Real Finance va RWA raqobatchilari: Nega Trilemma 2025-yilda farq qiladi

Real-world asset tokenization (RWA) bozori 2025-yilda portlab, on-chain aktivlari $25 milliarddan oshdi. Ko‘pchilik platformalar tez harakat qilish uchun xavfsizlik, ishonch yoki markazsizlashtirishdan voz kechayotgan bir paytda, Real Finance butunlay boshqacha yondashuv bilan chiqdi: RWA uchlamchiligini hal qilish. Sanoat standartlarini qayta belgilashi mumkin bo‘lgan infratuzilmaning taqqoslovchi tahlili.

2025-yilda RWA manzarasi: Bo‘linish kuchaymoqda

Bozor portlashi

2025-yilda real aktivlarni tokenizatsiya qilish sohasi $25 milliardlik marrani bosib o‘tdi, asosan tokenlashtirilgan AQSH G‘aznachilik obligatsiyalari va xususiy kreditlar hisobiga. BlackRock BUIDL, Ondo Finance USDY va Securitize kabi yirik o‘yinchilar bozorni egallab, har bir platforma muayyan jihatni optimallashtiradi: tartibga muvofiqlik, likvidlik yoki institutsional kirish imkoniyati.

BlackRock BUIDL AQSH G‘aznachilik obligatsiyalari va naqd pul ekvivalentlariga on-chain kirishni ta’minlab, an’anaviy moliyaviy tartibga muvofiqlikni blockchain shaffofligi bilan uyg‘unlashtiradi. Ondo Finance esa, daromad keltiruvchi stablecoinlarni taklif qiladi. Biroq, bu yechimlarning umumiy strukturaviy cheklovi bor: ular operatsion samaradorlikni tabiiy markazsizlashtirish hisobiga ustun qo‘yadi.

Joriy infratuzilma cheklovlari

Tokeny Solutions kompaniyalarga ko‘chmas mulk, aksiyalar va tovarlar kabi keng turdagi aktivlarni tokenlashtirish imkonini beruvchi, global tartibga muvofiqlikni ta’minlaydigan kuchli va kengaytiriladigan platformani taklif qiladi. Securitize esa, $1 milliarddan ortiq on-chain aktivlarni boshqaradi va integratsiyalashgan tartibga muvofiqlik hamda bozor imkoniyatlariga ega.

Muammo nimada? Bu platformalar markazlashtirilgan infratuzilmalarga kuchli tayanadi: Ethereum Layer 1 yoki 2, Binance Smart Chain, Solana — bular umumiy DeFi uchun yaratilgan, RWA’ning o‘ziga xos talablariga emas. Natijada: tranzaksiya xarajatlari, yakuniylik va validator suvereniteti o‘rtasida doimiy murosa.

Real Finance: Murosasiz arxitektura

Cosmos Tendermint — strategik tanlov

Real Finance Cosmos Tendermint asosida qurish orqali jasur texnik garov tikdi, bu esa RWA uchun noyob strukturaviy afzalliklarni taqdim etuvchi Bizantiy xatolarga bardoshli (BFT) infratuzilma hisoblanadi.

Tendermint Core darhol yakuniylikni ta’minlaydi: Cosmos zanjiridagi tranzaksiya blokka kiritilib, zanjirga qo‘shilgach, u yakunlangan hisoblanadi va o‘zgartirilmaydi. Ethereum kabi ehtimoliy yakuniylikka ega blockchainlardan farqli o‘laroq, bu deterministik yakuniylik ko‘chmas mulk yoki obligatsiyalar kabi huquqiy majburiyatga ega aktivlar uchun muhim bo‘lgan qayta tashkil etish xavfini bartaraf etadi.

