Bitcoin kayfiyati tuban darajaga tushdi – COVID va FTX qulashi davridagidek yomon

Crypto Fear & Greed Index hozirgina 100 dan 10 ni ko‘rsatdi, bu odatda yomon hafta yoki og‘ir oyda emas, balki faqat katta stress paytlarida, masalan, 2020 yil mart oyidagi COVID inqirozi, 2022 yil oxiridagi FTXdan keyingi qulash yoki shu yil fevral oyidagi qulashda kuzatiladi.

Bu darajalarda savol “odamlar qanchalik qo‘rqmoqda?” emas, balki “ekstremal qo‘rquv haqiqatan ham nimanidir bashorat qiladimi?” ga aylanadi.

Boshida Alternative.me tomonidan CNN’ning fond bozori indeksiga asoslanib yaratilgan indeks oltita bozor ko‘rsatkichini bitta kundalik raqamga siqib chiqaradi. Volatillik ballning 25% ini tashkil qiladi, hozirgi pasayishlarni 30-90 kunlik asosiy ko‘rsatkichlar bilan solishtiradi.

Crypto Fear & Greed Index (Manba: Alternative.me)

Hozirda boshqa ma’lumot kompaniyalari, jumladan CoinMarketCap, CoinStats va CoinGlass tomonidan taqdim etilgan indeksning bir nechta versiyalari mavjud. Ularning barchasi matbuot vaqtida hamon ‘Extreme Fear’ holatini ko‘rsatmoqda.

Crypto Fear & Greed Indexes (Manba: CoinGlass, CoinMarketCap, CoinStats)

Bozor impuls va hajmi yana 25% ni qo‘shadi, xaridorlar agressiv yoki charchaganligini aniqlaydi. Ijtimoiy tarmoqlardagi faollik, Google Trends, Bitcoin dominanti va investor so‘rovlari to‘liq tasvirni beradi.

10 ball ko‘rsatkichlar o‘lchovining mutlaq pastki qismiga yaqin, 0 dan 24 gacha bo‘lgan “Extreme Fear” diapazonida joylashgan.

Alternative.me uni qarama-qarshi vosita sifatida taqdim etadi: ekstremal qo‘rquv investorlar haddan tashqari reaksiya qilayotganini va bu imkoniyat bo‘lishi mumkinligini anglatadi, ekstremal ochko‘zlik esa ko‘pincha tuzatishlardan oldin keladi. Ular aniq bashorat qilish kuchiga da’vo qilmaydi.

Dizaynerlar uni kayfiyat barometri sifatida ko‘rsatadi, savdo bo‘yicha maslahat emas. Bu ogohlantirish muhim, chunki tarix shuni ko‘rsatadiki, bu ko‘rsatkichlar asosiy stress nuqtalari va o‘rta muddatli qiymat zonalari atrofida to‘planadi, lekin ular pastki nuqtalarni aniq vaqt bilan belgilamaydi.

Tarixiy analogiyalar

2020 yil mart oyida Bitcoin COVID vahimasida ikki kun ichida taxminan 50% ga tushib, 13 mart kuni qisqa muddatga $4,000 ga tegdi. Ertasi kuni Fear Index 8 ni ko‘rsatdi, bu to‘rt yildan ortiq vaqt ichida eng past ko‘rsatkich edi.

Kraken’ning tadqiqot bo‘limi bu raqamni kapitulyatsiya darajasidagi qo‘rquv sifatida ajratib ko‘rsatdi. O‘sha pastliklardan BTC 2021 yil boshiga kelib $60,000 ga ko‘tarildi. 10 dan past ko‘rsatkich asosiy sikl pastki nuqtasidan bir necha kun oldin paydo bo‘ldi, lekin bu pastlik faqat Federal Reserve stavkalarni nolga tushirib, cheksiz miqdorda kvantitativ yumshatishni boshlagani uchun saqlanib qoldi.

Kayfiyat signali likvidlik intervensiyasi bilan mos keldi, lekin u tiklanishga sabab bo‘lmadi.
2022 yil noyabr oyida yana bir ekstremal ko‘rsatkich qayd etildi. FTX qulashidan so‘ng Bitcoin $17,000 dan pastga tushib, eng past nuqtada $15,500 atrofida bo‘ldi. Fear Index past o‘nliklarga tushdi, ba’zi ma’lumot provayderlari 12 atrofida ko‘rsatkichlarni qayd etdi.

AlphaPoint’ning tahlilida indeks bir necha hafta davomida “extreme fear”da qolgan, BTC esa sikl pastki nuqtalari atrofida yon tomonga harakat qilgan.

Kayfiyat pastligi va narx pastligi bir kunda yoki bir haftada bo‘lmagan. Shundan so‘ng, BTC 2024 yil mart oyiga kelib $73,000 dan oshdi va 2024 yil dekabrida $100,000 ni yorib o‘tdi.

