Institutsional kripto portfellarining qayta shakllanishi: Nima uchun Ethereum 2025 yil 3-chorakda Bitcoin’dan ustun kelmoqda

2025-yilning uchinchi choragi institutsional kripto portfellarida tub o‘zgarishlarga guvoh bo‘ldi, bunda Ethereum (ETH) Bitcoin (BTC) ustidan aniq g‘alabaga erishdi. On-chain kit faoliyati va kapitalni qayta taqsimlash tendensiyalari Ethereum tomon strategik burilishni ko‘rsatmoqda, bu esa uning texnologik yangilanishlari, tartibga solishdagi aniqlik va yuqori daromad keltiruvchi imkoniyatlari bilan bog‘liq. Bu tendensiya faqat taxmin emas, balki aniq ma’lumotlarga asoslangan: 2025-yilning uchinchi choragida Ethereum ETF’lariga 33 milliard dollar kirim bo‘lgan, Bitcoin ETF’laridan esa 1.17 milliard dollar chiqim kuzatilgan [1]. Ethereum/BTC ETF nisbati may oyidagi 0.02 ko‘rsatkichdan iyulga kelib 0.12 gacha olti barobar oshdi, bu esa institutsional kapitalning chuqur qayta taqsimlanishini bildiradi [4].

Institutsional ishonchning on-chain dalillari

Ethereum’ning institutsional qabul qilinishi uning on-chain dinamikasida yaqqol ko‘rinadi. Kitlar faoliyati asosiy harakatlantiruvchi kuch bo‘lib, faqat 2025-yilning uchinchi choragida 5.42 milliard dollarlik BTC’dan ETH’ga transfer amalga oshirildi [1]. Bu harakat kengroq tendensiyalarga mos keladi: 2024-yil oktabridan buyon Ethereum’ning aylanuvchi ta’minoti 9.31% ga qisqargan, mega kitlar esa umumiy ta’minotning 22% ini nazorat qilmoqda [1]. Shu bilan birga, Bitcoin kitlari aktivlarini tobora ko‘proq sovuq saqlashga o‘tkazmoqda, 2025-yil iyulida 4.35 milliard dollarlik BTC transfer qilindi [2]. Bu tafovut Ethereum’ni yanada dinamik aktiv sinfi sifatida ajratib ko‘rsatadi, u staking va DeFi protokollari orqali ham tanqislik, ham foydalilikni taklif etadi.

Dencun va Pectra yangilanishlari bilan mustahkamlangan Ethereum’ning deflyatsion modeli institutsional ishtirokni yanada rag‘batlantirdi. Ethereum’ning Layer 2 tarmoqlarida gaz to‘lovlari 90% ga kamaydi, bu esa tokenizatsiyalangan real dunyo aktivlari (RWA) hajmini 13 milliard dollarga va DeFi umumiy qiymatini (TVL) 223 milliard dollarga yetkazdi [3]. Ushbu yangilanishlar va 4.8% yillik staking daromadi Ethereum’ni Bitcoin’ning 1.8% daromadiga nisbatan jozibali alternativaga aylantirdi [1]. Institutsional investorlar bundan foydalanmoqda: korporativ xazinalar 1.5 million ETH (6.6 milliard dollar) staking qilgan va investitsiya maslahatchilari 2025-yilning ikkinchi choragida 388,358 ETH qo‘shgan [2].

Tartibga solishdagi aniqlik va makroiqtisodiy joylashuv

Tartibga solishdagi o‘zgarishlar ham raqobat maydonini o‘zgartirdi. AQSh SEC’ning Ethereum’ni CLARITY Act ostida norasmiy tovar sifatida tasniflash qarori 2025-yil avgustiga kelib 27.6 milliard dollarlik ETF’larni ochib berdi va uni makroiqtisodiy xedj sifatida normallashtirdi [1]. Ushbu aniqlik institutlarga Ethereum’ni tartibga solishdagi to‘siqlarsiz staking qilish imkonini berdi va an’anaviy fiksatsiyalangan daromadli instrumentlarga teng daromad olishni ta’minladi [2]. Aksincha, Bitcoin’ning tartibga solishdagi noaniqligi uni “raqamli oltin” sifatidagi rolidan nariga o‘ta olmasligiga olib keldi.

