Barqaror tangalar global pul-kredit siyosatini o‘zgartiryaptimi?

Stablecoinlar kriptovalyuta ekotizimida barqaror o‘sishda davom etmoqda. AQSh dollariga bog‘langan ushbu raqamli aktivlar barqarorlikni ta’minlab, keng ommaning qabul qilinishini rag‘batlantirmoqda. 2025-yil o‘rtalariga kelib, global stablecoin bozori $270 milliarddan oshdi va 2028-yilga kelib $2 trilliondan oshishi mumkin.  

Bozor kuzatuvchilariga ko‘ra, JPMorgan stablecoinlar 2028-yilga kelib $1.2 trillionga yetishini bashorat qilgan, Standard Chartered esa $2 trillion, brokerlik kompaniyasi Bernstein esa 2035-yilga kelib $4 trilliongacha yetishini taxmin qilmoqda. Agar ushbu prognozlar amalga oshsa, sohaning qisqa muddatli davlat qarziga bo‘lgan talabi keskin oshishi mumkin. 

Raqamli tokenlarga bo‘lgan talab ortmoqda

JPMorgan’dan tashqari, Bank of America va Citigroup kabi boshqa banklar ham huquqiy tafsilotlar aniqlangach, o‘z tokenlarini chiqarishlari mumkinligini bildirgan. Bank of America bosh direktori Brian Moynihan bank mijozlarining talabiga javob berishini va stablecoin chiqarish bo‘yicha muzokaralar olib borilayotganini ta’kidladi. Shu bilan birga, Citigroup bosh direktori Jane Fraser Citi stablecoinini “yaxshi imkoniyat” deb atadi. 

Boshqa tomondan, banklar stablecoinlarni saqlash uchun qo‘shimcha kapital va tartibga soluvchi ko‘rsatmalar talab qilinishi mumkinligidan ogohlantirmoqda. Markaziy banklar esa pul-kredit siyosatiga ta’siridan xavotirda. Kansas City Fed iqtisodchilari, agar iste’molchilar mablag‘larini stablecoinlarga o‘tkazsa, bank depozitlari kamayishi mumkinligidan ogohlantirdi. 

Ularning hisob-kitobiga ko‘ra, stablecoinlarga har bir dollar o‘tkazilganda, kreditlash 50 sentga kamayadi va G‘aznachilik obligatsiyalari 30 sentga oshadi, bu esa hukumat qarz olishini qo‘llab-quvvatlaydi, biroq uy xo‘jaliklari va biznes kreditlashini cheklaydi.

Chegaradosh kapital tahlilchilari stablecoinlar o‘rta muddatli G‘aznachilik obligatsiyalarini darhol sarflanadigan aktivlarga aylantirishini ta’kidlamoqda. Bu moliyaviy bozorlarda likvidlikni oshirishi mumkin, biroq yangi kredit yaratmaydi. Shunday qilib, umumiy pul massasi ta’siri cheklangan bo‘lishi mumkin, biroq bu o‘zgarish Federal Reserve’ning qisqa muddatli foiz stavkalarini boshqarishi va pul-kredit siyosatini uzatishini murakkablashtirishi mumkin.

Yevropa aktiv menejerlari AQSh stablecoin siyosati global oqibatlarga olib kelishi mumkinligidan xavotirda. Amundi’dan Vincent Mortier dollar bog‘langan stablecoinlar ko‘payishi xalqaro to‘lovlarni beqarorlashtirishi va boshqa valyutalarga zarar yetkazishi mumkinligini ogohlantirdi. 

Italiya moliya vaziri Giancarlo Giorgetti raqamli dollarlar Yevropa pul suverenitetini yemirishi mumkinligini aytdi. Bank for International Settlements ham stablecoinlar rivojlanayotgan bozorlardan kapital chiqishini rag‘batlantirishi mumkinligidan ogohlantirdi. Bunday xavotirlar boshqa davlatlarni o‘z raqamli tokenlarini ishlab chiqish yoki xorijiy stablecoinlarga cheklovlar joriy qilishga undashi mumkin.

