Bitcoin fyuchers narxi mart oyidan beri birinchi marta spot narxidan pastga tushganda, bozorni vahima va chalkashlik qoplab oldi, kamdan-kam uchraydigan bozor signali chaqnamoqda. Tarixiy tajriba shuni ko‘rsatadiki, haddan tashqari pessimizm ko‘pincha bozorning qayta tiklanishidan oldin sodir bo‘ladi.
Bitcoin fyuchers narxi joriy yil mart oyidan beri birinchi marta spot narxidan pastga tushib, kamdan-kam uchraydigan manfiy bazis farqini hosil qildi va bozorni vahima va chalkashlik qoplab oldi. Fyuchers narxining chegirma bilan savdolashishi odatda bozorning kaldirgi talabining so‘nishi va bozor kayfiyatining pessimist bo‘lishining asosiy signali sifatida qaraladi.
Ma’lumotlarga ko‘ra, CME Bitcoin fyuchers asosiy kontrakti 95,430 dollargacha tushib, spot narxidan ancha past savdolashmoqda. Bu tashqi pessimist bozor tuzilmasi ortida esa tarixiy qonuniyatlar va imkoniyatlar yashiringan.
I. Fyuchers premiumi yo‘qolishi, kayfiyat muz nuqtasiga tushishi
Bitcoin fyuchers bozori kamdan-kam uchraydigan signalni bermoqda — bazis manfiyga o‘tdi. Bu hodisa fyuchers kontraktlari narxi spot narxidan past bo‘lishini anglatadi va bozor xavfga moyilligining tubdan o‘zgarishini ko‘rsatadi.
● CryptoQuant ma’lumotlariga ko‘ra, Bitcoin bazisi aniq manfiy hududga o‘tdi. Bu o‘zgarish bozor oldingi bir necha oy davomida saqlangan ijobiy bazisning optimistik premiumini to‘liq yo‘q qilganini bildiradi.
● Texnik jihatdan qaralganda, 7 kunlik va 30 kunlik o‘rtacha chiziqlar pastga qarab harakat qilmoqda, bu esa fyuchers bozorida qisqa muddatda pessimist kayfiyat hukmronligini tasdiqlaydi.
● Shu bilan birga, Bitcoin narxi 90,000 dollar muhim qo‘llab-quvvatlash darajasidan pastga tushdi, so‘nggi 24 soat ichida 4.48% ga pasaydi va bozor so‘nggi olti hafta ichida deyarli 30% ga pasaygan zaif tendensiyani davom ettirmoqda.
II. Orqa fon mantiqi: Kaldirgi yo‘qolishi va bozor tuzilmasining qayta shakllanishi
● Manfiy bazis hodisasining asosi bozor kaldirgi talabining keskin qisqarishidadir. Treyderlar kaldirgi bilan uzoq pozitsiyani ushlab turishni istamaganlarida, fyuchers kontraktlari narxi spot narxidan past bo‘ladi va chegirma yuzaga keladi.
● Bozor tuzilmasining bunday o‘zgarishi odatda treyderlarning vahimali pozitsiyalarini yopishi va uzoq pozitsiyalarning ommaviy tugatilishi bilan birga keladi. On-chain tahlil shuni ko‘rsatadiki, Bitcoin hozirda "bazaviy hudud"da savdolashmoqda, bu hudud odatda sotuv bosimining kuchayishi yoki bozor xavfi ekspozitsiyasining kamayishini aks ettiradi.
● Shu bilan birga, BTC-USDT fyuchers kaldirgi nisbati sog‘lom 0.3 darajasiga qaytdi, bu esa ilgari bozor yuqori bo‘lganida to‘plangan ortiqcha kaldirgi samarali tarzda tozalanganini bildiradi. Bu kaldirgi nisbati pasayishi kelajakda katta majburiy likvidatsiya xavfini kamaytiradi va bozor uchun sog‘lom asos yaratadi.
III. Tarixiy ko‘zgudagi saboqlar: Manfiy bazis va bozor tubining yashirin bog‘liqligi
● Tarixiy ma’lumotlar muhim qonuniyatni ochib beradi: 2023 yil avgustidan beri, har safar Bitcoin bazisining 7 kunlik o‘rtachasi manfiyga o‘tganda, bu aynan bull marketning bosqichli tuzatishlarining tub hududi bilan to‘g‘ri kelgan. Bu qonuniyat bir necha bor tasdiqlangan va manfiy bazis bozorning "chuqur nafas olishi" belgisi bo‘lib, trendning tugashini emas, balki oraliq to‘xtashini bildiradi.
● Albatta, tarixda istisnolar ham bor — 2022 yil yanvardagi manfiy bazis chuqurroq ayiq bozorining boshlanishi bo‘lgan. Hozirgi vaziyat qaysi bosqichga to‘g‘ri kelishini aniqlash uchun bozorning makro siklini aniqlash muhim.
Hozircha, bozor to‘liq ayiq bozoriga o‘tganiga aniq dalillar yo‘q, bu esa ushbu signal ehtimol "bull market ichidagi keskin to‘xtash"ni bildiradi, "keskin pasayish"ni emas.