Tendermint konsensus algoritmi tarmoq validatorlarining uchdan birigacha bo‘lgan nosozlik yoki zararli faoliyatga bardosh bera oladi va holatini barcha ishlayotgan qurilmalarda muvaffaqiyatli takrorlaydi. Bu Bizantiy xatolarga bardoshlilik, halol bo‘lmagan tokenizator yoki buzilgan sug‘urtalovchi tizim yaxlitligini buzolmasligini ta’minlaydi.

RWA uchlamchiligini hal qilish

Real Finance RWA uchlamchiligini hal qilganini da’vo qiladi: xavfsizlik, ishonchsizlik, markazsizlashtirish — bular uchta arxitektura ustuniga asoslanadi:

1. Ko‘p qatlamli xavfsizlik

Real ikki validatorli arxitektura va inflyatsiyasiz favqulodda tiklash fondi (DRF)ni birlashtiradi. Xavfsizlikni uchinchi tomon sug‘urtalovchilarga yoki garov kafolatlariga topshiradigan platformalardan farqli o‘laroq, Real aktivlarni himoya qilishni protokol darajasida integratsiya qiladi. Har bir tokenlashtirilgan aktiv ikki martalik tekshiruvdan o‘tadi: texnik (Tendermint konsensusi) va biznes (tokenizatorlar, risk baholovchilar, sug‘urtalovchilar).

2. Tabiiy ishonchsiz mexanizmlar

Real on-chain biznes validatorlari ni joriy qiladi: tokenizatorlar, sug‘urtalovchilar, risk baholovchilar tokenlarni steyking qiladi va muvaffaqiyatsizlik uchun on-chain jazoga tortiladi. Bu iqtisodiy jazolash tizimi tashqi ishonchni (audit firmalari, notariuslar) kriptografik kafolatlarga aylantiradi. Qarama-qarshi tomon riski, an’anaviy RWA’larning zaif nuqtasi, o‘lchanadigan va avtomatik jazolanuvchi bo‘ladi.

3. Ruxsatsiz markazsizlashtirish

Cosmos SDK ishlab chiquvchilarga moslashtirilgan blockchainlar yaratish, modul yechimlarni ulash va o‘z biznes logikasini yaratish imkonini beradi. Real ushbu modullikdan ruxsatsiz dizayn uchun foydalanadi: istalgan kishi tokenizator, risk baholovchi yoki sug‘urtalovchi bo‘lishi mumkin — tokenlarni steyking qilib, shaffof boshqaruv qoidalariga amal qiladi. Bu Securitize yoki Tokeny’dan farqli, u yerda tokenizator roli kompaniya tomonidan cheklanadi.

Taqqoslovchi tahlil: Real va bozor yetakchilari

Kriteriy	Real Finance	Securitize	Ondo Finance	BlackRock BUIDL
Blockchain	Cosmos Tendermint (maxsus L1)	Multi-chain (Ethereum, Polygon)	Ethereum + Flux Finance	Ethereum
Yakuniylik	Darhol (BFT)	Ehtimoliy (~12 daqiqa Ethereum’da)	Ehtimoliy	Ehtimoliy
Markazsizlashtirish	Ruxsatsiz (ochiq validatorlar)	Yarim ruxsatli	DeFi-native, lekin Ethereum’ga bog‘liq	Markazlashtirilgan (BlackRock operatori)
Ishonchsiz mexanizm	On-chain biznes validatorlarini jazolash	Tashqi muvofiqlik (audit, KYC)	DeFi smart-kontraktlar	Qattiq TradFi muvofiqligi
Favqulodda holatlarni qoplash	Integratsiyalashgan inflyatsiyasiz DRF	Uchinchi tomon sug‘urtasi (o‘zgaruvchan)	Yo‘q (protokol xavfi)	BlackRock institutsional kafolati
Aktiv turlari	Universal (ko‘chmas mulk, kredit, tovarlar)	Qimmatli qog‘ozlar (aksiyalar, qarz, ko‘chmas mulk)	G‘aznachilik, daromadli stablecoinlar	Faqat AQSH G‘aznachilik obligatsiyalari
Tranzaksiya xarajatlari	Past (Tendermint)	Yuqori (Ethereum gas)	O‘rtacha-yuqori (Ethereum L1)	Yuqori (Ethereum)
O‘zaro ishlash	IBC Protokoli (Cosmos native)	Multi-chain ko‘priklar	Ethereum ekotizimi bilan cheklangan	Yo‘q (izolyatsiyalangan)