Bu yil faqat bitta ekstremal qo‘rquv to‘lqini kuzatildi. Fevral oxirida indeks 10 ga yetdi, Bitcoin $86,000 dan pastga tushdi va bu 2022 yilgi ayiq bozori davridan beri eng past kayfiyat ko‘rsatkichi bo‘ldi.

Biroq, oktyabr oyi o‘rtalarida, AQShning kutilmagan boj stavkasi rekord darajadagi eng katta kripto likvidatsiya hodisasini keltirib chiqardi, 24 soat ichida $19 milliarddan ortiq kreditlangan pozitsiyalar likvidatsiya qilindi, bu 2020 va 2022 yillardagi qulashlar likvidatsiya hajmidan taxminan 19 baravar ko‘p edi, lekin bu ‘Extreme Fear’ ko‘rsatkichini chaqirmadi. U 100 dan 25 atrofida ushlab turdi. 

Endi, Bitcoin $93,000 narx darajasiga qaytib tushganda, indeks yana 10 ga yetdi, Bitcoin $93,000 dan pastga tushdi, yil boshidan beri olingan foydani yo‘qotdi va $1.1 milliarddan ortiq majburiy likvidatsiyalarni keltirib chiqardi.

Volatillik to‘plamlari va majburiy sotuvlar

Fear Index bitta yomon kunga javob bermaydi. U odatda volatillik to‘plamlari davrida pastga tushadi, ya’ni katta harakatlar birga to‘planadi, alohida-alohida emas.

Bitcoin bo‘yicha akademik ishlar klassik volatillik to‘planishi fenomenini tasdiqlaydi: o‘tgan volatillik kelajakdagi volatillikni bashorat qiladi va ekstremal kayfiyat ko‘rsatkichlari asosiy kriptovalyutalar bo‘yicha savdo faolligi va amalga oshirilgan volatillikning keskin o‘sishi bilan kuchli bog‘liq.

So‘nggi sotuvlar shu naqshga mos keladi. Oktyabrdagi boj to‘lovi shoki 24 soat ichida $19 milliard likvidatsiyani keltirib chiqardi. Noyabr oyida $93,000 dan pastga tushish $1.1 milliard majburiy yopilishga olib keldi, RSI esa FTXdan beri birinchi marta haddan tashqari sotilgan hududga kirdi.

Fear Index 10 ni ko‘rsatganda, u ushbu volatillik to‘plamlarining psixologik ifodasini aks ettiradi: majburiy yopilishlar, yupqa buyurtma kitoblari va makro shoklar bir xil kayfiyat ko‘rsatkichiga olib keladi.

Bu farq keyingi voqealarni tushunishda muhim. Likvidlik tomonidan boshqariladigan pastliklar oqimlar va balanslar masalani majburlaganda shakllanadi: likvidatsiyalar sotuvchilarni tugatadi, markaziy banklar aralashadi, ETF oqimlari ijobiy tomonga o‘tadi yoki moliyalashtirish stavkalari normallashadi.

Kayfiyat pastliklari psixologiya cho‘qqisiga yetgan joyni belgilaydi, o‘lchanadigan qo‘rquv maksimal darajaga chiqadi.

2020 yil mart oyi likvidlikda muhim pastlikni belgiladi. Qulash barcha xavf aktivlari bo‘yicha keng ko‘lamli “hammasi sotilishi kerak” likvidatsiyasi sifatida boshlandi. Fear Index 8 ga tushdi, lekin barqaror pastlik faqat Fed stavkalarni pasaytirib, obligatsiyalar xaridi orqali bozorlarni likvidlik bilan to‘ldirgandan keyin shakllandi.
Kayfiyat pastlik bilan mos keldi, lekin uni keltirib chiqarmadi.

2022 yilgi FTX voqeasi ikkala dinamikani birlashtirdi. Qulash kripto sanoatining eng yirik birjalaridan biri muvaffaqiyatsiz bo‘lgani uchun klassik likvidlik shokini keltirib chiqardi. BTC $15,000 o‘rtalariga tushdi, Fear Index esa 12 atrofida bo‘ldi.

Biroq, hech qanday markaziy bank yordam bermadi. Buning o‘rniga, likvidlik pastligi vaqt bilan shakllandi: to‘lanmagan kreditlar bir necha oy davomida tozalandi, omon qolgan platformalar qayta qurildi va 2024 yil boshida spot Bitcoin ETF’larining tasdiqlanishi orqali yangi tuzilmaviy talab manbai paydo bo‘ldi.

Kayfiyat indeksi bozor tinch bo‘lganida uzoq vaqt davomida qo‘rquvda qoldi.

2025 yilda manzara asosan oqimlar bilan boshqarilmoqda. BTC bozor chuqurligi oktyabr boshida taxminan $766 milliondan $535 million atrofida kamaydi, bu narxlarni katta buyurtmalarga nisbatan sezgirroq qildi.

