Federal Reserve to‘lov tizimi baribir sekin-asta stablecoin’lar uchun eshikni ochmoqda, bu esa raqamli valyutalarning moliyaviy chekkadan asosiy infratuzilmaga o‘tishidagi muhim qadam bo‘lishi mumkin.
22-oktabr kuni Federal Reserve a’zosi Kristofer Waller birinchi Payment Innovation Conference’da Federal Reserve yangi turdagi “soddalashtirilgan asosiy hisob” ni joriy qilishni taklif qilganini e’lon qildi, bu esa muvofiq fintech kompaniyalari va stablecoin chiqaruvchilariga Federal Reserve to‘lov tizimiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ulanish imkonini beradi.
Bu harakat natijasida, malakali raqamli aktivlar institutlari ilk bor AQSh suveren valyutasi hisob-kitob tizimining asosiy tarmog‘iga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ulanadi, endi oraliq banklarga tayanishga hojat qolmaydi.
I. Siyosiy muzlarni eritish: Yopiqdan cheklangan ochiqlikka
Federal Reserve to‘lov tizimi ochiqlik siyosatini global kontekstda ko‘rib chiqish yanada chuqur ma’noga ega. Bu ochiqlik modeli International Settlement Bank (BIS) tomonidan ilgari surilgan yo‘nalish bilan mos keladi.
● “Soddalashtirilgan asosiy hisob” ko‘pincha “cheklangan kirish asosiy hisob” deb ham ataladi, uning asosi bank bo‘lmagan ayrim institutlarga Federal Reserve to‘lov xizmatlariga cheklangan kirish huquqini berishda yotadi.
Taklifga ko‘ra, bu institutlar to‘liq bank litsenziyasini olishga hojat qolmasdan, soddalashtirilgan hisob orqali FedNow kabi tezkor to‘lov tizimlariga ulanib, dollar hisob-kitobini tezroq va arzonroq amalga oshirishlari mumkin bo‘ladi.
● Waller konferensiyada aniq ta’kidladi: “Biz endi DeFi sohasiga shubha yoki mensimaslik bilan qaramaymiz”. U ta’kidladi, Federal Reserve texnologiya asosidagi to‘lov inqilobida faol ishtirok etishni rejalashtirmoqda.
● Yevropa Ittifoqining MiCA qonuni va boshqa global nazorat ramkalariga nisbatan, Federal Reserve’ning “cheklangan kirish” modeli o‘ziga xos. U na markaziy bank raqamli valyutasi (CBDC) chiqaradi, na “muvofiqlik autsorsingi” orqali ayrim raqamli to‘lov funksiyalarini jamiyatga topshiradi.
II. Bozor reaksiyasi: Kuzatuvdan faol joylashuvga
Siyosiy xabar e’lon qilingach, bozor darhol javob berdi.
● XBIT markazsizlashtirilgan birjasida USDC savdo hajmi 200% dan oshdi, kunlik likvidlik 540 million dollardan oshib, platforma tarixidagi eng yuqori ko‘rsatkichga yetdi.
● Siyosiy xabar e’lon qilinganidan keyingi 12 soat ichida XBIT platformasi tezda narx mexanizmini moslashtirdi va USDC fond stavkasini taxminan 0.008% gacha optimallashtirdi, bu esa uni bozordagi eng raqobatbardosh darajalardan biriga aylantirdi.
Bozor reaksiyasi ma’lumotlari jadvali
Ko‘rsatkich | Siyosat oldi ma’lumotlari | Siyosatdan keyingi ma’lumotlar | O‘zgarish darajasi |
XBIT platformasida USDC kunlik savdo hajmi | 170 million dollar | 540 million dollar | 217% o‘sish |
USDC o‘rtacha fond stavkasi | 0.01%-0.03% | Taxminan 0.008% | 40%-60% pasayish |
USDC zanjiridagi tranzaksiya soni | Bazaviy daraja | 340% o‘sish | Katta o‘sish |
O‘rtacha bir tranzaksiya hajmi | 82 ming dollar | 237 ming dollar | Uch baravar o‘sish |
Federal Reserve aniq siyosiy signal bergach, stablecoin chiqaruvchilar va an’anaviy moliyaviy institutlar strategik joylashuvini o‘zgartira boshladi.
