Bitcoining pasayuvchi tendentsiyasi va oltinning o‘suvchi yorilishi: 2025-yil oxirida makro omillar ta’sirida aktivlarni qayta taqsimlash

2025-yil oxirida kriptovalyuta va qimmatbaho metallar bozori keskin farqlanib ketdi: Bitcoin pasayuvchi tendensiyaga duch kelayotgan bo‘lsa, oltin tarixiy darajadagi o‘sishni boshdan kechirmoqda. Institutsional kapitalning qayta taqsimlanishi makroiqtisodiy kayfiyat, tartibga solishdagi aniqlik va xavfga bo‘lgan ishtiyoqning kengroq o‘zgarishini aks ettiradi. Ushbu dinamikani tushunish uchun institutsional oqimlar, texnik ko‘rsatkichlar va ushbu ikki aktivni shakllantirayotgan makroiqtisodiy shamollar o‘zaro ta’sirini tahlil qilishimiz kerak.

Bitcoin’ning Pasayuvchi Tuzatishi: Institutsional Barqarorlik Sinovi

2025-yil avgustida Bitcoin 30% ga tuzatilib, narxi $75,000 ga tushdi va bu ayiq bozori boshlanishimi yoki konsolidatsiya bosqichimi degan bahslarni keltirib chiqardi [1]. Institutsional investorlar 3.68 million BTC to‘plab, muomaladagi taklifning 18% ini olib tashlagan bo‘lsa-da, aktivning o‘zgaruvchanligi va aksiyalarga o‘xshash korrelyatsiyasi (0.76) uni makroiqtisodiy o‘zgarishlarga ko‘proq moyil qildi [2]. Federal Reserve’ning avgust oyidagi “hawkish” siyosati qisqa muddatli sotuv bosimini kuchaytirdi, chunki investorlar inflyatsion xavotirlar fonida portfellarini qayta ko‘rib chiqishdi [1].

Biroq, texnik ko‘rsatkichlar yanada murakkab manzarani ko‘rsatmoqda. MVRV Z-Score va VDD metrikalari uzoq muddatli egalari Bitcoin to‘playotganini bildiradi, bu tarixan bull sikli pastki nuqtalarida kuzatilgan [3]. Shunga qaramay, haddan tashqari sotib olingan sharoit va aktivning siqilgan o‘zgaruvchanligi (hozirda oltindan 2.2 baravar yuqori) uning xavfsiz boshpana sifatidagi roliga oid xavotirlarni to‘liq bartaraf etmagan [3]. Shu bilan birga, Bitcoin’ning dominatsiya nisbati iyunda 65% dan avgustda 59% ga tushdi, bu esa Ethereum va Solana kabi altcoinlarga kapital oqimini bildiradi [6].

Oltinning O‘suvchi Portlashi: Xavfsiz Boshpana Qayta Tasdiqlandi

Bunga qarama-qarshi ravishda, oltin 2025-yil oxirida bir troy unsiyasi uchun $3,534 rekord darajaga ko‘tarildi, bu markaziy banklar xaridlari (2025-yilda 710 tonna) va aksiyalarga teskari korrelyatsiyasi (-0.01, 10 yil davomida) bilan bog‘liq [2]. Institutsional investorlar, jumladan institutsional portfellarning 59%i, barqarorlik uchun oltinga 10–15% ajratib, uni tizimli xavfga qarshi bufer sifatida ishlatmoqda [4]. SPDR Gold Shares (GLD) kabi oltin ETF’lari yil boshidan beri $19.2 milliard sof oqim jalb qildi, bu Bitcoin ETF’larining $13.6 milliardidan ko‘p [4].

Federal Reserve’ning 2025-yil sentabridagi “dovish” siyosati oltinning jozibasini yanada oshirdi, chunki investorlar dollar qadrsizlanishi va geosiyosiy tangliklardan himoya izlashdi [1]. Markaziy banklar, ayniqsa rivojlanayotgan bozorlarda, oltinni valyuta beqarorligiga qarshi himoya sifatida ustuvor deb bilmoqda, SPDR Gold Shares 24.4% ga o‘sdi, Bitcoin ETF’lari esa 14.5% ga o‘sdi [3]. Bu tafovut, Bitcoin’ning institutsional qabul qilinishi ortib borayotgan bo‘lsa-da, oltinning an’anaviy xavfsiz boshpana sifatidagi barqaror rolini ta’kidlaydi.