Foydalanish holati: Tokenlashtirilgan ko‘chmas mulk

Ssenariy: Parijdagi $10M ofis binosini tokenlashtirib, fraksion egalikni ta’minlash.

Securitize bilan:

• Ethereum’da chiqarish: har bir tranzaksiya uchun gaz xarajati ~$10-50
• Ehtimoliy yakuniylik: xavfsiz tasdiq uchun 12-15 daqiqa kutish
• Boshqaruv: Ethereum Foundation va tashqi validator qarorlariga bog‘liq
• Muvofiqlik: Securitize tomonidan boshqariladigan KYC/AML (kompaniyaga ishonch)
• Ikkilamchi likvidlik: markazlashtirilgan Securitize bozori

Real Finance bilan:

• Real Chain’da chiqarish: xarajat <$10 (Tendermint samaradorligi)
• Darhol yakuniylik: tranzaksiya ~7 soniyada tasdiqlanadi
• Boshqaruv: RWAga ixtisoslashgan validatorlar tokenlarni steyking qiladi, on-chain shaffoflik
• Muvofiqlik: on-chain risk baholovchilar + avtomatik jazolar
• Likvidlik: IBC orqali DeFi kompozitsiyasi (Osmosis, Neutron, boshqa Cosmos DEX’lariga ulanish)
• Sug‘urta: DRF tokenizator defoltlarini avtomatik qoplaydi (asosiy innovatsiya)

Foydalanish holati: Tokenlashtirilgan xususiy kredit

Ssenariy: Kichik va o‘rta biznes kredit fondi 8% APY daromadli $50M kreditlarni tokenlashtiradi.

Ondo Finance bilan:

Ondo DeFi va TradFi’ni USDY (daromadli dollar tokeni) va OUSG, BlackRock’ning BUIDL fondi bilan ta’minlangan token kabi mahsulotlar bilan bog‘laydi.

• Ethereum infratuzilmasi: tarmoq tiqilishi xavflariga duchor
• Daromad mexanizmi: avtomatlashtirilgan smart-kontraktlar, lekin protokol darajasida favqulodda kafolat yo‘q
• Riskni tasdiqlash: davriy tashqi auditlar
• Imkoniyat xarajati: past natijadorlik uchun jazolash mexanizmi yo‘q

Real Finance bilan:

• Ko‘p bosqichli tasdiqlash: on-chain risk baholovchilar har bir kreditni tekshiriladigan ma’lumotlar bilan baholaydi
• Markazsizlashtirilgan sug‘urtalovchilar: aniq defoltlarni qoplash uchun kapital steyking qiladi (aniq tafsilotlar)
• To‘liq shaffoflik: to‘lov tarixi, risk balli, garov — hammasi on-chain
• Avtomatik jazolar: agar baholovchi kredit sifatini ortiqcha baholasa va defolt yuz bersa, uning steyki avtomatik jazolanadi
• Innovatsiya: kredit samaradorligi uchun bashorat bozorlari tabiiy ravishda paydo bo‘ladi (axborot narxlash)

Cosmos’ning RWA uchun strukturaviy afzalliklari

Validator suvereniteti

Cosmos SDK yordamida qurilgan blockchainlar ko‘pincha ilovaga xos blockchainlar yoki appchainlar deb ataladi, bu esa ilova manfaatdor tomonlari uchun yuqori suverenitetni kafolatlaydi.

