Bitcoinning uzoq muddatli narx salohiyati: Makro va institutsional nuqtai nazar

Bitcoin’ning uzoq muddatli narx yo‘nalishi tobora ikki o‘zaro bog‘liq kuchlar: makroiqtisodiy o‘zgarishlar va institutsional qabul qilish orqali shakllanmoqda. Bu dinamikalar ilgari kripto bozorlarida chekka ahamiyatga ega bo‘lgan bo‘lsa-da, hozirda Bitcoin’ning makro aktiv sifatidagi o‘rnini va an’anaviy inflyatsiyadan himoya vositalaridan ustun bo‘lish salohiyatini belgilab bermoqda.

Makroiqtisodiy omillar: Inflyatsiya, Likvidlik va Dollar

Bitcoin narxi tarixan global likvidlik ko‘rsatkichlari, xususan, M2 pul massasi o‘sishi bilan birga harakat qilgan. 2020 yildan 2023 yilgacha Bitcoin M2 bilan 0.78 korrelyatsiya ko‘rsatdi, narx o‘sishlari likvidlik kengayishidan 90 kun ortda qolgan holda yuz berdi [2]. Ushbu tendensiya 2025 yilgacha davom etdi, global M2 2025 yil iyul oyida rekord $55.48 trillionga yetdi va bu Bitcoin’ning $80,000 dan $110,000 gacha tiklanishi bilan bir vaqtda sodir bo‘ldi [6]. Tahlilchilar likvidlik kengayishi davom etsa, narx $170,000 ga yetishini prognoz qilmoqda [6].

AQSh dollarining kuchi ham muhim omil bo‘lib qolmoqda. Bitcoin’ning AQSh Dollar Indeksi (DXY) bilan teskari korrelyatsiyasi besh yil davomida -0.4 dan -0.8 gacha bo‘lgan [4], bu esa dollar zaiflashsa — Fed yumshatish siyosati yoki global zaxiralarni diversifikatsiya qilish natijasida — Bitcoin narxi o‘sishini rag‘batlantirishi mumkinligini anglatadi. Masalan, 2025 yildagi AQSh tariflari e’lon qilinishi qisqa muddatda narxni 12% ga tushirdi, biroq Bitcoin bozorlarda iqtisodiy moslashuvlar kutilayotgani sababli tezda tiklandi [4].

Shu bilan birga, Bitcoin’ning cheklangan ta’minoti va halving sikllari uni inflyatsiyadan himoya vositasi sifatida yanada jozibador qiladi. Hozirda Bitcoin’ning inflyatsiya darajasi 0.8–0.9% ni tashkil etadi — bu AQShning 2.7% CPI ko‘rsatkichidan ancha past — va uning kamyoblik bonusi discretionary monetary siyosatlardan himoya izlayotgan investorlar uchun tobora jozibador bo‘lib bormoqda [1]. To‘g‘ridan-to‘g‘ri CPI bilan korrelyatsiya zaiflashgan bo‘lsa-da (R-kvadrat 0.27), besh yillik breakeven ko‘rsatkichi kabi oldindan ko‘rsatuvchi metrikalar kuchliroq moslikni ko‘rsatmoqda [3].

Institutsional qabul qilish: Spekulyatsiyadan portfel asosiga

2025 yilda Bitcoin’ning institutsional qabul qilinishi paradigmaning o‘zgarishini anglatadi. Faqatgina AQSh Bitcoin ETF’lari 2025 yil iyuliga kelib 50 milliard dollar net oqimlarni jalb qildi, BlackRock’ning iShares Bitcoin Trust (IBIT) esa boshqaruv ostidagi aktivlarni 50 milliard dollarga yetkazdi [2]. Qonunchilikdagi aniqlik — masalan, SAB 121 va CLARITY Act bekor qilinishi — banklarga balanslarida Bitcoin saqlash imkonini berdi, in-kind yaratish/qaytarish mexanizmlari esa ETF’larning samaradorligini oshirdi [1].

Bu qabul qilish faqat AQSh bilan cheklanmaydi. Norvegiya va Chexiya ham Bitcoin zaxiralarini kengaytirdi, bu esa kriptovalyutani qonuniy qiymat saqlovchi sifatida tan olish bo‘yicha global tendensiyani aks ettiradi [4]. Institutsional darajadagi kustodialar va muvofiqlik doiralari kabi infratuzilma yutuqlari Bitcoin’ning diversifikatsiyalangan portfellar tarkibiga kiritilishini yanada odatiy holga aylantirdi [3].

Ta’siri tizimli. Bitcoin ETF’lari hozirda global Bitcoin savdo hajmining 25% ini tashkil etadi, bu esa bid-ask spread’larni toraytirib, likvidlikni oshirmoqda [2]. Institutsional oqimlar, choraklik balanslash va uzoq muddatli ajratish strategiyalari orqali, doimiy xarid bosimini yaratadi, bu esa chakana investorlar sababli yuzaga keladigan o‘zgaruvchanlikdan farq qiladi [3].

Makro va institutsional kuchlarning birlashuvi

Makroiqtisodiy tendensiyalar va institutsional qabul qilish o‘zaro ta’siri Bitcoin bozor dinamikasini o‘zgartirmoqda. Markaziy banklar likvidlikni kengaytirar ekan — Fed stavkalarini pasaytirish yoki global M2 o‘sishi orqali — Bitcoin ham spekulyativ oqimlardan, ham tizimli institutsional xaridlardan foyda ko‘radi. 2024 yilda spot Bitcoin ETF’larining tasdiqlanishi va kriptoga ijobiy qaraydigan liderlarning saylanishi bu birlashuvni tezlashtirdi [2].

Biroq, xavflar saqlanib qolmoqda. Trump’ning tariflari va energiya xarajatlari o‘zgaruvchanlikni oshirdi, Bitcoin’ning dollar bilan teskari munosabati esa geosiyosiy o‘zgarishlarga sezgir bo‘lib qolmoqda [5]. Shunga qaramay, asosiy narrativ aniq: Bitcoin spekulyativ aktivdan portfelning asosiy komponentiga aylanmoqda, uning narxi esa tobora ko‘proq makroiqtisodiy asoslar va institutsional talabga bog‘lanmoqda.

Xulosa

Bitcoin’ning uzoq muddatli salohiyati uning makroiqtisodiy ijobiy omillar va institutsional legitimatsiyadan foyda olish qobiliyatiga bog‘liq. Global M2 o‘sishi, Fed yumshatilishi va tartibga solishdagi ijobiy o‘zgarishlar uyg‘unlashar ekan, Bitcoin moliya sohasidagi o‘z o‘rnini qayta belgilash uchun barcha sharoitlar yaratilmoqda. Investorlar uchun esa asosiy vazifa navbatdagi rally vaqtini aniqlash emas, balki Bitcoin narxini keyingi o‘n yillikda yuqoriga ko‘taradigan strukturaviy kuchlarni anglashdir.

Manba:
[1] Analysis of the impact of macroeconomic factors on ...
[2] Bitcoin Price Dynamics: A Comprehensive Analysis of ...
[3] The Correlation Between Bitcoin and M2 Money Supply Growth: A Deep Dive
[4] Bitcoin Q1 2025 Institutional Adoption and Market Analysis