Tegishli: Stablecoinlar G‘aznachilikka talabni oshirmaydi, Peter Schiff ogohlantiradi

Global pul-kredit siyosatiga qarashlar

Stablecoinlar dastlab kriptovalyuta treyderlariga valyutalarga bog‘langan almashuv vositasini ta’minlash uchun ishlab chiqilgan. Hozirgi stablecoin chiqaruvchilari asosan AQSh G‘aznachilik obligatsiyalarini saqlaydi, chunki tartibotlar faqat cheklangan turdagi garov aktivlariga ruxsat beradi.

Kansas City Federal Reserve Bank iqtisodchilari stablecoin chiqaruvchilari AQSh G‘aznachilik obligatsiyalarining $125 milliardini, ya’ni $6 trillionlik AQSh obligatsiyalari bozorining 2% dan kamini tashkil etishini hisoblab chiqdi. Shunga qaramay, bu ko‘plab xedj fondlar va hatto ayrim xorijiy hukumatlar ulushidan ko‘proq. 

Ushbu talab oshib borayotgan bir paytda, an’anaviy xorijiy xaridorlar o‘z pozitsiyalarini qisqartirmoqda. O‘tgan o‘n yillikda ularning AQSh G‘aznachilik obligatsiyalaridagi ulushi taxminan 25% dan 6% gacha tushdi.

Ushbu o‘sish hukumatlar va moliyaviy organlarni butun dunyo bo‘ylab barqarorlik, xavfsizlik va mavjud pul tizimlariga integratsiyani rag‘batlantirish uchun tartibga soluvchi huquqiy asoslarni ishlab chiqishga undadi.

Amerika Qo‘shma Shtatlari: GENIUS Act va uning oqibatlari

State Street Global Advisors’dan Yie‑Hsin Hung stablecoin zaxiralarining taxminan 80% AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari yoki qayta sotib olish bitimlariga investitsiya qilinganini aytdi, Bank of America’dan Mark Cabana esa G‘aznachilik ushbu talabni qondirish uchun chiqarish strategiyasini o‘zgartirishi mumkinligini taxmin qildi.

AQSh davlat qarzi $37 trilliondan oshgani sababli, Vashington defitsitni moliyalashtirish uchun qisqa muddatli G‘aznachilik obligatsiyalarini ko‘proq chiqarayotgani holda, stablecoin chiqaruvchilari ham potentsial xaridor sifatida paydo bo‘ldi. Bundan tashqari, GENIUS Act stablecoin chiqaruvchilaridan yuqori sifatli likvid aktivlar, masalan, AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari bilan to‘liq ta’minlangan bo‘lishini va muntazam auditdan o‘tishini talab qiladi. Shuningdek, u stablecoin chiqaruvchilarining mijozlarga to‘g‘ridan-to‘g‘ri foiz to‘lashini taqiqlaydi, bu esa bank sektorida mumkin bo‘lgan buzilishlarning oldini olishga qaratilgan.

Dunyo bo‘ylab stablecoinlarning aksariyati AQSh dollariga bog‘langan bo‘lib, bu uning savdodagi ustunligini aks ettiradi. Asosiy yetakchi, Tether’ning USDT tokeni bozorda taxminan 68% ulushga ega, Circle’ning USDC esa taxminan 24% ni tashkil qiladi, bu juftlikka umumiy bozor ulushi 90% dan yuqori.

Manba: RWA.xyz

Bundan tashqari, CoinShares tadqiqotiga ko‘ra, rivojlanayotgan bozorlardagi foydalanuvchilarning deyarli yarmi raqamli dollarda jamg‘arma qiladi va barcha stablecoin tranzaksiyalarining 80% dan ortig‘i chet elda amalga oshiriladi. Bundan tashqari, stablecoinlar AQShdan tashqarida ham keng qo‘llanilmoqda. 

Yevropa Ittifoqi: MiCA tartiboti va uning ta’siri

Yevropa Ittifoqining Markets in Crypto-assets (MiCA) tartiboti 2025-yil yanvaridan kuchga kirib, Yevropa Ittifoqida kriptovalyutalarni qamrab oluvchi keng qamrovli huquqiy asosni taqdim etadi. MiCA stablecoinlarni elektron pul tokenlari sifatida tasniflaydi va ularni qat’iy talablar, to‘liq zaxira, litsenziyalash va muntazam oshkor qilishga majbur qiladi.

