Thielning hisoblangan ehtiyotkorligi va Saylorning Bitcoin All-In strategiyasi: Kripto g‘aznachilik falsafalarining to‘qnashuvi

Kripto xazina taqsimoti bo‘yicha bahs ikki qarama-qarshi yondashuvga ajraldi: Peter Thielning o‘lchovli, diversifikatsiyalangan strategiyasi va Michael Saylorning tajovuzkor, Bitcoin markazidagi garovi. 2025–2026 yillarda makroiqtisodiy kuchlar korporativ moliyani qayta shakllantirar ekan, bu strategiyalar kapitalni saqlash va o‘sish bo‘yicha mutlaqo turli qarashlarni namoyon qilmoqda.

Thielning hisoblangan ehtiyotkorligi: Uzoq muddatli o‘yin san’ati

Thielning strategiyasi “monopoliyalar”ni aniqlash va kapitalni o‘n yilliklar davomida saqlab qolish uchun soliqqa imtiyozli vositalardan foydalanishga asoslangan. Uning Facebook’ga 500,000 dollar miqdoridagi dastlabki investitsiyasi, keyinchalik 1 milliard dollardan oshgan, uning yuqori ta’sirli, qadri past baholangan imkoniyatlarga e’tiborini ko‘rsatadi [1]. Saylor’dan farqli o‘laroq, Thiel kripto va an’anaviy aktivlar bo‘yicha diversifikatsiya qiladi, Bitcoin va Ethereum’ga sarmoya kiritadi hamda ETHZilla va BitMine Immersion Technologies kabi infratuzilma loyihalarini qo‘llab-quvvatlaydi [2]. Uning yondashuvi Pareto printsipiga o‘xshaydi: resurslarni bir nechta transformatsion garovlarga jamlash, kapitalni mayda-mayda bo‘lib tarqatmaslik.

Thielning soliqqa oid strategiyalari, masalan, yuqori o‘sish aktivlarini Roth IRA’larda saqlash, uning murakkablik va soliq samaradorligiga urg‘u berishini ko‘rsatadi [1]. Bu uzoq muddatli fikrlash uning kengroq “sirlar” falsafasiga mos keladi — an’anaviy donolikdan farq qiluvchi innovatsiyalar. Har qanday yagona aktivga haddan tashqari ta’sir qilishdan qochib, Thiel o‘zgaruvchanlik xavfini kamaytiradi va yuqori daromad olish imkoniyatini saqlab qoladi.

Saylorning Bitcoin All-In: Yuqori xavfli garov

Saylorning Strategy (ilgari MicroStrategy) korporativ xazinachilikni deyarli 76 milliard dollarni Bitcoin’ga ajratib, jami ta’minotning 3% ini egallab, qayta belgiladi [1]. Bu leverajli yondashuv konvertatsiya qilinadigan qarz va aksiyalar chiqarish orqali moliyalashtirildi va Strategy aksiyalarining 2020 yildan beri 3,000% daromad ko‘rsatishiga olib keldi, bu Bitcoin’ning 1,000% o‘sishidan ancha yuqori [1]. Saylorning asosiy fikri oddiy: Bitcoin’ning cheklangan ta’minoti uni fiat qadrsizlanishi va past daromadlar davrida eng yaxshi qiymat saqlovchiga aylantiradi [2].

Biroq, bu strategiya xavf-xatarlarga to‘la. Agar Bitcoin narxi Strategy’ning sof aktiv qiymatidan (NAV) pastga tushsa, kompaniya “o‘lim spiraliga” duch kelishi mumkin, bunda aksiyalar narxi pasayishi marja chaqiruvlarini keltirib chiqaradi va aktivlarni sotishga majbur qiladi [4]. Saylorning qat’iy majburiyati — kompaniya “hech qachon” Bitcoin sotmasligini e’lon qilishi — ko‘plab taqlidchilarni ilhomlantirdi, hozirda 964,314 BTC jamoat kompaniyalari tomonidan saqlanmoqda [1]. Biroq, spot Bitcoin ETF’lari (masalan, BlackRock’ning IBIT) korporativ boshqaruv xavflarisiz to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sir qilish imkonini bergani sari, Saylor modelining o‘ziga xos qiymati pasaymoqda [4].

