242 million ETH sotib olgan Tom Lee aslida Ethereum-ni tushunmaydimi?

Katta tashkiliy o‘zgarishlar ro‘y bermasa, Ethereum ehtimol cheksiz muddat davomida past natija ko‘rsatishga mahkum bo‘ladi.

Muallif: Andrew Kang, Mechanism hamkori

Tarjima: AididiaoJP, Foresight News

Tom Lee’ning ETH nazariyasi — bu men yaqinda mashhur tahlilchilardan ko‘rgan, moliyaviy savodsizlik asosidagi eng ahmoqona nazariyalardan biri. Keling, buni bosqichma-bosqich tahlil qilamiz. Tom Lee’ning nazariyasi quyidagilarga asoslangan:

• Stabilkoinlar va RWA’larning qabul qilinishi
• Raqamli neftga o‘xshatish
• Institutsiyalar ETH sotib olib, uni staking qilishadi, bu orqali tarmoq xavfsizligini ta’minlash bilan birga aktivlarni tokenlashadi va operatsion kapital sifatida foydalanishadi.
• ETH qiymati barcha moliyaviy infratuzilma kompaniyalari qiymati yig‘indisiga teng bo‘ladi
• Texnik tahlil

Bu dalil taxminan quyidagicha: stabilkoin va tokenlashgan aktivlar faoliyati ortib bormoqda, bu esa tranzaksiya hajmining o‘sishiga olib kelishi, natijada ETH tranzaksiya to‘lovlari va daromadlari oshishi kerak. Yuzaki qaraganda bu mantiqli ko‘rinadi, lekin agar siz bir necha daqiqa vaqt ajratib, ma’lumotlarni tekshirsangiz, haqiqat bunday emasligini ko‘rasiz.

Kunlik ETH tranzaksiya to‘lovlari (AQSH dollari)

2020-yildan beri tokenlashgan aktivlar qiymati va stabilkoin tranzaksiya hajmi 100 dan 1000 barobargacha o‘sdi. Tom Lee’ning dalili qiymat yig‘ilishini tubdan noto‘g‘ri tushungan, sizni to‘lovlar ham xuddi shunday o‘sadi deb o‘ylashga majbur qilishi mumkin, lekin aslida ular deyarli 2020-yildagi darajada qolmoqda.

Buning sabablari quyidagilar:

• Ethereum tarmog‘ining yangilanishlari tranzaksiyalarni samaraliroq qildi
• Stabilkoin va tokenlashgan aktivlar faoliyati boshqa blokcheynlarga o‘tdi
• Tokenlashgan, past aylanish tezligiga ega aktivlar ko‘p to‘lovlar keltirmaydi. Tokenlashgan qiymat ETH daromadiga to‘g‘ri proporsional emas. Kimdir 100 million dollarlik obligatsiyani tokenlasa, agar u har ikki yilda bir marta sotilsa, bu ETH uchun qancha to‘lov keltiradi? 0.10 dollar? Bir dona USDT tranzaksiyasi bundan ko‘proq to‘lov keltirishi mumkin.

Siz trillionlab dollarlik aktivlarni tokenlashingiz mumkin, lekin agar bu aktivlar tez-tez harakat qilmasa, ular ETH ga atigi 100 ming dollar qiymat qo‘shishi mumkin.

Blokcheyn tranzaksiya hajmi va to‘lovlari o‘sadimi? Ha, lekin to‘lovlarning katta qismini kuchli biznes rivojlantirish jamoasiga ega boshqa blokcheynlar egallaydi. An’anaviy moliyaviy tranzaksiyalarni blokcheynga olib kirishda boshqa raqobatchilar imkoniyat ko‘rib, faol ravishda bozorni egallamoqda. Solana, Arbitrum va Tempo dastlabki yirik yutuqlarning asosiy qismini qo‘lga kiritmoqda. Hatto Tether ham Plasma va Stable nomli ikkita yangi Tether blokcheynini qo‘llab-quvvatlamoqda, ikkalasi ham USDT tranzaksiya hajmini o‘z blokcheynlariga o‘tkazishga qaratilgan.

Neft — bu tovar. Inflyatsiyaga moslashtirilgan real neft narxi bir asrdan ortiq vaqt davomida bir xil oraliqda savdo qilinmoqda, davriy ko‘tarilish va pasayishlar bilan. Men Tom’ning ETH ham tovar sifatida qaralishi mumkin degan fikriga qo‘shilaman, lekin bu to‘g‘ridan-to‘g‘ri optimistik emas va Tom bu yerda nimani nazarda tutganini aniqlash qiyin!

Institutsiyalar ETH sotib olib, staking qiladi

Katta banklar va boshqa moliyaviy institutlar o‘z balanslarida ETH sotib olishdimi? Yo‘q.

Ular bunday qilish rejalari haqida e’lon qilishdimi? Ham yo‘q.

Banklar doimiy ravishda energiya xarajatlarini to‘lash uchun benzin zaxiralaydimi? Yo‘q, bu umuman muhim emas, ular faqat kerak bo‘lganda to‘lov qilishadi.

Banklar o‘zlari foydalanadigan aktivlarni saqlovchi kompaniyalarning aksiyalarini sotib oladimi? Yo‘q.

Yana bir bor, bu qiymat yig‘ilishini tubdan noto‘g‘ri tushunish va xom xayolparastlikdir.

Men aslida texnik tahlilni juda yaxshi ko‘raman va uni ob’ektiv baholaganda juda foydali bo‘lishiga ishonaman. Afsuski, Tom Lee texnik tahlil orqali o‘z tarafkashligini tasdiqlash uchun chiziqlarni tasodifiy chizayotganga o‘xshaydi.

Bu grafikani ob’ektiv ko‘rsak, eng aniq xulosalardan biri Ethereum uzoq vaqt davomida konsolidatsiya diapazonida harakat qilmoqda. Bu so‘nggi o‘ttiz yil ichida xom neft narxi keng oraliqda savdo qilgani bilan deyarli bir xil. Biz nafaqat diapazonda turibmiz, balki yaqinda diapazon tepasiga yetib, qarshilik darajasini yenga olmadik. Agar farq bo‘lsa, Ethereum’ning texnik ko‘rinishi pasayish tarafida. Men uning 1,000 dan 4,800 dollargacha bo‘lgan diapazonda uzoq vaqt davomida harakatlanishini istisno qilmayman. Aktiv ilgari parabola shaklida o‘sgani, u cheksiz davom etadi degani emas.

Xom neft narxi

ETH/BTC uzoq muddatli grafikasi ham noto‘g‘ri talqin qilinmoqda. Haqiqatan, u uzoq muddatli diapazonda, lekin so‘nggi yillarda asosan pasayish tendensiyasi hukmron bo‘ldi va yaqinda uzoq muddatli qo‘llab-quvvatlash darajasidan sakradi. Pasayish tendensiyasining asosiy sababi — Ethereum’ning narativi allaqachon to‘yingan va asosiy ko‘rsatkichlar qiymat o‘sishini asoslab bera olmayapti, bu asosiy ko‘rsatkichlar o‘zgarmagan.

Ethereum’ning baholanishi asosan moliyaviy savodsizlikka asoslangan. Bu, albatta, katta bozor qiymatini yaratishi mumkin, XRP misolida ko‘rganimizdek. Lekin moliyaviy savodsizlikdan kelib chiqqan baholash cheksiz emas. Kengroq makro likvidlik ETH bozor qiymatini ushlab turadi, lekin katta tashkiliy o‘zgarishlar bo‘lmasa, u ehtimol cheksiz muddat davomida past natija ko‘rsatishga mahkum.