Real uchun bu nimani anglatadi: Ethereum yoki Solana boshqaruv qarorlariga bog‘liqlik yo‘q, bu esa RWA uchun mos kelmaydigan to‘lov, konsensus yoki siyosat o‘zgarishlarini kiritishi mumkin. Real validatorlari RWAga ixtisoslashgan, ular muvofiqlik talablarini, real aktivlar hayotiy tsiklini tushunadi va murakkab biznes qoidalarini konsensus darajasida joriy eta oladi.

Tabiiy IBC o‘zaro ishlash

IBC protokoli maxsus ruxsatlarsiz mos konsensus standartlariga ega blockchainlar o‘rtasida muloqotni ta’minlaydi.

Real tabiiy ravishda quyidagilar bilan muloqot qila oladi:

• Osmosis: RWA token savdosi uchun DEX likvidligi
• Neutron: ilg‘or CosmWasm smart-kontraktlari
• Stride: Real boshqaruv tokenlarini suyuq steyking qilish
• Injective: tokenlashtirilgan Real aktivlarida derivativ mahsulotlar

Bu zaif ko‘priklarsiz o‘zaro ishlash 2022-2024 yillarda cross-chain ko‘priklaridan ko‘rilgan $2.8 milliard yo‘qotishni bartaraf etadi. Real aktivlar ekotizimlar o‘rtasida ishonchsiz oqadi, bu esa faqat Ethereum’da imkonsiz bo‘lgan kompozitsion foydalanish holatlarini ochadi.

Ilova masshtabliligi

Tarmoq Tendermint (CometBFT) asosidagi PoS konsensus mexanizmidan foydalanadi, bu esa validatorlar tomonidan tasdiqlangan xavfsiz yakuniy tranzaksiyalarni ta’minlaydi.

Real ~10,000 tranzaksiya/soniya ni darhol yakuniylik bilan qayta ishlay oladi, Ethereum Layer-1’da esa bu ko‘rsatkich ~30 TPS. Minglab ko‘chmas mulk tranzaksiyalari, dividend to‘lovlari va kundalik portfel balanslashlarni qayta ishlaydigan rivojlangan RWA ekotizimi uchun bu masshtablilik muhim ahamiyat kasb etadi.

2025-2026 istiqboli: RWA yetukligiga tomon

Bozor katalizatorlari

1. Institutsional qabul tezlashishi: BlackRock BUIDL bilan platforma integratsiyasi tokenlashtirilgan G‘aznachiliklarga institutsional qiziqishni kuchaytirdi. An’anaviy aktiv menejerlari aniq tartibga soluvchi infratuzilmani izlaydi.
2. Tartibga solish aniqlashdi: Yevropada MiCA 2025-yilda yagona qoidalarni taqdim etadi, yuqori muvofiqlik xarajatlari esa oson transchegaraviy kengayish bilan qoplanadi. Real o‘zining ruxsatsiz arxitekturasini “MiCA-ga tayyor” deb pozitsiyalashi mumkin.
3. Real daromadga talab: Yuqori stavkali muhitda investorlar ishonchli daromadga ega haqiqiy aktivlarga sarmoya kiritishni istaydi. Kapital xavfsizlik, muvofiqlik va silliq foydalanuvchi tajribasini taqdim etuvchi platformalarga oqadi.

