Gonkongga likvidlilik inqilobi kerak

1. Gonkong muammosi aktivlarda emas, balki likvidlikda

Gonkong kapital bozori hech qachon sifatli aktivlardan qashshoq bo‘lmagan. Hang Seng indeksining tarkibiy kompaniyalarining 70% dan ortig‘i daromadining asosiy qismini Xitoy materikidan oladi, bu esa texnologiya, moliya, iste’mol, farmatsevtika kabi yuqori o‘sish sohalarini o‘z ichiga oladi. 2022-yilda Gonkong fond bozorida 2,500 dan ortiq kompaniya ro‘yxatga olingan bo‘lib, umumiy bozor qiymati 40 trillion Gonkong dollaridan oshgan, aktiv sifati va hajmi bo‘yicha dunyoda yetakchi o‘rinlarda turadi. Biroq, bozor sukutda qisqarib bormoqda:

• 2023-yilda Gonkong fond bozorining asosiy savdo maydonchalarida kunlik o‘rtacha savdo hajmi atigi 112 milliard Gonkong dollarini tashkil etdi, bu 2021-yilgi eng yuqori ko‘rsatkichdan 40% dan ko‘proq pasaydi; solishtirish uchun, Nasdaq bir kunlik savdo hajmi ko‘pincha 200 milliard AQSH dollaridan oshadi;
• 2022-yildan 2023-yilgacha, Gonkong IPO bozorida jalb qilingan mablag‘lar ketma-ket ikki yil davomida kamaydi, 2023-yilda jalb qilingan mablag‘lar global IPO bozorining atigi 7% ini tashkil etdi, Nasdaq, New York Stock Exchange va hatto Hindiston National Stock Exchange’dan orqada qoldi;
• Xuddi shu kompaniyaning A aksiyalari va H aksiyalari o‘rtasidagi narx farqi uzoq muddat mavjud bo‘lib, moliya, energetika kabi sohalarda H aksiyalari A aksiyalarga nisbatan ko‘pincha 30% dan ortiq chegirma bilan savdolashadi.

Muammo qayerda?

Likvidlik.

Xalqaro hisob-kitob banki (BIS)ning 2023-yilgi hisobotida aytilishicha, Gonkong bozorining likvidlik qoplama ko‘rsatkichi (LCR) va sof barqaror moliyaviy ko‘rsatkich (NSFR) nazorat talablariga javob beradi, biroq bozor chuqurligi va savdo faolligi asosiy xalqaro moliya bozorlariga nisbatan ancha past. Likvidlik bo‘lmasa, samarali narx aniqlash mexanizmi bo‘lmaydi; doimiy xaridorlar bo‘lmasa, eng yaxshi aktivlar ham o‘z qiymatini amalga oshirolmaydi.

2. Eski dvigatel ishlamayapti, yangi kuch qayerda?

Gonkong hukumati harakatsiz emas. 2022-yildan beri Gonkong Monetary Authority va Securities and Futures Commission bir qator innovatsion siyosatlarni joriy qildi:

• 2023-yil yanvar: Birinchi virtual aktivlar savdo platformasi litsenziyalari berildi, HashKeyExchange, OSL va boshqalar litsenziyalangan institutlarga aylandi;
• 2024-yil iyun: "Stablecoin Issuance Ordinance" rasmiy kuchga kirdi, USDH, HKDC kabi fiat valyutasi bilan ta’minlangan stablecoinlar chiqarilishini tartibga soldi;
• 2025-yil birinchi chorak: Monetary Authority RWA ro‘yxatga olish tizimini ishga tushiradi, birinchi bosqichda obligatsiyalar, ko‘chmas mulk fondlari va tovar tokenizatsiyasi mahsulotlarini qamrab oladi.