AQSh spot Bitcoin ETF’lari 13 noyabr kuni $866 million sof chiqimni boshdan kechirdi, bu 2024 yil yanvar oyida ishga tushirilgandan beri ikkinchi eng katta kunlik qaytarib olishdir. So‘nggi uch hafta ichida jami chiqimlar $2.3 milliarddan oshdi.

Qo‘rquv ko‘rsatkichi 10 da, treyderlar qo‘rqayotganini bildiradi. Likvidatsiya va ETF ma’lumotlari majburiy sotuvlar haqiqatan ham tugagan-tugamaganini ko‘rsatadi. Tarixan, barqaror sikl pastliklari ham kayfiyat kapitulyatsiyasi, ham likvidlik barqarorlashuvini talab qilgan.

Qisqa muddatli katalizatorlar

Qisqa muddatli istiqbolni ikki kuch belgilaydi: Federal Reserve siyosati va ETF oqimlari.

Fed oktyabr yig‘ilishida stavkalarni 25 bazis punktga pasaytirdi va sentabrda boshlangan yumshatish siklini davom ettirdi. Iqtisodchilar dekabr 9-10 kunlari bo‘lib o‘tadigan FOMC yig‘ilishida yana chorak punktlik pasayishni kutishmoqda, inflyatsiya hamkorlik qilsa, 2026 yilda ham qo‘shimcha pasayishlar ehtimoli bor.

Past siyosiy stavkalar odatda Bitcoin kabi muddatga sezgir aktivlarni qo‘llab-quvvatlaydi, lekin hozirgi qo‘rquv ko‘rsatkichi bozorlar o‘sish pasayishi stavka pasayishidan tezroq bo‘lishidan xavotirda ekanini ko‘rsatadi.

ETF oqimlari esa yanada aniq real vaqt signali beradi. Binance tadqiqot bo‘limi 2025 yilda ETF kirimlari va Strategy kabi yirik korporativ xaridlar BTC uchun asosiy talab dvigatellari bo‘lganini, lekin ikkalasi ham yaqinda susayganini qayd etdi.

Haftalik qaytarib olishlar 10-14 noyabr kunlari $1.1 milliard atrofida bo‘ldi, bu kengroq texnologik riskli aktivlar sotuvi, birjalardagi likvidlikning pasayishi va yirik korporativ egalari atrofidagi xavotirlar bilan bog‘liq.

Bu oddiy ziddiyatni yuzaga keltiradi. Agar ETF chiqimlari barqarorlashsa yoki dekabr FOMC yig‘ilishi atrofida sof xaridga o‘tsa, tarix shuni ko‘rsatadiki, ekstremal qo‘rquv o‘rta muddatli imkoniyat oynasini belgilashi mumkin.

Agar chiqimlar va likvidlik eroziyasi qo‘shimcha stavka pasayishlaridan keyin ham davom etsa, hozirgi qo‘rquv ko‘rsatkichi uzoqroq delevyeraj bosqichining o‘rtasi, yakuni emas.

Ekstremal qo‘rquv nimanidir bashorat qiladimi?

Empirik javob stress haqida ko‘p narsani ochib beradi, lekin aniq vaqt haqida kamroq ma’lumot beradi.

Akademik ishlar turlicha. 2024 yilgi Finance Research Letters maqolasi Fear Index va narx sinxronligi o‘rtasida U-shaklidagi bog‘liqlikni topadi: ham ekstremal qo‘rquv, ham ekstremal ochko‘zlik yuqori korrelyatsiyalangan, podaga ergashuvchi harakatlarga olib keladi.

Boshqa tadqiqotlar indeksni qo‘shish volatillik prognozlarini yaxshilashini aniqlaydi, kamida bitta 2023 yilgi maqola esa kelajakdagi daromadlar uchun izchil bashorat kuchi yo‘qligini bildiradi.

Ishonchli narsa: ekstremal qo‘rquv ko‘rsatkichlari volatillik va majburiy sotuvlarning eng yomoni yaqinida to‘planadi va 2020 hamda 2022 yillarda uzoq muddatli investorlar uchun keng zonalarda yaxshi mukofotlangan.

Biroq, o‘sha zonalardan yangi o‘sish tendensiyasiga yo‘l oylar davomida notekis harakatlar, soxta uzilishlar va ko‘proq og‘riqni o‘z ichiga olishi mumkin.

100 dan 10 da, Fear Index kapitulyatsiyani baland ovozda e’lon qilmoqda. Tarix shuni ko‘rsatadiki, aynan o‘sha paytda uzoq muddatli xaridorlar e’tibor bera boshlaydi, qisqa muddatli treyderlar esa to‘satdan bashorat qobiliyatiga ega bo‘lmaydi.

Ushbu post Bitcoin sentimenti tubanlikka yetdi – COVID va FTX qulashlari kabi yomon ko‘rinadi, birinchi bo‘lib CryptoSlate’da paydo bo‘ldi.