Real’ning barqaror raqobat afzalliklari

• Tabiiy RWA arxitekturasi: Securitize Ethereum’ni moslashtirsa, Real RWA uchun boshidan loyihalashtirilgan. Har bir modul — konsensus, biznes tasdiqlash, boshqaruv — real aktivlar uchun optimallashtirilgan.
• Rag‘batlar muvofiqligi: Jazolash bilan stake-to-validate modeli ijobiy teskari aloqa hosil qiladi: yaxshi ishtirokchilar rivojlanadi, yomonlar kapital yo‘qotadi. Bir martalik pullik auditlardan farqli, bu tizim vaqt o‘tishi bilan yaxshilanadi.
• Cross-chain kompozitsiyasi: IBC orqali Real Cosmos ekotizimidan (~50+ blockchain, ~$20 milliard TVL) likvidlikni ko‘prik zaifliklarisiz jalb qila oladi. Hech bir Ethereum raqobatchisi bu strukturaviy ustunlikni takrorlay olmaydi.
• Operatsion xarajatlar: Tendermint samaradorligi tranzaksiya xarajatlarini Ethereum’ga nisbatan 95-99% ga kamaytiradi. Yuqori chastotali RWA bozorlari uchun (kundalik dividend to‘lovlari, avtomatik balanslash) bu tejashlar yengib bo‘lmas raqobat ustunligiga aylanadi.

Bu yakuniy foydalanuvchilar uchun nimani o‘zgartiradi

Chakana investorlar uchun

• Real’dan oldin: Securitize’da tokenlashtirilgan ko‘chmas mulk ulushini sotib olish uchun tasdiqlangan akkaunt, Ethereum tasdiqini kutish (~15 daqiqa), har bir tranzaksiya uchun $50-200 gaz to‘lovi talab qilinadi. Likvidlik Securitize bozor foydalanuvchilari bilan cheklangan.
• Real bilan: Standart Cosmos hamyoni, 7 soniyali tasdiq, <$5 to‘lov, kompozitsion likvidlik (Real tokenlarini Osmosis’da garov sifatida ishlatish, Mars Protocol’da qarz olish, Astroport’da daromad olish — barchasi ishonchsiz).
• Haqiqiy demokratizatsiya: kirish chegaralari $10,000 dan $100 ga tushadi — fraksiyalar va minimal xarajatlar orqali.

Institutsiyalar uchun

• Real’dan oldin: Tokeny orqali $100M ko‘chmas mulk fondini tokenlashtirish uchun murakkab integratsiya, Ethereum infratuzilmasiga bog‘liqlik (texnik xavf), takroriy tashqi auditlar (yuqori doimiy xarajatlar), markazlashtirilgan birjalar bo‘ylab bo‘lingan likvidlik talab qilinadi.
• Real bilan: RWAga ixtisoslashgan infratuzilma, maxsus ehtiyojlarni tushunadigan biznes validatorlar, avtomatik jazolash qimmat auditlarni almashtiradi, IBC o‘zaro ishlashi Cosmos likvidlik havzalariga darhol kirish imkonini beradi, muvofiqlik hisobotlari avtomatik on-chain yaratiladi.
• Operatsion xarajatlarni kamaytirish: tokenlashtirilgan aktivning butun hayotiy tsikli davomida taxminan 60-70% gacha.

Maxsus infratuzilma garovi

2025-yilgi RWA bozori burilish nuqtasida turibdi. Securitize va Ondo kabi kashshoflar mahsulot-bozor mosligini tasdiqladi, biroq ularning infratuzilmasi strukturaviy cheklovlarni ko‘rsatmoqda: yuqori xarajatlar, sekin yakuniylik, murosa qilingan markazsizlashtirish.

Real Finance navbatdagi qabul to‘lqini maxsus infratuzilmani talab qiladi deb hisoblaydi: RWA uchun noldan optimallashtirilgan blockchain, tabiiy ishonchsiz mexanizmlar, murosasiz o‘zaro ishlash. RWA uchlamchiligini: xavfsizlik, ishonch, markazsizlashtirishni umumiy blockchainlarni bosqichma-bosqich moslashtirish orqali hal qilib bo‘lmaydi.

Investor kutgan tartibga muvofiqlik, chuqur likvidlik va ishonchni ta’minlay olgan kompaniyalar barqaror bozor ulushiga ega bo‘ladi. 

Yirik o‘yinchilar birinchi harakat qiluvchi ustunligiga ega. Real esa optimal arxitektura ustunligiga ega. Navbatdagi $100 milliard uchun kurash hozir boshlandi.