Institutsional Kayfiyat: “Barbell” Strategiyasi Yuzaga Kelmoqda

Institutsional investorlar “barbell” yondashuvini qabul qilmoqda, ya’ni Bitcoin’ning o‘sish salohiyatini oltinning barqarorligi bilan muvozanatlashmoqda. Bitcoin’ning Sharpe koeffitsienti (1.04–1.06) oltinnikidan (2.03) past bo‘lsa-da, 20% Bitcoin va 80% oltindan iborat diversifikatsiyalangan portfel 2.94 kuchli Sharpe koeffitsientiga erishadi [2]. Bu strategiya Bitcoin’ning dasturlashtirilgan cheklanganligi va tartibga solishdagi normallashuvini (CLARITY Act va ERISA o‘zgartirishlari orqali) oltinning vaqt sinovidan o‘tgan barqarorligi bilan birga tan olinganini ko‘rsatadi [1].

Biroq, Bitcoin’ning Ethereum kabi daromad keltiruvchi alternativalar bilan raqobati kuchaymoqda. 2025-yil 3-choragida Ethereum ETF’lari $2.96 milliard jalb qilib, Bitcoin’dagi chiqimlardan o‘zib ketdi, chunki investorlar Ethereum’ning 3.5% staking APY’sidan foyda olishdi [2]. Bu qayta taqsimlanish, ayniqsa nol daromadli Bitcoin past foiz stavkalari muhitida tahlil qilinayotgan bir paytda, foyda va daromad keltiruvchi aktivlarga kengroq o‘tishni ko‘rsatadi.

Makroiqtisodiy Shamollar va Kelajak Yo‘li

Federal Reserve’ning siyosiy yo‘nalishi hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘lib qolmoqda. 2025-yil sentabrida foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli 90% bo‘lsa-da, doimiy inflyatsiya va geosiyosiy tanglik yumshatishni kechiktirishi mumkin [4]. Bitcoin uchun 2024-yilgi halving voqeasi deflyatsion narrativ yaratdi, JPMorgan aktivni oltinga nisbatan 13% ga past baholangan deb hisoblab, adolatli narxni $126,000 deb prognoz qilmoqda [5]. Oltin esa, markaziy banklar talabi va tizimli xavflarga qarshi himoya sifatidagi roli tufayli, 2026-yilga kelib $4,000/unsiyaga yetishi kutilmoqda [2].

Xulosa: Aktivlarni Qayta Taqsimlashning Yangi Davri

2025-yil oxirida Bitcoin va oltin o‘rtasidagi qayta taqsimlash institutsional muhitning yetuklashayotganini aks ettiradi, bu yerda makroiqtisodiy omillar va tartibga solishdagi aniqlik kapital oqimlarini belgilaydi. Bitcoin’ning o‘zgaruvchanligi va aksiyalarga o‘xshash xatti-harakati uning xavfsiz boshpana maqomini shubha ostiga qo‘ysa-da, raqamli cheklanganligi va institutsional qabul qilinishi uni o‘sishga yo‘naltirilgan qiymat saqlovchisi sifatida ko‘rsatadi. Oltin esa, ayniqsa stagflyatsion ssenariylarda, barqaror diversifikator bo‘lib qolmoqda. Fed siyosati va global inflyatsiya tendensiyalari rivojlanar ekan, investorlar ushbu dualizmda strategik, “barbell” yondashuvi bilan harakat qilishlari kerak.

Manba:
[1] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and Institutional Capital Shifts
[2] Bitcoin and Gold in 2025: Diversifying Risk with Dual Hedges
[3] Gold and Bitcoin Decouple. What's Driving the Divergence?
[4] The Shifting Bitcoin-Gold Correlation: Implications for Safe-Haven Investing in a Volatile Market
[5] Bitcoin Undervalued Versus Gold