Aslida, Gonkong raqamli moliya nazorat innovatsiyasi bo‘yicha Singapur va Dubaydan o‘zib ketdi, faqat Yevropa Ittifoqidan ortda. Biroq, bu tizimlar faqat "kanal", "manba" emas. Hong Kong Stock Exchange’ning 2023-yilgi bozor tadqiqotiga ko‘ra, institut investorlari 60% dan ortig‘i Gonkongda innovatsion siyosatlarni bozor likvidligiga aylantiradigan samarali mexanizm yetishmasligini ta’kidlashadi.

Gonkong moliya bozori uchun zarur bo‘lgan narsa — bu haqiqatan ham kapital, aktiv va trafikni birlashtira oladigan yangi dvigatel.

3. RWA brokerlari: Yangi turdagi likvidlik tashkilotchilari

An’anaviy moliyada brokerlar, birjalar va market-meykerlar har biri o‘z vazifasini bajaradi. Ammo RWA (Real World Assets) davrida bu rollar yetarli emas.

RWA mohiyati — real dunyo aktivlarini — aksiyalar, obligatsiyalar, ko‘chmas mulk, tovarlarni — blockchain texnologiyasi orqali savdo qilinadigan raqamli huquqlarga aylantirishdir. PwC prognoziga ko‘ra, global RWA bozori hajmi 2027-yilda 16 trillion AQSH dollariga yetadi, bunda Osiyo-Tinch okeani mintaqasi ulushi 35% dan oshadi.

Bu nafaqat savdo maydonchalarini, balki aktiv tomoni, kapital tomoni va trafik tomonini bog‘lay oladigan yangi turdagi tashkilotchini talab qiladi.

Aynan shu rolni RWA brokerlari (XBrokers) bajaradi.

XBrokers — bu yangi turdagi likvidlik tashkilotchisi:

• Birinchi qo‘lda ro‘yxatga olingan kompaniyalar bilan ishlaydi, ularga yo‘naltirilgan moliyalashtirish va doimiy likvidlik yechimlarini taqdim etadi;
• Ikkinchi qo‘lda investorlar hamjamiyati bilan ishlaydi, tarqoq kapital va trafikni tartibli xarid kuchiga birlashtiradi;
• Zaxira, qarz olish, tokenizatsiya orqali rag‘batlantirish kabi mexanizmlar orqali uzoq muddatli va barqaror bozor harakatini shakllantiradi.

Nega?

• Ro‘yxatga olingan kompaniyalarga kanal kerak, yo‘naltirilgan moliyalashtirish, aksiyalar daromad huquqlari kabi aktiv paketlarini bozorga chiqarish uchun;
• Investorlar va hamjamiyatga kirish nuqtasi kerak, kapital, trafik va ishonchni birlashtirib, haqiqiy xarid kuchiga aylantirish uchun;
• Bozorga mexanizm kerak, birlamchi va ikkilamchi bozor, kapital va trafik, aktiv va derivativlarni bog‘lash uchun.

RWA o‘zi hamma narsani hal qilmaydi, aktivlarni blokcheynga chiqarish faqat birinchi qadam, haqiqiy likvidlikni ochish uchun muhim rol zarur: RWA brokerlari (XBrokers), chunki RWA mohiyati real dunyo aktivlarini blokcheynga aks ettirishdir, bu faqat savdo maydonchasi emas, balki aktiv tomoni (ro‘yxatga olingan kompaniyalar), kapital tomoni (jismoniy shaxslar/institutlar), trafik tomoni (hamjamiyat)ni birlashtira oladigan yangi rolni talab qiladi, XBrokers aynan shu uchun yaratilgan.