● Circle kabi stablecoin chiqaruvchilar AQSh Currency Comptroller (OCC) ga milliy ishonch banki litsenziyasi uchun ariza topshirdi, bu esa ehtimoliy federal nazorat talablariga javob berish uchun. Asosiy hisobga ega bo‘lish stablecoin chiqaruvchilarga tijorat banklariga bo‘lgan ehtiyojni kamaytiradi va qarshi tomon riskini pasaytiradi.
● Shu bilan birga, BlackRock, JPMorgan kabi an’anaviy moliyaviy institutlar o‘z blockchain platformalari orqali aktivlarni tokenizatsiya qilish (RWA) ni keng ko‘lamda ilgari surmoqda.
Bu institutsional mahsulotlarning barchasi stablecoin yoki teng qiymatdagi zanjirdagi dollarlarni hisob-kitob vositasi sifatida ishlatadi, Federal Reserve siyosiy ochiqligi ularga yanada to‘g‘ridan-to‘g‘ri muvofiqlik yo‘lini beradi.
● Bloomberg tomonidan chiqarilgan “RWA Market Quarterly Review” hisobotiga ko‘ra, global RWA tokenizatsiyalangan aktivlar hajmi 2025 yilning uchinchi choragida 48 milliard dollardan oshdi, yil boshidan buyon 70% dan ortiq o‘sdi.
AQSh bozori ulushi 40% dan ortiq, asosan JPMorgan’ning Onyx loyihasi, BlackRock’ning BUIDL fondi va Goldman Sachs boshchiligidagi GS DAP platformasi kabi institutsional mahsulotlar tomonidan boshqariladi.
III. Global nuqtai nazar: Raqamli valyuta yangi tartibining raqobati
Federal Reserve to‘lov tizimini ochishi global miqyosda zanjirli reaksiyani keltirib chiqardi, asosiy iqtisodiy hududlar raqamli valyuta to‘lqiniga turlicha javob bermoqda.
Jadval: Global asosiy iqtisodiy hududlarning stablecoin/RWA bo‘yicha nazorat yondashuvi taqqoslanishi
Mamlakat/Hudud | Nazorat yondashuvi | Asosiy chora-tadbirlar | Rivojlanish va ta’sir |
Amerika Qo‘shma Shtatlari | To‘lov tizimiga cheklangan kirish | "Cheklangan kirish asosiy hisob" taklifi | Global stablecoin tartibini qayta shakllantirishi mumkin |
Yevropa Ittifoqi | Aniq ta’rif, yagona cheklov | MiCA nazorat ramkasi | Qattiq oldindan tasniflash, moslashuvchanlik yetarli emas |
Singapur | Loyiha yo‘naltirilgan eksperiment | Project Guardian dasturi | RWA tokenizatsiyasi nazorat ramkasini o‘rganish |
Shveytsariya | Banklar boshchiligida | "Hisobga bog‘langan stablecoin" chiqarishga ruxsat | Institutsional RWA savdosi uchun |
Xitoy Hong Kong | Ko‘p vositalar birga mavjud | “Stablecoin Qonuni” avgustda kuchga kirdi | Stablecoin to‘lov vositasi, investitsiya emasligini ta’kidlaydi |
● Yevropa Markaziy Banki 2024 yilda “bank kanali modeli” orqali raqamli yevro to‘lov sinovini o‘tkazdi, biroq doimo raqamli aktivlar va markaziy bank hisoblari o‘rtasida ajratish ni saqlab qoldi.
● Bunga nisbatan, Federal Reserve bu safar ayrim muvofiq institutlarga asosiy to‘lov tarmog‘iga to‘g‘ridan-to‘g‘ri kirish imkonini berishni taklif qilmoqda, bu esa nazorat nuqtai nazaridan “strukturaviy innovatsiya” hisoblanadi.
● Hong Kong Monetary Authority prezidenti Eddie Yue ochiq aytdiki, stablecoin investitsiya yoki spekulyatsiya vositasi emas, balki blockchain texnologiyasidan foydalangan to‘lov vositalaridan biri bo‘lib, o‘z-o‘zidan qiymat oshish imkoniyatiga ega emas.