Ethereum’ning 4.7 betasi — Bitcoin’ning 2.8 ko‘rsatkichidan ancha yuqori — uni inflyatsiya va foiz stavkalari o‘zgaruvchanligiga qarshi institutsional strategiyalarga mos keladigan, makro sezgir aktivga aylantiradi [3]. Bu Ethereum’ning birja zaxiralarida ham aks etmoqda: markazlashtirilgan birjalarda atigi 19.3 million ETH qoldi, bu esa ko‘p yillik eng past ko‘rsatkichdir [4]. Likvidlikning kamayishi sun’iy tanqislikni yuzaga keltiradi va ta’minot qisqarishi fonida narx barqarorligini qo‘llab-quvvatlaydi.

Kitlar harakati bilan shakllangan impuls

Kitlar faoliyati Ethereum’ning institutsional yuksalishida muhim rol o‘ynadi. Masalan, 5 milliard dollarlik Bitcoin kit 1.1 milliard dollarlik BTC’ni Hyperunit orqali Ethereum’ga o‘tkazdi va bir hafta ichida 2.5 milliard dollarlik ETH to‘pladi [2]. Yana bir yirik kit 2,000 BTC’ni ETH’ga almashtirib, 691,358 ETH (3 milliard dollar) jamg‘ardi [3]. Ushbu tranzaksiyalar alohida emas, balki kengroq tendensiyaning bir qismi: hozirda Ethereum’ning aylanuvchi ta’minotining 22% ini kitlar nazorat qilmoqda va ular har hafta 800,000 ETH ni o‘zlashtirmoqda [1].

Bitcoin kitlari esa ehtiyotkorlik siyosatini tanlagan. 2025-yil iyulidagi 4.35 milliard dollarlik BTC sovuq saqlashga o‘tkazilishi qisqa muddatli pasayish kayfiyatini ko‘rsatadi, uzoq muddatli optimistik kayfiyatga qaramay [1]. Bu farq Ethereum’ning yuqori ishonchli, infratuzilmaga asoslangan aktiv sifatida jozibasining oshib borayotganini ko‘rsatadi.

Kelajak yo‘li

Ethereum’ning yo‘nalishi MVRV Z-score va NVT nisbati kabi on-chain ko‘rsatkichlar bilan qo‘llab-quvvatlanadi, ular kuchli bozor kayfiyatini bildiradi [3]. Tahlilchilar Ethereum 2025-yil oxiriga kelib 6,400–12,000 dollarga yetishi mumkinligini prognoz qilmoqda, bu likvidlikning qisqarishi va institutsional kirimlarning davom etishi bilan bog‘liq [1]. Tarmoqning ortiqcha fiat likvidligini stablecoin va RWA orqali o‘zlashtirish qobiliyati uni raqamli iqtisodiyotning asosiy ustuniga aylantiradi [4].

Xulosa

2025-yilning uchinchi choragida institutsional kripto portfellarining qayta shakllanishi vaqtinchalik tendensiya emas, balki tuzilmaviy o‘zgarishdir. Ethereum’ning texnologik innovatsiyasi, tartibga solishdagi aniqlik va daromad keltiruvchi infratuzilmasi uni kapitalni qayta taqsimlash uchun eng afzal aktivga aylantirdi. On-chain kit harakati va ETF oqimlari Ethereum foydasiga davom etar ekan, uning Bitcoin ustidan ustunligi tezlashishi va kelgusi yillarda kripto landshaftini qayta belgilashi kutilmoqda.

**Manba:[1] The BTC-to-ETH Rotation: Institutional Whale Shifts Signal Ethereum Emerging Dominance [2] Why Capital Is Abandoning Bitcoin for ETH [3] Ethereum's Institutional Accumulation and Bullish Price [4] Ethereum (ETH-USD) Eyes $10K as ETF Flows Surge, $4K ...