Amaliy tartibga soluvchi asosga qaramay, Yevropa Markaziy Banki xususiy stablecoinlar pul-kredit siyosati va moliyaviy barqarorlikka aralashgani uchun xavfli ekanini bildirgan. Bu esa raqamli yevro yaratish bo‘yicha muhokamalarni kuchaytirdi.

Gonkong: Stablecoinlarni tartibga solishda ilg‘or yondashuv

Gonkongda 2025-yil 1-avgustdan Stablecoinlar to‘g‘risidagi qonun kuchga kirdi va fiatga bog‘langan stablecoin chiqaruvchilar uchun litsenziyalash tizimi joriy qilindi. Gonkong Monetary Authority (HKMA) tomonidan amalga oshirilgan ushbu tartibotga ko‘ra, chiqaruvchilar zaxiralarni saqlash, shaffoflik va iste’molchini himoya qilish bo‘yicha qat’iy ko‘rsatmalarga amal qilishlari kerak.

Bu Gonkongni Osiyo mintaqasida raqamli aktivlar innovatsiyasi markaziga aylantirish uchun faol harakat bo‘lib, stablecoin bozoridagi mahalliy va xalqaro ishtirokchilarni jalb qiladi.

Yaponiya: Stablecoinlarni ehtiyotkorlik bilan qabul qilish

Yaponiya stablecoinlarni to‘lov va moliyaviy tizimiga joriy etish bo‘yicha sezilarli qadamlar tashladi. Yaponiyaning o‘zgartirilgan Payment Services Act qonuni “e‑money stablecoin”larni joriy etdi, ular mahalliy banklar yoki ishonchli banklar tomonidan chiqariladi va zaxiralar bilan birga-bir ta’minlanadi, xorijiy chiqaruvchilar esa Yaponiyada ekvivalent zaxiralarni saqlashi shart.

2025-yil avgust oyida JPYC Inc. pul o‘tkazmalari xizmat ko‘rsatuvchi provayder litsenziyasini oldi va bank depozitlari hamda davlat obligatsiyalari bilan ta’minlangan birinchi yen-ga bog‘langan stablecoin chiqarishga ruxsat oldi. Bundan tashqari, Financial Services Agency (FSA) stablecoin chiqaruvchilarni qo‘llab-quvvatlash va ularning faoliyatini ochiq va xavfsiz muhitda tartibga solish uchun Payment Services Act qonunini qayta ko‘rib chiqdi.

Xitoy: Raqamli valyutani integratsiyalashga yo‘naltirilgan siyosat o‘zgarishi

Kriptovalyutaga nisbatan qat’iy siyosat yuritgan Xitoy raqamli aktivlar ekotizimiga nisbatan pozitsiyasini biroz yumshatdi va yuan bilan ta’minlangan stablecoinlarni joriy qilishni ko‘rib chiqmoqda. Bunday harakat raqamli aktivlarga nisbatan ilgari mavjud bo‘lgan qat’iy siyosatni o‘zgartiradi va mahalliy aholining raqamli valyutalarga qiziqishini ko‘rsatadi.

Xitoy Xalq Banki raqamli yuan (e-CNY) g‘oyasini ilgari surmoqda, bu esa kengroq foydalanish imkonini beradi va an’anaviy moliyaviy tizimlardan foydalanishni cheklaydi. Xitoy rasmiylari mahalliy tokenlarni o‘z valyutasini dunyoga targ‘ib qilish vositasi sifatida ko‘radi, chunki mavjud stablecoinlarning 99% dan ortig‘i AQSh dollariga bog‘langan. 