4. Gonkongga xos moliyaviy inqilob

Uzoq vaqt davomida RWA blockchainning eng istiqbolli yo‘nalishi sifatida qaraldi, biroq doim "aktiv bor, likvidlik yo‘q, texnologiya bor, bozor yo‘q" muammosiga duch kelgan. XBrokers’ning paydo bo‘lishi bu vaziyatni tubdan o‘zgartiradi. Bu oddiygina yangi institut emas, balki mexanizmni qayta qurish va likvidlik uyg‘onishidir. Chunki an’anaviy moliyaviy tuzilma Gonkong aksiyalari qiymatini faollashtira olmaydi, RWA (real dunyo aktivlari) va yangi turdagi XBrokers kombinatsiyasi esa aynan yechimdir. RWA va XBrokers rollari birlashganda, yangi imkoniyat paydo bo‘ladi: kichikroq kapital bilan katta likvidlikni harakatga keltirish.

• Birinchi bozor: chegirma asosida obuna, blokirovka mexanizmi, boshlang‘ich xarid kuchini shakllantirish va kamyoblik yaratish;
• Ikkilamchi bozor: kod orqali aks ettirish va qulay savdo orqali birinchi bozor xarid kuchini doimiy savdo harakatiga aylantirish;
• Likvidlik leveraji: ro‘yxatga olingan kompaniyalar kichik zaxira yoki aksiyalar bilan bir necha barobar bozor xarid kuchini harakatga keltira oladi;
• Bozor aylanishi: kapital, trafik va aktivlar yopiq aylanishda harakatlanadi, ijobiy kutish va narx aniqlash shakllanadi.

Bu faqat yangi moliyaviy vosita emas, balki likvidlik inqilobi, bu quyidagilarni anglatadi:

• Investorlar uchun adolatli va samarali ishtirok kanali;
• Ro‘yxatga olingan kompaniyalar uchun past xarajatli bozor qiymati va moliyalashtirish imkoniyati;
• Butun bozor likvidlik tuzilmasi qayta aniqlanadi

Bu bo‘sh kelajak haqidagi gap emas, balki hozirda sodir bo‘layotgan haqiqat. Hukumatning tizim dizayni, bozor sinovlari, JU.COM’ning innovatsion modeli asta-sekin aniq yo‘lga aylanmoqda. RWA brokerlari — Gonkong moliyaviy yangi ekotizimini qurishda muhim bo‘lak.

Xulosa: Gonkongning yangi bayrog‘i

Gonkongga yangi hikoya kerak.

O‘tgan davrda u "Osiyoning xalqaro moliya markazi" sifatida tanilgan edi; kelajakda esa u yangi yorliq oladi: RWA tomonidan harakatga keltiriladigan global likvidlik markazi. Gonkongga likvidlik inqilobi zarur.

Bu inqilobning yuragi endi Wall Street’ni taqlid qilish emas, balki JU.COM tomonidan taklif etilgan XBrokers modeli bilan birlashib, Gonkongga xos moliyaviy mexanizm yaratishdir.

RWA va XBrokers birgalikda harakat qilganda, nafaqat texnologik innovatsiya, balki tizim va bozor tuzilmasida ham yangilik olib keladi. Gonkong endi Wall Street’ning qo‘shimchasi emas, balki global likvidlikning yangi tartibini yaratuvchiga aylanadi.

• Gonkong yana global kapitalni bog‘lovchi ko‘prikka aylansin
• Ko‘proq kompaniyalar moliyalashtirish imkoniyatiga ega bo‘lsin
• Bozor yana Wall Street bilan raqobat qila oladigan likvidlik so‘z huquqiga ega bo‘lsin

RWA brokerlarining paydo bo‘lishi — bularning barchasiga katalizator.

RWA kelajak, XBrokers esa dvigatel, Gonkong esa boshlanish nuqtasi bo‘ladi.

Ma’lumot manbalari: Gonkong Monetary Authority, Hong Kong Stock Exchange, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley tadqiqot hisobotlari

Eslatma: Ushbu maqola ochiq siyosiy hujjatlar, bozor ma’lumotlari va innovatsion amaliyotlar asosida yozilgan bo‘lib, soha muhokamasi va konsensusini rivojlantirishga qaratilgan. Qayta nashr qilish, iqtibos keltirish va javob berish xush kelibsiz