Makroiqtisodiy kuchlar: Xazinachilik uchun yangi normal holat

Bitcoin’ning korporativ zaxira aktiv sifatida qabul qilinishi strukturaviy makroiqtisodiy o‘zgarishlar tufayli tezlashmoqda. An’anaviy aktivlar deyarli daromad bermayotgan bir paytda — AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadi 4% atrofida, inflyatsiya esa o‘rtacha 4–5% — kompaniyalar Bitcoin’ning halvingdan keyingi 0.83% inflyatsiya darajasini xedj sifatida ko‘rmoqda [1]. 2025 BITCOIN Act va spot ETF tasdiqlari institutsional kirishni normallashtirdi, ETF’ga 118 milliard dollar oqimi va hozirda 180 kompaniya Bitcoin saqlamoqda [1].

Biroq, bu strategiyalarning barqarorligi Bitcoin narxining harakatiga bog‘liq. Tahlilchilar 2028 yilga kelib 175,000–210,000 dollarni prognoz qilmoqda, biroq 30% tuzatish leverajli kompaniyalar uchun marja chaqiruvlarini keltirib chiqarishi mumkin [2]. Shu bilan birga, Ethereum va Solana’ga diversifikatsiya qilish ommalashmoqda, institutsional portfellarining 59% i BTC’ni o‘z ichiga oladi va 79 ta jamoat kompaniyasi kamida 100 BTC saqlamoqda [1].

Pufak yoki evolyutsiya? Barqarorlik bo‘yicha bahs

Saylor modeli tobora ko‘proq shubha ostida qolmoqda. Uning Bitcoin xaridlarini moliyalashtirish uchun aksiyalar chiqarishga tayanishi aksiyadorlar qiymatini suyultirdi, Strategy’ning NAV’i hozirda aksiyalar narxining 1.57 barobarini tashkil etadi — bu eng yuqori cho‘qqidan ancha past [4]. Tanqidchilar kapital jalb qilish va aktivlar qadri o‘sishining o‘z-o‘zini mustahkamlovchi sikli mo‘rt ekanini, ayniqsa kichik kompaniyalar Saylor miqyosida raqobatlashishda qiynalayotganini ta’kidlamoqda [5].

Bunga qarshi Thielning diversifikatsiyalangan yondashuvi ko‘proq barqarorlikni taklif etadi. Kripto va an’anaviy aktivlar bo‘yicha riskni tarqatish orqali u Bitcoin o‘zgaruvchanligiga haddan tashqari ta’sir qilishdan qochadi. Uning kripto infratuzilmasiga investitsiyalari uni nafaqat narx tebranishlaridan, balki butun ekotizim o‘sishidan foyda olish imkonini beradi [2].

2025–2026 yillar uchun optimal portfel ta’siri

Investorlar uchun asosiy narsa Thielning ehtiyotkorligi va Saylorning ishonchini muvozanatlashda. 2025–2026 yil portfeli quyidagicha bo‘lishi kerak:
1. Bitcoin’ga 5–10% ajratish — fiat qadrsizlanishiga qarshi xedj sifatida, likvidlik uchun spot ETF’lardan foydalanish [1].
2. Ethereum va Solana’ga diversifikatsiya qilish — aqlli kontraktlar va markazlashmagan moliya innovatsiyalaridan foyda olish uchun [3].
3. Faqat Bitcoin strategiyalarida ortiqcha leverajdan qochish — marja chaqiruvlari va suyultirish xavflari tufayli [4].
4. Makroiqtisodiy signallarni kuzatib borish, jumladan inflyatsiya tendensiyalari va tartibga solishdagi o‘zgarishlar, ta’sirni dinamik tarzda moslashtirish uchun [2].

Xulosa

Thiel va Saylor kripto xazina spektrining ikki qarama-qarshi uchini ifodalaydi: biri hisoblangan, uzoq muddatli investor; ikkinchisi esa jasur, hammasini tikkan spekulyant. Saylor modeli korporativ moliyada paradigma o‘zgarishini olib keldi, biroq uning barqarorligi Bitcoin o‘zining premiumini saqlab qolishiga bog‘liq. Thielning diversifikatsiyalangan yondashuvi, garchi kamroq jozibali bo‘lsa-da, o‘zgaruvchan bozorda ko‘proq barqaror yo‘lni taklif etadi. 2025–2026 yillar uchun optimal strategiya ikkala falsafani uyg‘unlashtirishda — Bitcoin’ning kamyobligidan foydalanish va uning xavflariga qarshi xedj qilishda yotadi.

Manba:
[1] The Rise of BTC Treasuries: How Institutional Adoption and Macroeconomic Forces Are Reshaping Bitcoin's Role in Portfolios
[2] Bitcoin as Corporate Treasury: A New Era of Diversification and Preservation
[3] Why Bitcoin Treasury Companies Are Taking Off and What It Means for Midmarket Private Companies
[4] The Proliferation of Cryptoasset Treasury Strategies in Public Company Capital Markets