IV. Mablag‘ foiz stavkasi va bozor kayfiyati kurashi
● Bazis indikatoridan tashqari, perpetual kontraktlar bozoridagi "funding rate" ham muhim indikator hisoblanadi. Mablag‘ foiz stavkasi chuqur manfiy bo‘lsa, bozor short pozitsiyalar bilan to‘lib-toshganini bildiradi va shortlar longlarga to‘lov qiladi. Bunday ekstremal holat "short squeeze"ni oson keltirib chiqaradi — narx ko‘tarila boshlasa, shortlar majburan yopilib, narxni raketa yoqilg‘isidek tez ko‘taradi.
● Boshqa tomondan, on-chain ma’lumotlar ham murakkab signallar beradi. Kripto birjalardagi BTC ichki likvidligi yaqinda keskin oshdi, bu odatda yirik o‘yinchilarning pozitsiyalarini o‘zgartirishi yoki likvidlik bosimi bilan bog‘liq bo‘lib, ko‘pincha narxning keskin o‘zgarishi bilan birga keladi.
● Tashqi ko‘rinishda, ichki likvidlikning oshishi bearish signal bo‘lib ko‘rinadi. Ammo uni manfiy bazis va manfiy funding rate bilan birga tahlil qilganda, bu "bozor tuzilmasi keskin, ammo sog‘lom tozalashdan o‘tmoqda" degan manzarani chizadi.
V. Tarixiy natijalar va hozirgi indikatorlar taqqoslanishi
● Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, manfiy bazis va manfiy funding rate bir vaqtda paydo bo‘lsa, bu odatda davomli ayiq bozorining signali emas, aksincha ko‘plab hollarda bosqichli tub shakllanishining belgisi bo‘lgan. 2025 yil mart oyidagi bozor natijalari ayniqsa tipik: o‘sha paytda Bitcoin funding rate juda past bo‘lgan va keyin bozor 20% dan ortiq o‘sishni ko‘rsatgan. Hozirgi bozor tuzilmasi 2025 yil mart oyiga o‘xshash, funding rate yana manfiyga o‘tdi, bazis manfiy hududda saqlanmoqda.
VI. Muhim ma’lumotlar va bozor ma’nosi
Jadval tahliliga ko‘ra, bir nechta indikatorlar bozorning ekstremal hududga kirganini ko‘rsatmoqda, ammo hali aniq teskari signal yo‘q. Muhim kuzatuv nuqtasi — bazis 0% dan 0.5% gacha yoki undan yuqoriga qaytishi, bu ishonch tiklanishining birinchi belgisi bo‘ladi.
VII. Bozor teskari aylanishini qanday aniqlash mumkin
Bozor tubi bu jarayon, aniq nuqta emas. Hozir biz aynan shu jarayonda turibmiz. Investorlar uchun bozor ishonchining birinchi tiklanish signalini aniqlash juda muhim.
● Bazis 0% dan 0.5% gacha yoki undan yuqoriga qaytsa, bu ishonch tiklanishining birinchi belgisi bo‘ladi. Bu daraja bozor ishonchi qayta tiklana boshlaganini va kaldirgi talabi yana ehtiyotkorona kirib kelayotganini bildiradi. O‘rta va uzoq muddatli investorlar uchun hozirgi "bazaviy hudud" noyob joylashish imkoniyatini taqdim etadi. Strategiya sifatida pozitsiyalarni bosqichma-bosqich qurishga e’tibor qaratish lozim, bozor to‘liq barqarorlashishini kutib yuqoridan sotib olish emas.
● Diqqat qilish kerak bo‘lgan narsa faqat spot emas, balki ekstremal manfiy bazis muhitida fyuchers kontraktlarining qo‘shimcha narx ustunligiga ham e’tibor qaratish mumkin. Bitcoinning Net Unrealized Profit (NUP) indikatori 0.476 ga tushdi, bu 2025 yil aprelidan beri eng past daraja. Tarixiy ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, bu indikator 0.5 dan pastga tushganda, qisqa muddatli bozor yo‘qotishlari odatda tubga yetganini bildiradi.
● 2024 yil boshidan beri, 0.47 dan 0.48 gacha bo‘lgan hudud uch marta muvaffaqiyatli teskari aylanishni ko‘rsatdi: Bitcoin 42,000 dollardan 70,000 dollargacha ko‘tarilishidan oldin, 2024 yil o‘rtasidagi tuzatishdan oldin va yaqinda oktyabr oyida 110,000 dollarga sakrashdan oldin paydo bo‘lgan.
Bitcoin fyuchers bazisi 0%-0.5% kritik hududdan yuqoriga qaytishi bilan biz bozor ishonchi qayta tiklanishining birinchi signalini ko‘ramiz. So‘nggi ortiqcha kaldirgi bilan savdo qilgan treyderlar to‘liq tozalanib, vahimali sotuv oxirgi bosimni tugatganda, bozor eng mustahkam tubga yetadi.
Tarix oddiy takrorlanmaydi, lekin har doim o‘xshash ohangda davom etadi. Hozir bozor long va short o‘rtasida o‘tish nuqtasida turibdi, "short squeeze" va ishonch tiklanishi bilan harakatga keladigan teskari trend ehtimol yaqinlashmoqda.
