibdi — ammo xavflar katta. Bitcoin’ning o‘zgaruvchanligi kompaniyalarni balans hisobotining beqarorligiga duchor qiladi, ayniqsa narxlar pasaysa. Masalan, Strategy kompaniyasining narxi 2025 yil mart oyida 30% ga tushib, $5.9 milliardlik amalga oshmagan zarar keltirib chiqardi va aksiyalar narxi qulashiga sabab bo‘ldi [5]. Convano’ning qarz va aksiyalar chiqarishga tayanishi xuddi shunday zaifliklarni yuzaga keltiradi. Agar Bitcoin kutilganidek natija bermasa, kompaniya majburiyatlarni bajarish uchun majburiy likvidatsiya yoki aksiyalarni suyultirishga duch kelishi mumkin, bu esa aksiyadorlar qiymatini yemiradi [5].

Bundan tashqari, “o‘lim spiral” xavfi ham mavjud. Agar Convano aksiyalari narxi sof aktiv qiymatidan (NAV) pastga tushsa, investorlar ishonchi susayishi mumkin, bu esa kompaniyani qarzni qoplash uchun Bitcoin’ni arzon narxda sotishga majbur qiladi. Bu dinamika Bitcoin xazina sohasidagi zaif o‘yinchilarni allaqachon qiynab qo‘ydi, tanqidchilar esa sohada konsolidatsiya xavfi haqida ogohlantirmoqda [5].

Taqqoslash: Strategy tajribasi

Strategy tajribasi ehtiyotkorlikka undaydi. Kompaniyaning aksiyalar va qarzdan muvozanatli foydalanishi — masalan, past foizli konvertatsiyalanuvchi obligatsiyalar va abadiy imtiyozli aksiyalar chiqarish — unga 632,457 BTC to‘plash imkonini berdi va NAVga nisbatan 1.7–2.0x premyumni saqlab turdi [4]. Biroq, bu model ham kamchiliklardan xoli emas. Imtiyozli aksiyalardagi yillik dividend majburiyatlari operatsion pul oqimidan oshib ketadi, natijada $160 millionlik moliyalashtirish bo‘shlig‘i yuzaga keladi va doimiy kapital jalb qilishni talab qiladi [5]. Convano’ning strategiyasi esa, garchi ulkan bo‘lsa-da, boshqaruv va shaffoflik darajasi bo‘yicha yetarli emas, bu esa bozor pasayishida kompaniyaning harakat qilish qobiliyati haqida xavotir uyg‘otadi [5].

Kengroq manzara: Institutsional legitimlik va spekulyatsiya

Convano strategiyasi korporativ moliya sohasidagi kengroq o‘zgarishni aks ettiradi, bu yerda Bitcoin tobora ko‘proq fiat qadrsizlanishiga qarshi himoya va aksiyadorlar qiymatini oshirish vositasi sifatida qaralmoqda [3]. 2027 yilga kelib, kompaniyaning 21,000 BTC maqsadi korporativ xazinada ushlab turilayotgan jami Bitcoin’ning 3.64% ini tashkil qiladi — bu esa aktivning institutsional legitimligi ortib borayotganini ko‘rsatadi [6]. Biroq, bu legitimlik Bitcoin natijasiga bog‘liq. Agar ETF va pensiya jamg‘armalari Bitcoin’ga an’anaviy instrumentlar orqali osonroq kirish imkoniga ega bo‘lsa, Convano kabi korporativ vositalarga talab kamayishi mumkin, bu esa uning aksiyalariga bosimni oshiradi [5].

Xulosa: Hisoblangan tavakkalmi?

Convano’ning Bitcoin xazina strategiyasi shubhasiz jasoratli. Yaponiya tartibga soluvchi muhitidan va agressiv kapital jalb qilishdan foydalanib, kompaniya korporativ kripto inqilobining oldingi saflarida joylashdi. Biroq, yelka, o‘zgaruvchanlik va boshqaruv muammolari xavfini inkor etib bo‘lmaydi. Agar Bitcoin o‘sishda davom etsa, strategiya katta foyda keltirishi mumkin, biroq bu kompaniyaning yo‘l xaritasini xatosiz amalga oshirish qobiliyatiga bog‘liq bo‘lib qolmoqda. Investorlar uchun esa asosiy mezon — Convano balans intizomini va bozor dinamikasiga moslashish qobiliyatini kuzatish bo‘ladi — bu sinov kompaniyaning oddiy manikyur salonidan Bitcoin qazib oluvchiga aylanishi tarixiy muvaffaqiyatmi yoki ogohlantiruvchi misol bo‘lishini aniqlaydi.

Manba:
[1] Bitcoin Corporate Treasuries Face 2025 Death Spiral Risk
[2] Convano Joins Japan Inc.'s Bitcoin Race, Plans
[3] Bitcoin Investment: Convano's Strategic Move to Acquire 200 BTC, Boosting Holdings to 364.93 BTC
[4] The Bitcoin treasury model is breaking, but Strategy's isn't.
[5] The Cracks in the Bitcoin Treasury Model: Is MicroStrategy Sustainable?
[6] BTC Treasuries Uncovered: Premiums, Leverage and