IV. Xavf va xavotirlar: Federal Reserve ichidagi kelishmovchilik va ogohlantirishlar
● Bu islohot baribir xavotirlarni keltirib chiqarmoqda va qarshi fikrlar e’tibordan chetda qolmayapti.
Amerika Qo‘shma Shtatlari Moliya vazirligi rasmiysi The New York Times’ga bergan intervyusida ehtiyotkorlik bilan yondashuvni bildirdi, stablecoin institutlariga to‘lov tizimiga kirishga ruxsat berilishi “ularning banklar bilan teng maqomga ega bo‘lishini anglatmaydi”, nazorat organlari hali ham transchegaraviy kapital harakati va pul yuvishga qarshi xavotirlarga ega ekanini ta’kidladi.
● Federal Reserve ichida ham bu borada kelishmovchiliklar mavjud.
Federal Reserve a’zosi Michelle Bowman yaqinda ommaviy chiqishlarida bir necha bor ogohlantirdi. “Biz murakkab bosqichga kirmoqdamiz, nazoratchilar yangi to‘lov vositalari moliyaviy tizim barqarorligini zaiflashtirmasligiga ishonch hosil qilishlari kerak”.
U ifodalagan konservativ nuqtai nazar shundan iboratki, bank bo‘lmagan institutlarni asosiy to‘lov tizimiga kiritish moliyaviy tizimga yangi xavf tarqalish kanallarini olib kirishi mumkin, masalan, stablecoin’larning run risk’i to‘lov tarmog‘i barqarorligiga bevosita ta’sir qilishi mumkin.
● Federal Reserve a’zosi Michael Barr esa bitcoin stablecoin’larning rezerv aktiviga aylanishi mumkinligidan xavotir bildirdi.
U ta’kidladi, yangi qabul qilingan GENIUS qonuniga ko‘ra, stablecoin’lar bitcoin’ni rezerv aktiv sifatida ishlatishi mumkin, bu esa raqamli to‘lov vositalari barqarorligiga tahdid solishi mumkin.
V. Kelajak yo‘li: Moliyaviy infratuzilmani qayta qurish va chaqiriqlar
Kelajakni ko‘zda tutgan holda, Federal Reserve to‘lov tizimi ochiqligi chuqur o‘zgarishlarni keltirib chiqaradi, shu bilan birga ko‘plab chaqiriqlarga duch keladi.
● Texnologik integratsiya birinchi to‘siqdir. Chainlink hammuassisi Sergey Nazarov ta’kidladi, mavjud moliyaviy tarmoqlar hali ham tarqoq va eskirgan, muvofiqlik, identifikatsiya va buxgalteriya tizimlarida muammolar mavjud.
● O‘zaro ishlash qobiliyati eng katta chaqiriqdir.
● Nazorat muvozanati yana bir katta muammo. Federal Reserve ikkita muammoga duch kelmoqda: bir tomondan, u “institutsional qamrov” orqali raqamli aktivlar tizimi xavfini nazorat qilishni xohlaydi.
Boshqa tomondan, u innovatsion ekotizimning xilma-xilligini haddan tashqari cheklamaslikni ham ta’minlashi kerak. CoinDesk sharhida bir nechta soha tahlilchilari stablecoin’larning markaziy bank tizimiga kirishi natijasida “blockchain asta-sekin markazlashadi” degan fikrni bildirdi.
● RWA bozori yirik moliyaviy institutlar tomonidan boshqariladi, kichik innovatorlarning yashash joyi qisqaradi.
Xalqaro raqobat nuqtai nazaridan, RWA aktivlari stablecoin shaklida to‘g‘ridan-to‘g‘ri hisob-kitob qilinishi mumkin bo‘lsa, ularning xalqaro likvidligi an’anaviy valyuta tizimiga bog‘liq bo‘lmaydi, balki blockchain asosidagi global dasturlashtiriladigan hisob-kitob qatlamiga asoslanadi.
Bu dollar tizimining global ustunligini yangi yo‘nalishda kengaytiradi.
