Bitcoin qazuvchilari: ETF tomonidan boshqariladigan BTC portlashida 3.6 baravar leverajli g'oliblar

2025-yildagi Bitcoin bull bozori institutsional qabul qilishdagi tub o‘zgarish bilan boshlandi, spot Bitcoin ETF’lari 2024-yilda tasdiqlanganidan beri 54.75 milliard dollarlik sof kirimni rag‘batlantirdi [1]. Ushbu kapital oqimi Bitcoin narxini 45,000 dollardan 120,000 dollardan oshishiga olib keldi, biroq ushbu boomdan eng ko‘p foyda ko‘rganlar ETF’lar emas, balki Bitcoin minerlari bo‘ldi. Ularning daromadi BTC narxining o‘zgarishidan 3.6 barobar yuqori bo‘ldi [2]. Bu leverage bir nechta omillar natijasidir: operatsion samaradorlikning oshishi, institutsional kapitalning qayta taqsimlanishi va Bitcoin miningning strukturaviy ta’minot dinamikasi.

ETF Oqimlari va Bitcoinning Institutsionalizatsiyasi

2024-yilda 11 ta spot Bitcoin ETF’ining ishga tushirilishi kriptovalyutani aktiv sinfi sifatida normallashtirdi va 2025-yilning ikkinchi choragida institutsional kapital oqimini 33.6 milliard dollarga yetkazdi [3]. Harvard Management Company va Brevan Howard kabi investitsiya maslahatchilari BlackRock’ning IBIT kabi mahsulotlariga milliardlab dollar ajratdi, bu esa ETF bozorining 89% ulushini egalladi [3]. Ushbu oqimlar o‘z-o‘zini mustahkamlovchi siklni yaratdi: ETF’lar Bitcoin sotib olgani sari narx oshdi, bu esa minerlar uchun foydalilikni oshirdi. Masalan, 2025-yil iyul oyida Bitcoin narxining 123,000 dollarga ko‘tarilishi global hashrate’ning yiliga 47% o‘sishi bilan bir vaqtda sodir bo‘ldi, AQSh minerlari esa tarmoqning 31.5% nazorat qildi [4].

3.6x leverage nisbati — ya’ni miner aksiyalari narxi Bitcoin’ga nisbatan 3.6 barobar ko‘proq harakat qiladi — 2025-yilning ikkinchi choragida asosiy ko‘rsatkichga aylandi, bu minerlarning BTC narxining o‘sishidan yuqori blok mukofotlari va operatsion samaradorlik orqali foyda olish qobiliyati bilan bog‘liq [5]. IREN Limited va TeraWulf (WULF) kabi kompaniyalar ushbu tendensiyani namoyon qildi, IREN’ning 2025-yil uchinchi choragidagi mining daromadi yiliga 24% o‘sib, 141.2 million dollarga yetdi, har bir qazib olingan Bitcoin uchun 105,730 dollar daromad bilan [6].

Institutsional Oqimlar va Ta’minot Tomonidagi Dinamika

Bitcoin’ga bo‘lgan institutsional talab strukturaviy ta’minot shokini yuzaga keltirdi. 2025-yil avgust oyiga kelib, institutlar 3.68 million BTC (aylanmadagi ta’minotning 18%) egalladi, MicroStrategy va Harvard University kabi korporatsiyalar katta ulushlarni to‘pladi [7]. Ushbu talab birjalar nazoratidagi Bitcoin miqdorini 2.05 million BTCgacha, ya’ni 7 yillik minimumga tushirdi, bu spekulyativ savdodan uzoq muddatli ajratishga o‘tishni ko‘rsatadi [7]. CLARITY Act va ERISA o‘zgartirishlari kabi tartibga solish aniq-ravshanligi Bitcoin narxidagi noaniqlik mukofotini kamaytirdi va 2025-yil avgustiga kelib taxminiy o‘zgaruvchanlikni 32% gacha qisqartirdi [7].

Minerlar ushbu muhitdan foydalanib, AI va yuqori samarali hisoblash (HPC) infratuzilmasiga diversifikatsiya qilishdi, bu esa daromadni barqarorlashtiradi va mavjud energiya infratuzilmasidan samarali foydalanishga imkon beradi. Masalan, TeraWulf’ning Google bilan hamkorligi 160 MW AI kampusi uchun 1.4 milliard dollarlik moliyalashtirishni ta’minladi, HIVE Digital Technologies esa 2026-yilgacha HPC hostingdan yiliga 100 million dollar ishlab topishni maqsad qilgan [8]. Ushbu strategiyalar Bitcoin mining o‘zgaruvchanligini kamaytiradi va institutsional jozibadorlikni oshiradi.

Uzoq Muddatli Traektoriya: 150,000 dollar va undan yuqori

Bitcoin’ning 2026-yilgacha 150,000 dollarga yetishi ETF’ga barqaror kapital oqimi va makroiqtisodiy sharoitlarga bog‘liq. Agar institutsional talab barqarorlashsa, 3.6x leverage nisbati BTC prognoz qilingan cho‘qqisiga yaqinlashar ekan, minerlar daromadini yanada oshirishi mumkin. Biroq, Fed stavkalarining kechiktirilgan pasayishi va geosiyosiy tangliklar kabi xavflar mavjud [1]. AQSh Strategic Bitcoin Reserve va Yevropa Ittifoqining MiCA qonunchiligi kabi global tartibga solish doiralari esa Bitcoin’ni strategik zaxira aktiv sifatida ko‘rib, ijobiy turtki beradi [7].

Minerlar uchun uzoq muddatli istiqbol ham juda jozibali. Eng yirik to‘rtta ochiq mining kompaniyasi oylik blok mukofotlarining 20% nazorat qilgan va uzoq muddatli elektr energiyasi xarid qilish shartnomalarini (PPA) imzolagan holda, operatsion samaradorlik yanada o‘sishni ta’minlashga tayyor [9]. Bitcoin ta’minotining kamayishi va institutsional egalik kengayishi natijasida minerlar narx va kapital o‘sishidan foyda ko‘radilar va kripto ekotizimining eng leverage qilingan segmenti sifatida o‘z o‘rnini mustahkamlashadi.

Manba:
[1] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[2] Earnings call transcript: Constellium Q2 2025 revenue ...
[3] Institutional investors reach $33.6B in Bitcoin ETF holdings during Q2
[4] VanEck Mid-August 2025 Bitcoin ChainCheck
[5] Bitcoin's Institutional Adoption and Supply Scarcity: A $1. 3M Price Catalyst by 2035
[6] IREN Reports Q3 FY25 Results
[7] Bitcoin's Institutional Supply Shock: A Catalyst for $192000
[8] Bitcoin Miner TeraWulf (WULF) Stock Rallies as Google Backs $3.2B AI Infrastructure Expansion
[9] The Resurgence of Institutional Bitcoin Mining: BitMine's ...