Tegishli: Xitoyning stablecoin tashabbusi AQSh dollarining ustunligiga tahdid solmoqda

Buyuk Britaniya: Qonun loyihasi va tartibga solishdagi yangiliklar

Buyuk Britaniyada hukumat Financial Services and Markets Act 2000 doirasida qonun loyihasini e’lon qildi, unda fiatga bog‘langan stablecoinlarni yangi tartibga solinadigan faoliyat sifatida tartibga solish taklif qilinmoqda. Financial Conduct Authority (FCA) malakali stablecoinlarni investitsiya mahsulotlari emas, balki pulga o‘xshash mahsulotlar sifatida ko‘rib chiqishini va iste’molchilarni himoya qilish hamda moliyaviy barqarorlikni ta’minlashini bildirdi. Ushbu tendensiyalar Buyuk Britaniyaning raqamli aktivlar sohasida innovatsiyani rag‘batlantirishga tayyorligini, biroq xavfsiz va tartibga solingan bozorni saqlab qolishga intilishini ko‘rsatadi.

Braziliya: Stablecoinlarning o‘sishiga moslashish

Braziliya markaziy banki Virtual Assets Act qonunini kuchga kiritmoqda, u stablecoinlarni tartibga olishni ham o‘z ichiga oladi. Mamlakatda stablecoinlardan foydalanish ancha oshdi, ayniqsa chegaradosh to‘lovlar va pul o‘tkazmalari bilan bog‘liq tranzaksiyalarda. Braziliya hozirgacha taklif qilingan o‘z-o‘zini boshqaruvchi hamyonlar va chegaradosh o‘tkazmalarga ba’zi cheklovlarni yumshatishni ko‘rib chiqmoqda. Bu innovatsiyani rag‘batlantirish bilan birga uni tartibga solish bilan muvozanatlash imkonini beradi.

Birlashgan Arab Amirliklari: Markaziy bankning stablecoin tartibotlari

2025-yil avgustidan boshlab, BAA Markaziy banki mamlakatda faqat litsenziyalangan Dirham Payment Token (DPT)larni qabul qilishga ruxsat beruvchi qoidalarni joriy etdi. Bu qadam BAAda faoliyat yuritayotgan stablecoinlar markazlashtirilgan tartibga soluvdan o‘tayotganini, moliyaviy barqarorlik va iste’molchilarni himoya qilishni ta’minlaydi. Bundan tashqari, Abu Dhabi Global Market (ADGM) tokenlashtirilgan fiat valyutani chiqarish bo‘yicha boshqaruv tuzilmasini yaratdi va bu BAAni Yaqin Sharqdagi eng muvaffaqiyatli fintech markazlaridan biriga aylantirdi.

Singapur: Stablecoin chiqarishni tartibga solish

Singapur Monetary Authority (MAS) stablecoinlar uchun yagona valyutaga bog‘langan stablecoinlar Singapur dollari yoki boshqa asosiy valyutalarga bog‘langan holda qiymat barqarorligini saqlash uchun tartibot joriy etdi. 

Chiquvchilar yetarli zaxira aktivlariga ega bo‘lishi, o‘z vaqtida qaytarib berilishi, yetarli kapitalga ega bo‘lishi va shaffof oshkor qilishlari kerak. Bank bo‘lmagan chiqaruvchilar uchun muomaladagi miqdor $5 milliondan oshsa, litsenziya talab qilinadi. Ushbu yondashuv stablecoinlarni yanada qat’iy nazorat va litsenziyalash bo‘yicha xalqaro tendensiyaga mos keladi.

Shveytsariya: FINMA stablecoin bo‘yicha ko‘rsatmalari

Shveytsariya hali stablecoinlar uchun maxsus qonun qabul qilmagan. Buning o‘rniga, mavjud moliyaviy tartibotlar va moliyaviy regulyator FINMA tomonidan berilgan tavsiyalarga tayanadi. 2024-yil iyul oyida FINMA ikki muhim qoida taklif qildi: har qanday bank kafolati bilan stablecoin chiqarish qat’iy shartlarga javob berishi kerak (bank litsenziyasisiz chiqaruvchi bo‘lish mumkin), va chiqaruvchilar stablecoin egalarining shaxsini tekshirishi kerak, anonim foydalanishni oldini olish uchun. Bu pozitsiya stablecoinlarni tartibga solishni kuchaytirishga qaratilgan global harakatlarni aks ettiradi.

The post Are Stablecoins Reshaping Global Monetary Policy? appeared first on Cryptotale.